Las reservas de oro de Rusia ganaron peso dentro de sus activos externos en un momento de alta volatilidad del metal y presión fiscal por el conflicto en Ucrania. Al cierre de enero de 2026, el oro en las reservas internacionales del país fue valorizado en US$402.706 millones, equivalente al 48,3% del total de US$833.572 millones, según los valores mensuales de reservas internacionales publicados por el Banco de Rusia.
El salto del oro dentro de las reservas: qué cambió entre diciembre y enero
El movimiento de enero dejó una diferencia visible frente a diciembre de 2025:
- 31.12.2025: reservas internacionales por US$754.853 millones, con el oro valorizado en US$326.537 millones (aprox. 43,3% del total).
- 31.01.2026: reservas internacionales por US$833.572 millones, con el oro valorizado en US$402.706 millones (aprox. 48,3% del total).
El cambio coincide con un ciclo de fuertes alzas y correcciones del oro en el mercado global, un factor que revaloriza (o ajusta) el componente metálico de las reservas sin necesidad de mover físicamente el activo.
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De reservas a liquidez: ventas programadas de oro y divisas bajo la “regla fiscal”
El incremento del peso del oro en reservas ocurre en paralelo a operaciones de mercado para obtener liquidez en rublos. El Ministerio de Finanzas ruso informó que planea vender divisas y oro por 226,8 mil millones de rublos entre el 6 de febrero y el 5 de marzo de 2026, con un volumen diario de 11,9 mil millones de rublos, de acuerdo con un reporte de TASS sobre el comunicado oficial.
En la práctica, estas ventas convierten parte de los activos externos en flujo de caja, en un contexto donde los ingresos y el gasto público están tensionados por la guerra y el régimen de sanciones.
Precio del oro: récord sobre US$5.594 y corrección bajo US$5.000
La valorización de las reservas se apoya en el comportamiento del oro, que en enero mostró extremos. En la última semana del mes, el metal tocó un máximo intradía de US$5.594,82 y luego registró una caída intradía cercana al 8,9%, perforando los US$5.000 por onza, en un movimiento asociado al fortalecimiento del dólar y a un reordenamiento de expectativas tras anuncios sobre la Reserva Federal, según el seguimiento de mercado publicado en este reporte sobre la caída del oro bajo US$5.000.
Para el mercado de metales, ese tipo de oscilaciones refuerza un punto clave: el oro funciona como refugio, pero no es inmune a ventas masivas cuando cambia el precio del dólar o la lectura de tasas y política monetaria.
Rusia como productor: 310 toneladas en 2024 y un peso global cercano al 9%
Más allá del stock de reservas, Rusia también es uno de los grandes productores. En 2024, la producción minera rusa fue estimada en 310 toneladas, sobre un total mundial aproximado de 3.300 toneladas, lo que la sitúa cerca de un 9% del suministro global de ese año, según la ficha “Gold” del USGS (Mineral Commodity Summaries 2025).
El mismo documento ubica a China como el mayor productor (estimado 380 toneladas en 2024), seguido por Rusia, Australia, Canadá y Estados Unidos.
Sanciones y comercio: por qué el oro no se convierte en caja sin fricción
El oro es un activo líquido en condiciones normales, pero Rusia opera con restricciones y desvíos comerciales desde 2022. Tras el inicio de la guerra, la LBMA dejó fuera barras rusas fabricadas desde marzo de 2022 y, posteriormente, varias jurisdicciones prohibieron importaciones de lingotes rusos; al mismo tiempo, surgieron rutas hacia mercados alternativos como Emiratos Árabes Unidos, Turquía y China, según el recuento de flujos y restricciones descrito en este reporte sobre el redireccionamiento del oro ruso.
En Europa, el marco sancionatorio también generó controles operativos. En el caso suizo, por ejemplo, las sanciones a oro ruso entraron en vigor el 3 de agosto de 2022 y se reforzó la verificación de flujos para evitar infracciones, de acuerdo con este análisis sobre el rol de Suiza y la trazabilidad del oro ruso.
Qué aporta el oro y qué limita su uso inmediato
Aunque la revalorización aumenta el valor contable de la reserva, el paso a gasto corriente depende de mecanismos específicos:
- Venta y liquidación: requiere operaciones de mercado (internas o externas) y contrapartes disponibles.
- Logística y trazabilidad: cuando hay movimiento físico, entran transporte, refinación y verificación de origen.
- Sensibilidad al precio: la misma volatilidad que eleva valorizaciones también puede recortar el valor en períodos breves.
Para seguimiento del metal y sus principales “drivers” (dólar, tasas reales, inflación y riesgo geopolítico), el mercado suele monitorear la evolución del precio del oro (XAU/USD) y su contexto.
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