Una guerra extendida en Medio Oriente, con foco en Irán y el estrecho de Ormuz, podría alterar el equilibrio del mercado del cobre. El escenario considera menor crecimiento de la demanda, mayores costos operacionales y un deterioro relevante en la rentabilidad de grandes productoras mineras.
Menor demanda y presión sobre el precio del cobre
El escenario proyectado considera precios del petróleo por sobre los US$150 por barril, lo que llevaría a una desaceleración del crecimiento global y limitaría la expansión de la demanda de cobre a entre 0,5% y 1% anual. Bajo esas condiciones, el mercado podría pasar a un superávit de entre 100.000 y 200.000 toneladas, presionando el valor del metal por debajo de US$10.000 por tonelada.
El comportamiento de China también añadiría presión. Para 2026, las proyecciones apuntan a un crecimiento de la demanda de cobre de solo 0,5% a 1%, influido por la debilidad del sector inmobiliario y un menor dinamismo industrial. En paralelo, los inventarios ya se ubican cerca de 1,4 millones de toneladas, reflejando una absorción más débil de la oferta.
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Costos al alza y fuerte golpe a las mineras
Las principales compañías del sector enfrentarían una contracción significativa en sus resultados. Las estimaciones apuntan a caídas cercanas al 20% en Southern Copper, de alrededor de 32% en Antofagasta Minerals y de hasta 55% en First Quantum, en un escenario marcado por menores precios y mayores costos operacionales.
La presión vendría especialmente por el aumento en los costos de energía y de insumos como el ácido sulfúrico, con incrementos proyectados de entre 10% y 20% en los costos unitarios. En ese contexto, los márgenes operacionales podrían caer desde niveles cercanos al 70% en 2025 a alrededor de 40% en 2026.
Las disrupciones logísticas derivadas del conflicto también podrían afectar el suministro de insumos críticos, en particular el azufre proveniente del Golfo, necesario para producir ácido sulfúrico. El impacto sería especialmente relevante en operaciones de África, como en la República Democrática del Congo, donde entre 50% y 60% de la producción depende de ese insumo, lo que limitaría la capacidad de respuesta de la oferta.
- Southern Copper: caída estimada cercana al 20%
- Antofagasta Minerals: baja proyectada de alrededor de 32%
- First Quantum: contracción estimada de hasta 55%
Un desenlace más rápido cambiaría el escenario
Un conflicto de menor duración permitiría mantener el mercado relativamente equilibrado, con precios del cobre en un rango de entre US$10.500 y US$11.500 por tonelada. En caso de una resolución rápida, el mercado podría volver a un déficit moderado y llevar el precio hacia los US$12.000 por tonelada.
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