Minsur logró sortear un trimestre marcado por menores volúmenes de producción minera gracias al fuerte rally del precio internacional del estaño. La compañía peruana controlada por el Grupo Breca reportó un incremento de 17% en sus ingresos y una utilidad neta que se multiplicó más de cinco veces durante el primer trimestre de 2026, pese a la caída operativa en sus principales activos mineros. El resultado confirma cómo el actual escenario de altos precios de los metales críticos está compensando problemas estructurales asociados a menores leyes, agotamiento de reservas y mayores costos operativos en parte de la industria minera regional.
La minera informó que sus ventas alcanzaron los US$ 342,9 millones entre enero y marzo, impulsadas principalmente por un alza de 53% en el precio realizado del estaño. Este escenario permitió que el EBITDA creciera 28% interanual hasta US$ 226,8 millones, mientras el margen EBITDA avanzó desde 60% a 66%, reflejando una mejora significativa en rentabilidad pese al deterioro productivo. El desempeño vuelve a poner foco sobre el rol estratégico del estaño en plena expansión de industrias vinculadas a semiconductores, electrificación y tecnologías avanzadas, un fenómeno que también ha fortalecido a otras compañías ligadas a minerales críticos en la región.
Menor producción en San Rafael y Pucamarca presiona operación
Durante el primer trimestre, la producción de estaño refinado de Minsur alcanzó 8.314 toneladas, cifra que representó una disminución de 3% respecto del mismo período del año anterior. Según explicó la empresa, el descenso respondió principalmente a menores leyes de estaño en el concentrado tratado en la fundición de Pisco y a una recuperación metalúrgica más baja.
En la mina San Rafael, principal activo estañífero de la compañía en Perú, la producción de estaño contenido cayó 2%, situándose en 6.096 toneladas. Sin embargo, la planta B2 logró compensar parcialmente el escenario con un aumento de 3% en producción gracias a mejoras operacionales en recuperación metalúrgica. Este contexto se produce mientras el mercado global del estaño continúa enfrentando restricciones de oferta y una creciente demanda industrial, situación que ha elevado la sensibilidad de las compañías mineras frente a cualquier variación operacional.
La situación fue más compleja en Pucamarca. La operación aurífera ubicada en Tacna registró una caída de 19% en producción de oro, alcanzando solo 10.147 onzas durante el trimestre. La minera atribuyó el resultado al agotamiento progresivo de reservas y a menores volúmenes de mineral tratado, una señal que el mercado sigue monitoreando en operaciones maduras de oro en Sudamérica.
Costos operativos aumentan por menor tratamiento de mineral
La menor producción también impactó directamente en la estructura de costos de Minsur. El cash cost por tonelada de estaño refinado llegó a US$ 7.751, equivalente a un aumento interanual de 7%, afectado por mayores gastos en servicios, mano de obra y menores volúmenes procesados.
En Pucamarca, el deterioro fue considerablemente más severo. El cash cost por tonelada tratada aumentó 233%, hasta US$ 18,9, debido principalmente a una reducción de 70% en el mineral tratado. La fuerte caída en volumen incrementó el peso relativo de los costos fijos dentro de la operación, presionando la eficiencia operacional de la unidad aurífera.
El escenario refleja una tendencia que actualmente enfrenta parte de la minería latinoamericana: menores leyes minerales, yacimientos más complejos y mayores costos estructurales, factores que están siendo parcialmente compensados por el ciclo alcista de los metales estratégicos. En el caso del estaño, el mercado continúa observando un escenario estrecho de suministro global, especialmente por restricciones en Asia y menores inventarios disponibles.
Exploración y expansión toman protagonismo en estrategia de crecimiento
Pese al complejo escenario operacional, Minsur mantuvo el foco en iniciativas de crecimiento y exploración minera. Durante el trimestre, el capex totalizó US$ 11,3 millones, cifra 11% inferior a la registrada un año antes. Gran parte de la inversión se concentró en San Rafael, particularmente en obras vinculadas al sistema de desaguado San Germán y la construcción de la relavera B4.
En paralelo, los gastos en exploración y proyectos crecieron 97% interanual hasta US$ 26,8 millones. La compañía explicó que el aumento respondió a mayores campañas de exploración en la línea de estaño y al avance de estudios asociados a futuras expansiones de San Rafael.
La estrategia confirma que Minsur busca fortalecer su posición en minerales críticos en medio de un mercado internacional cada vez más competitivo. El estaño se ha convertido en un recurso clave para industrias tecnológicas y energéticas, especialmente por su uso en soldaduras electrónicas, almacenamiento energético y manufactura avanzada, sectores donde la demanda proyectada continúa al alza hacia la próxima década.
