El déficit estructural volvió al centro del debate fiscal tras el cierre preliminar de 2025. Mientras las cifras oficiales muestran un deterioro del balance estructural, el Gobierno sostuvo que la señal clave de “responsabilidad” está en la contención del gasto y en la estabilización de la deuda como porcentaje del PIB, en la antesala del cambio de administración y con el ajuste fiscal ya instalado como prioridad, como se ha reflejado en el plan de disciplina presupuestaria anunciado por Jorge Quiroz.
Qué muestran las cifras del cierre preliminar 2025
De acuerdo con el Informe de Finanzas Públicas del cuarto trimestre de 2025 publicado por Dipres, el escenario fiscal quedó marcado por estos datos:
Déficit estructural preliminar 2025: 3,55% del PIB.
Deuda bruta del Gobierno Central: 41,7% del PIB, sin variación respecto de 2024 y por debajo de lo que proyectaba el IFP anterior (42,4%).
Gasto del Gobierno Central: ejecución equivalente a 24,3% del PIB, 0,1 punto porcentual por debajo del 24,4% del PIB de 2024.
Ingresos del Gobierno Central 2025: $72.606.525 millones (21,4% del PIB estimado), con aumento real anual de 3,5% respecto de 2024.
Causas del desvío del balance estructural: Dipres atribuyó la diferencia principalmente a mayores ajustes cíclicos de los ingresos del cobre y a la concreción de la recaudación tributaria no minera más baja en una década, excluida la pandemia.
Escenario macro 2025 en el mismo reporte: crecimiento real de 2,3% del PIB, con menor desempeño minero asociado a disrupciones operacionales en algunas faenas.
La defensa del Gobierno: “gasto contenido” y menor aumento de deuda
La respuesta política se activó tras la difusión del informe. Según el reporte de Diario Financiero sobre el punto de prensa en La Moneda, la vocera Camila Vallejo defendió la gestión en deuda y costos financieros, en un contexto en que el medio consignó que el déficit estructural “saltó” a 3,6% del PIB.
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En esa línea, Vallejo planteó que el Gobierno registró el menor aumento de deuda en comparación con las últimas cuatro administraciones y afirmó: “El gasto contenido y menos deuda —o menos crecimiento de deuda— (…) es la demostración de que hay una responsabilidad fiscal”. En el mismo punto, sostuvo que el menor aumento de deuda se traduce en un “ahorro de alrededor de mil millones de dólares” en intereses.
El foco técnico: advertencias del Consejo Fiscal Autónomo
En paralelo, el Consejo Fiscal Autónomo elevó el tono respecto de la trayectoria del balance estructural. En su informe al Congreso, el organismo señaló que el país se encamina a un tercer incumplimiento consecutivo de la meta, lo que “evidencia un cuadro de estrés fiscal prolongado”, y recomendó medidas para minimizar el desvío, reforzar la proyección y monitoreo de ingresos y evitar superar el umbral prudente de deuda. Ese planteamiento quedó recogido en la publicación del Consejo Fiscal Autónomo sobre el esfuerzo fiscal requerido.
El ángulo minero: cobre, recaudación y presión sobre el balance
El propio informe fiscal oficial puso al cobre en el centro del diagnóstico al explicar parte del desvío por los ajustes cíclicos de los ingresos del cobre. En la práctica, esa sensibilidad convive con un escenario en que el mercado mira el aporte potencial del metal rojo a la caja fiscal, como se ha detallado en la estimación de hasta US$4.000 millones extra en 2026 y las variables que determinan cuánto llega efectivamente al Fisco.
A esto se suma la discusión por la carga tributaria del sector: Dipres ha venido publicando análisis sobre recaudación minera y, en la industria, el foco también está en cuánto están aportando las grandes compañías, en línea con el desglose que recoge el reporte sobre el salto de 50% en la tributación de la minería privada y el aporte del “top 10”.
Lo inmediato para 2026: financiamiento y control del costo por intereses
Con déficit estructural tensionado y deuda estabilizada como porcentaje del PIB, el frente operativo pasa por financiamiento y servicio de deuda. En el mercado local, esa discusión se cruza con la planificación de colocaciones para el año, considerando amortizaciones y el componente neto de endeudamiento, tal como se expuso en el plan de emisiones de bonos 2026 y su desglose entre amortización y endeudamiento neto.
En términos prácticos, el marco que hoy condiciona el debate fiscal se concentra en:
La trayectoria del balance estructural y el cumplimiento de metas.
La evolución de la deuda frente al umbral prudente y su costo financiero.
La consistencia de proyecciones de ingresos, incluida la recaudación no minera.
La sensibilidad de ingresos fiscales a variables mineras, especialmente cobre.
