Bonos del Tesoro de EEUU volvieron al centro del mercado luego de que reguladores chinos instaran a bancos del país a limitar nuevas compras y reducir posiciones consideradas elevadas, citando riesgo de concentración y volatilidad. La directriz, revelada el 9 de febrero de 2026, no incluye las tenencias del Estado chino y no fija ni un calendario ni una magnitud del ajuste, de acuerdo con lo reportado por Bloomberg.
Qué ordenó Pekín y qué queda fuera
Según el reporte, la instrucción se enfocó en el sistema financiero doméstico:
- Limitar compras de deuda del gobierno estadounidense por parte de bancos.
- Pedir a entidades con alta exposición que reduzcan posiciones.
- Excluir explícitamente las tenencias estatales de China en Treasuries.
La falta de un umbral público (cuánto es “demasiado”) y la ausencia de plazos dejan el ajuste sujeto a evaluación interna banco a banco.
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Las cifras: China sigue entre los mayores tenedores
En volumen, China continúa en el grupo de los principales acreedores externos de Estados Unidos. De acuerdo con la Tabla 5 de tenedores extranjeros del Tesoro de EE.UU., al cierre de noviembre de 2025 China continental registraba US$ 682.600 millones, ubicándose como el tercer mayor tenedor, detrás de Japón y Reino Unido, mientras Bélgica aparecía con US$ 481.000 millones en el mismo corte según los datos del Tesoro de EE.UU..
El mismo reporte oficial advierte que la atribución por país se basa principalmente en custodios y corredores en Estados Unidos, por lo que no siempre refleja al dueño final cuando hay cuentas de custodia offshore.
Por qué Bélgica aparece tan arriba
Que Bélgica figure entre los mayores tenedores es una señal que el mercado suele mirar con cautela. La explicación técnica es que parte de esos montos puede reflejar custodia y intermediación, más que decisiones de portafolio de instituciones belgas como “dueñas finales”. Por eso, el dato se usa como termómetro de flujos y custodia, no como lectura directa de intención país a país.
El temor del mercado: una venta rápida y masiva
El debate de fondo es qué pasaría si China acelerara una venta significativa. Un análisis de Reuters plantea que, aunque el tamaño del mercado del Tesoro estadounidense es muy profundo, una salida desordenada podría tensionar rendimientos y condiciones financieras, pero que una “venta como arma” enfrenta costos para el propio tenedor, además de incentivos para optar por reducciones graduales o por dejar vencer papeles.
En ese marco, la señal relevante del caso actual no es un anuncio de liquidación, sino el giro prudencial: menos exposición incremental y mayor escrutinio interno sobre concentración.
Lectura para Chile: dólar, cobre y financiamiento
En Chile, los movimientos en renta fija de EE.UU. y el apetito por riesgo suelen terminar traduciéndose en presión o alivio sobre el tipo de cambio y la curva local. Ese cruce se ve en el seguimiento del precio del dólar en Chile y el patrón que viene marcando desde octubre y en cómo el mercado conecta tasas externas con commodities.
En paralelo, el ciclo del cobre mantiene un peso propio en la ecuación local: la proyección oficial de Cochilco para 2026 fue ajustada al alza a US$ 4,95/lb, un dato que el mercado sigue de cerca por su impacto en expectativas y flujos, según la última actualización informada.
En el frente corporativo, cuando suben los rendimientos base y cambia el apetito por duración, el costo de colocar deuda y la lectura de spreads vuelve a ser tema, como mostró la colocación reciente en bonos de Codelco por US$ 1.250 millones.
Señales concretas a monitorear tras la directriz china
- Evolución de las tenencias por país en próximos cortes del Tesoro de EE.UU. (TIC/SLT).
- Cambios en la posición de China continental y en los países asociados a custodia.
- Trayectoria de los rendimientos de referencia en EE.UU. y su transmisión a curvas emergentes.
- Reacción del USD/CLP en jornadas de mayor volatilidad y su cruce con el ciclo del cobre.
- Lectura de demanda y condiciones en nuevas emisiones corporativas en dólares desde la región.
