El mercado global del cobre enfrenta una situación crítica marcada por la caída acelerada de inventarios, la posibilidad de aranceles en EE.UU. y una intensa presión sobre los precios que está empujando a las fundiciones chinas a intensificar sus exportaciones.
Fundiciones chinas aceleran envíos al extranjero
En un intento por cubrir posiciones cortas en la Bolsa de Metales de Londres (LME), al menos 30.000 toneladas de cobre producidas por empresas como Jiangxi Copper y Tongling Nonferrous Metals Group estarían próximas a ser entregadas a depósitos de la LME en Asia, según fuentes citadas por Bloomberg.
Por su parte, Reuters informó que cerca de 10 fundiciones chinas se preparan para enviar entre 40.000 y 50.000 toneladas a los inventarios de la LME, lo que podría agravar aún más la tensión en el mercado físico del metal rojo.
Un mercado al borde del desequilibrio
El aumento repentino de exportaciones coincide con una fuerte backwardation, fenómeno que ocurre cuando el precio en el mercado al contado supera al de los contratos a futuro, reflejando una escasez inmediata de oferta.
El lunes, la prima del contrato al contado sobre el de tres meses llegó a 280 dólares por tonelada, el nivel más alto desde el pico histórico de 2021. Sin embargo, el miércoles esta brecha cayó a 94 dólares, luego de conocerse los planes de exportación de las fundiciones chinas.
El inventario disponible para envío en la LME se ha reducido cerca de un 80% en lo que va del año, quedando por debajo de un día de uso global. A esto se suma la carrera por abastecer al mercado estadounidense ante posibles tarifas de importación y una brecha de hasta 1.000 dólares por tonelada entre los precios en EE.UU. y los de la LME.
En mayo, el 43% del cobre disponible en los inventarios de la LME provenía de China, con 30.825 toneladas, frente a las 59.725 de abril, según Reuters.
Aranceles, sobrecapacidad y nuevas medidas regulatorias
Las especulaciones sobre tarifas también han acelerado los envíos hacia EE.UU. En febrero, el presidente Donald Trump pidió al Departamento de Comercio que evaluara la necesidad de imponer aranceles al cobre, con un informe previsto en un plazo de 270 días. Como resultado, las importaciones de cobre refinado a EE.UU. superaron las 200.000 toneladas en abril, la cifra más alta en más de una década.
En paralelo, la industria de fundición china, marcada por una fuerte sobrecapacidad, enfrenta una feroz competencia por materia prima. El mercado ha alcanzado tal tensión que algunas fundiciones están pagando a los mineros para convertir concentrados en metal refinado, llevando los márgenes de tratamiento al territorio negativo por primera vez.
Frente al agudo desequilibrio, la LME implementó medidas la semana pasada para contener la backwardation, similares a las utilizadas recientemente en el mercado del aluminio. No obstante, los datos comerciales sugieren que la presión en el cobre es más sistémica: los principales diferenciales a corto plazo han fluctuado de forma independiente a cualquier actor dominante.
En el mercado COMEX, el contrato para julio se mantenía en $4,88 por libra ($10.760 por tonelada), frente a los $9.703 por tonelada en la LME. Los contratos de septiembre y diciembre se negociaban apenas por encima de ese nivel.
