¿Por qué bajan los precios del petróleo a pesar de la escasa oferta?

El mercado sigue siendo muy ajustado por la oferta deficitaria, sin embargo, los precios del petróleo han tendido a la baja en el último mes, las razones son básicamente tres, las decisiones de la Reserva Federal estadounidense, la guerra de Rusia en Ucrania y la recuperación económica china.

Los precios del petróleo habían aumentado desde el año pasado, alcanzando máximos después de que Rusia lanzara una guerra no provocada contra Ucrania. Pero desde finales de mayo, el Brent ha caído desde los 123 dólares por barril hasta negociarse por última vez en torno a los 110 dólares, es decir, un 10% menos. Los futuros del West Texas Intermediate han caído más de un 9% en el mismo periodo.

Dan Yergin, vicepresidente de S&P Global, dijo que la Reserva Federal de Estados Unidos está optando por perseguir la inflación incluso a riesgo de inclinar la economía hacia una recesión, y esa decisión estaría facilitando el camino en el precio del petróleo.

La Fed sube la tasa de interés

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el miércoles que la Fed seguirá subiendo los tipos de interés en un esfuerzo por combatir la inflación, ya que los estadounidenses de todo el país sienten la carga de los aumentos de precios más rápidos en 40 años. Pero el banco central se enfrenta a un reto cada vez mayor: suavizar los precios sin empujar al país a una recesión.

Las subidas agresivas de los tipos conllevan sus propios riesgos, como se refleja en las proyecciones económicas de la Reserva Federal, en las que las previsiones de la tasa de desempleo de EE.UU. se elevaron significativamente y se pronosticó un crecimiento económico medio por debajo de la tendencia.

Lograr un «aterrizaje suave», en el que la política se endurezca sin que se produzcan circunstancias económicas graves como una recesión, será difícil, dijo Powell.

Es la tercera vez que la Fed sube los tipos este año, con lo que el tipo de los fondos federales se sitúa en el 1,5%. Los funcionarios del banco central proyectan que el tipo de los fondos federales podría situarse entre el 3% y el 3,5% a finales de año.

Durante la audiencia ante la Comisión Bancaria del Senado, Powell reconoció que eso supone una dificultad importante para los estadounidenses y dijo que aún no hay indicios de que los precios estén bajando.

Según los últimos datos, los precios han subido un 8,6% con respecto a hace un año, aumentando al ritmo más rápido desde 1982. Sin incluir los precios de la energía y los alimentos, que suelen ser volátiles, los precios han subido un 6% con respecto a hace un año.

Figura 1. Los futuros de los marcadores han tendido a la baja en el último mes.

---

La guerra en Ucrania

«La otra cara de la moneda es que el presidente ruso, Vladimir Putin, ha ampliado la guerra desde el campo de batalla en Ucrania a una guerra económica en Europa, donde está intentando crear dificultades que rompan la coalición», dijo Yergin.

Rusia ha limitado el suministro de gas a Europa a través del gasoducto Nord Stream 1 y ha reducido los flujos a Italia. Moscú ha cortado el suministro de gas a Finlandia, Polonia, Bulgaria, la danesa Orsted, la holandesa GasTerra y el gigante energético Shell para sus contratos alemanes, todo ello por una disputa sobre el pago de gas por rublos.

La semana pasada Gazprom redujo a solo 40% de su capacidad los flujos a través del gasoducto Nord Stream 1, que atraviesa el Mar Báltico. Rusia ha negado que los cortes de suministro hayan sido deliberados.

Además de los recortes del 40% en el Nord Stream 1, éste se someterá a mantenimiento entre el 11 y el 21 de julio, fecha en la que se detendrá por completo el suministro.

Estas acciones han avivado el temor a un invierno difícil en Europa, las autoridades de la región se esfuerzan ahora por llenar los almacenes subterráneos con suministros de gas natural.

Cuestión de la demanda de petróleo de China

Las perspectivas de demanda de China, el mayor consumidor de petróleo del mundo, son inciertas. China ha ido reabriendo poco a poco partes del país que habían sido cerradas recientemente debido a los picos de Covid.

Sin embargo, no está claro con qué rapidez podrán las empresas chinas recuperarse de esas restricciones a la actividad económica.

Muchos economistas prevén ahora una lenta recuperación debido a las variantes mucho más transmisibles, a un crecimiento más débil y a un menor estímulo gubernamental.

El alcance de la recuperación económica y la reapertura repercutirá en la demanda de petróleo, pero esa incertidumbre ha impedido que el precio del petróleo suba.

Cuando la pandemia llegó por primera vez en 2020, China se recuperó de una contracción en el primer trimestre para crecer en el segundo. Este año, el país se enfrenta a una variante del virus mucho más transmisible, a un crecimiento general más débil y a un menor estímulo gubernamental.

El último brote de Covid, que comenzó en marzo, es el que más ha afectado a la metrópoli de Shanghai. Hace una semana, la ciudad anunció sus planes para salir del bloqueo y reabrir completamente a mediados de junio.

Petróleo: ¿se recuperará la oferta?

A principios de este mes, la OPEP+ acordó aumentar la producción en 648.000 barriles diarios en julio, o el 7% de la demanda mundial, y en la misma cantidad en agosto. Esta cifra es superior al plan inicial de añadir 432.000 barriles al mes durante tres meses hasta septiembre.

«Creemos que la OPEP+ adoptará un enfoque más liberal y permitirá a los pocos miembros con capacidad sobrante producir más», dijo Edward Gardner, economista de materias primas de Capital Economics, en una nota del jueves. El economista se refería a la política de la OPEP+ una vez que termine de reducir sus recortes de suministro relacionados con la pandemia en septiembre.

Según Gardner, esto puede hacer que los precios del Brent vuelvan a caer en torno a los 100 dólares por barril a finales de año. Pero los mercados no deben suponer que la oferta se recuperará en línea con esa política.

Mientras que las cuotas de producción de los miembros de la OPEP+ se han ido suavizando gradualmente, la mayoría no ha logrado aumentar la producción tan rápidamente como se requiere.

La mayoría de los miembros no tienen capacidad para aumentar la producción a corto plazo. Algunos miembros, en particular Angola y Nigeria, probablemente verán reducida su producción en los próximos meses, ya que los años de falta de inversión siguen afectando a la producción.

Inserta este artículo con este código HTML: