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La cada vez más épica saga de adquisiciones de minorías de Rio Tinto puede tener un poco más de tiempo. El gigante minero de $ 97 mil millones está en su tercer intento de asegurar la participación del 49% que aún no posee en Turquoise Hill Resources (TRQ.TO) , que cotiza en Toronto, que a su vez posee el 66% de la gigantesca mina de cobre de Mongolia Oyu Tolgoi. Rio puede presentar un caso decente a los accionistas más pequeños de Turquoise de que su oferta de 43 dólares canadienses por acción es razonable, pero eso puede no ser suficiente.

La saga de la compra mongola de Rio tiene más capítulos

Turquoise solo puede obtener $ 1 mil millones de ganancias operativas este año, según sugieren los datos de Refinitiv. Pero para 2025, cuando la fase principal de Oyu Tolgoi podría estar produciendo 330.000 toneladas de cobre, eso podría alcanzar los 2.100 millones de dólares, según muestran las estimaciones de analistas compiladas por Refinitiv. Retire $ 485 millones de intereses sobre la deuda de $ 5 mil millones de la compañía y los impuestos al 25%, y eso deja $ 1.2 mil millones de ingresos netos, o C $ 1.6 mil millones. Descuente eso tres años atrás asumiendo un costo de capital del 13% y Turquoise vale C$43 por acción, incorporando el múltiplo de 10 veces con el que cotiza el grupo.

Rio solo necesita una mayoría simple de las minorías de Turquoise para simplificar sus operaciones en Mongolia controlando a Turquoise por completo. Pero ya el 14%, incluido el siguiente mayor accionista Pentwater Capital Management , ha rechazado una vez más la oferta. Inconvenientemente para el jefe de Río, Jakob Stausholm, aún pueden defender una mayor generosidad.

El precio promedio del cobre que sustenta las estimaciones de los analistas es de $ 4,3 la libra, por encima de su nivel en los últimos 10 años pero por debajo de los $ 5 vistos a principios de este año. Las minorías pueden señalar el hecho de que los analistas compilados por Refinitiv han anotado 470 000 toneladas de producción anual para 2026. Combine el precio y el volumen más altos y el valor de Turquoise podría estar en el extremo superior del rango de C $ 42-C $ 58 citado por el independiente de las minorías. tasador

Rio puede señalar los temores de una recesión que han reducido el precio del cobre a $3,7 la libra en los últimos tiempos, y los requisitos de inversión significativos y continuos del proyecto. Pero Pentwater puede citar una posible escasez mundial del metal rojo en relación con el enorme aumento de la demanda que probablemente se producirá en las próximas décadas, dado su papel central en la electrificación de la economía mundial y la reducción del carbono.

Stausholm ha declarado públicamente que 43 dólares canadienses es su oferta final y la junta directiva de Turquoise la ha aceptado. Pero las minorías saben que Rio tiene mucho dinero y su obvia preferencia por el control total. Si las minorías lo rechazan por tercera vez, el grupo se enfrentará a una difícil elección entre conformarse con una estructura de accionistas subóptima en un proyecto vital o endulzar la oferta una vez más.

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CONTEXTO NOTICIAS

Pentwater Capital Management, que posee casi una participación del 12 % en Turquoise Hill Resources, se opone a una propuesta de adquisición por parte de Rio Tinto, dijo el inversionista en un comunicado el 9 de septiembre.

Pentwater dijo que la cifra de 43 dólares canadienses por acción implica un valor de capital de 8.650 millones de dólares canadienses, alrededor de 6.640 millones de dólares. Esta es una «fracción» del flujo de efectivo libre que Pentwater espera que Turquoise Hill genere durante los próximos 10 años.

El 5 de septiembre, Rio Tinto acordó comprar la participación en Turquoise Hill que aún no poseía en un acuerdo valorado en alrededor de $ 3.3 mil millones, lo que le otorga más control de la mina Oyu Tolgoi que está desarrollando en Mongolia.

SailingStone Capital Partners, uno de los cinco principales accionistas con una participación del 2,2%, dijo a principios de marzo que también se opondrá al acuerdo.

Fuente: Reuters