La industria de la minería de zinc ha estado en el centro de atención recientemente, y no por las razones correctas. De acuerdo a lo investigado por REDIMIN en el artículo publicado por [Mining], una minera peruana respaldada por Glencore Plc se encuentra en problemas financieros que la han llevado a ver cómo el valor de sus bonos cae a niveles históricamente bajos. A continuación, analizaremos la situación actual de esta compañía y las implicaciones que esto podría tener en el mercado.
La Caída de Volcan Cia Minera SAA
Los bonos denominados en dólares de Volcan Cia Minera SAA han cerrado tan bajos como un 49.5% de su valor nominal la semana pasada, después de operar cerca del 90% a principios de febrero. Esta disminución se produce en medio de pérdidas reportadas en cuatro de los últimos cinco trimestres y una reducción en los niveles de efectivo debido a la caída en los precios del zinc en una economía global que muestra signos de desaceleración.
La empresa ha tomado medidas para abordar sus problemas de liquidez, contratando a Bank of America y Apoyo como asesores, y explorando opciones que incluyen la venta de activos. Sin embargo, la presión aumenta con la creciente fricción con Glencore y una rebaja de su calificación crediticia este mes. Volcan también anunció recientemente cambios en su liderazgo, lo que generó controversia sobre la legalidad de estas decisiones.
Glencore y la Incertidumbre
Glencore, que posee el 23% de las acciones de Volcan, ha estado considerando vender su participación en la empresa peruana. Esto representa el 55% de las acciones de voto de clase A de Volcan y añade una capa de incertidumbre al panorama de la deuda de la compañía. Hasta el momento, ni Volcan ni Glencore han proporcionado comentarios sobre este proceso.
Riesgo de Refinanciamiento
Moody’s Investors Service rebajó la calificación de Volcan a Caa1 el 8 de septiembre, citando el riesgo de refinanciamiento de la compañía. Con aproximadamente $105 millones en obligaciones que vencen hasta fines de 2024, según Moody’s, se estima que las operaciones de la empresa consumirán alrededor de $203 millones durante ese período después de realizar inversiones de capital necesarias.
La presión sobre la liquidez de Volcan se debe a la disminución de los precios del zinc, utilizado en la galvanización del acero para la fabricación de automóviles o construcción. Aunque los futuros han aumentado en las últimas semanas, todavía han caído aproximadamente un 30% desde su pico en enero debido a la recuperación desigual de China y la perspectiva de un mayor suministro. En julio, Volcan anunció la suspensión de su mina en Islay, Perú, en respuesta a los precios más bajos.
Oportunidades en Deuda
A pesar de la difícil situación financiera de Volcan, algunos analistas ven oportunidades en su deuda. Los bonos de la compañía recuperaron parte de sus pérdidas después de tocar un mínimo histórico. Lucror Analytics mejoró su recomendación para los bonos a «compra especulativa» desde «mantener» debido a las valoraciones deprimidas. La capacidad demostrada de la empresa para refinanciar su deuda es uno de los factores que respaldan esta decisión.
Opciones de Liquidez
La administración y el consejo de Volcan creen que son capaces de enfrentar la situación financiera actual de la empresa. Entre las opciones se incluye la renovación de la línea de crédito revolvente y la venta de activos hidroeléctricos y de cemento. Sin embargo, aún no está claro cuánto dinero se puede obtener de la venta de estos activos, lo que plantea interrogantes sobre su capacidad para hacer frente a un préstamo vencido en 2026, junto con alrededor de $360 millones en bonos denominados en dólares que vencen en febrero de 2026.
En resumen, Volcan Cia. Minera SAA se encuentra en una situación financiera complicada, con la presión de la deuda y la incertidumbre sobre el futuro de su propiedad por parte de Glencore. A pesar de los desafíos, algunos ven oportunidades en su deuda, aunque la empresa enfrenta un camino incierto para recuperarse de sus problemas de liquidez.
