Cobre: exportaciones en aumento desafían al mercado chino
La industria del cobre enfrenta una tensión histórica por la caída de inventarios, posibles aranceles de EE. UU. y una crisis de precios en las fundiciones.
En un intento por cubrir posiciones cortas en la Bolsa de Metales de Londres, algunas fundiciones chinas están aumentando rápidamente sus exportaciones.
Al menos 30,000 toneladas de cobre provenientes de fundiciones como Jiangxi Copper y Tongling Nonferrous Metals Group estarían por llegar a almacenes de la LME en Asia en las próximas semanas, según fuentes anónimas citadas por Bloomberg ayer.
Reuters, también con informantes bajo anonimato, indica que cerca de 10 fundiciones chinas se preparan para entregar entre 40,000 y 50,000 toneladas a los inventarios de la LME.
Los refinadores de cobre en China cubren el costo de los concentrados para protegerse de grandes fluctuaciones de precios, pero la marcada backwardation podría ocasionar pérdidas si el metal físico no se entrega a tiempo.
El premio por el contrato de cobre efectivo sobre el contrato a tres meses cayó a $94 por tonelada el miércoles desde los $280 del lunes, tras conocerse la noticia de las exportaciones.
Según Reuters, más de 20 productores chinos de cobre están registrados actualmente en la LME, y la participación de cobre hecho en China en los inventarios disponibles de la LME fue del 43% en mayo, con 30,825 toneladas, descendiendo desde las 59,725 de abril.
El premio del lunes fue el nivel más alto desde una explosión récord en 2021, llevando al mercado a una de las backwardations más pronunciadas en la historia.
La backwardation ocurre cuando el precio en el mercado spot es mayor que en un contrato a largo plazo, indicando una reducción de la oferta.
Los inventarios listos para enviar en la LME han caído aproximadamente un 80% este año, a menos de un día de uso global.
Esta disminución ha sido impulsada por una carrera global para llevar cobre a EE. UU. antes de posibles gravámenes a las importaciones, y una brecha masiva de hasta $1,000 por tonelada entre los precios del cobre en EE. UU. y en la LME.
Los inventarios en almacenes en China también cayeron a inicios de año, pero no se han estabilizado mientras la demanda del principal consumidor mundial de este metal emblemático se reduce.
Exportaciones a estos niveles generarían una presión renovada y podrían potencialmente llevar al mercado chino también a backwardation.
Especulación sobre aranceles
En febrero, el presidente de EE. UU., Donald Trump, ordenó al Departamento de Comercio investigar la necesidad de aranceles al cobre, con un informe previsto en 270 días.
El anuncio desencadenó un aumento en los envíos a EE. UU. mientras los comerciantes se apresuraban a anticipar posibles barreras comerciales. Las importaciones de cobre refinado a EE. UU. superaron las 200,000 toneladas en abril, el nivel más alto en más de una década.
Tras años de expansión desenfrenada, la refinación de cobre china sufre de exceso de capacidad, lo que genera competencia por la materia prima.
Respuesta de la LME
La LME implementó la semana pasada medidas para frenar la backwardation derivada de traders individuales que mantenían grandes posiciones a corto plazo. Medidas similares se aplicaron recientemente en el mercado del aluminio, donde Mercuria Energy Group tuvo que ceder una gran posición a una tasa limitada para evitar fuertes alzas de precios a corto plazo.
Sin embargo, los datos comerciales sugieren que la presión sobre el cobre es más sistémica. Los spreads clave a corto plazo esta semana se movieron independientemente de cualquier trader grande, indicando una presión más amplia en el mercado.
En el mercado COMEX, el cobre para entrega en julio se negociaba estable el miércoles en $4.88 la libra ($10,760 por tonelada). Esto comparado con los $9,703 por tonelada en la LME.
Los contratos de septiembre estaban ligeramente más altos en $4.93 por libra y los de diciembre se intercambiaban por poco menos de $5.00 por libra.
