Jonathan Barratt es el director ejecutivo de CelsiusPro Australia, una empresa boutique de InsurTech de riesgo climático.
En una entrevista con CNBC, el Sr. Barratt planteó la interesante propuesta de que Rusia, siendo un importante productor de paladio, podría optar por limitar la oferta, elevando los precios globales y sus ingresos por exportaciones en un intento por contrarrestar las acciones recientes del G7.
Él cree que el Kremlin puede verse impulsado a tomar tales medidas en represalia por el endurecimiento del lazo económico del G7, particularmente con respecto a las exportaciones de oro y petróleo, mientras inicia una discusión sobre límites de precios más amplios.
Según Barratt, en términos de exportaciones de oro, con el efecto combinado de las sanciones y la decisión de la London Bullion Market Association de excluir de la lista a las principales refinerías de oro rusas a partir de marzo de 2022, Rusia puede perder «US$ 15 mil millones en exportaciones», aproximadamente 85-90%. de sus ingresos de 2021.
Con la interrupción de las exportaciones de oro ya valorada en el mercado, los precios no han cambiado drásticamente esta semana, y el movimiento se considera principalmente como simbólico.
Sin embargo, Barratt cree que si Rusia quiere responder «ojo por ojo», el mercado del paladio sería un objetivo estratégico, y «probablemente ahí es donde lo hará». “Rusia tiene algunas palancas para jugar si quiere”, agregó, y probablemente cambiará a fijar los precios de las exportaciones en rublos en el mercado abierto, impulsando las ventas en otros países.
Aunque Barratt afirmó que India podría ser un destino importante para las ventas de oro ruso en el futuro, China también ha ampliado su apetito al relajar las restricciones a las importaciones en 2021.
¿Qué está pasando con el paladio?
El paladio (Pd) es un metal blanco que es más raro que el oro y la plata, y tiene aplicaciones considerables en convertidores catalíticos, joyería, odontología y electrónica. La mayor demanda de Pd es para convertidores catalíticos en sistemas de escape, que convierten gases venenosos y tóxicos en emisiones inocuas.
Los principales productores como Rusia y Sudáfrica se beneficiaron del aumento de los precios desde la invasión de Ucrania, con precios que subieron a US$ 3442 por onza a principios de marzo, un máximo intradiario histórico para el metal.
La empresa rusa, Norilsk Nickel, es el mayor productor de paladio del mundo y ha destinado 35.000 millones de dólares para mejorar la infraestructura para 2030.
Los precios del paladio fueron especialmente volátiles después de que el London Platinum and Palladium Market (LPPM) excluyera de la lista a dos importantes refinadores en abril, lo que bloqueó las transacciones en Londres y Nueva York.
Sin embargo, los precios han bajado desde entonces debido a las débiles perspectivas de demanda, aunque históricamente se mantienen elevados en el rango de US$1800 a US$2000.
El G7 esta semana
Gran Bretaña, Japón, Canadá y Estados Unidos prohibieron conjuntamente las importaciones rusas de oro, en respuesta a la agresión en curso en Ucrania. El presidente Biden declaró que esto perjudicaría los ingresos rusos al detener “una importante exportación que genera decenas de miles de millones de dólares” anualmente.
En cambio, otros desarrollos pueden forzar una reacción de Rusia, incluidas más restricciones a las exportaciones de petróleo e incluso gas.
El G7 invitó a “todos los países de ideas afines a considerar unirse a nosotros en nuestras acciones”, al prohibir el transporte de cualquier petróleo ruso que se haya vendido por encima de un precio fijo.
El grupo cree que tal movimiento sofocaría los flujos monetarios a Rusia, haciendo que sea demasiado costoso para Putin llevar a cabo la guerra en Ucrania.
Irónicamente, esta acción se debe al fracaso de las sanciones petroleras occidentales, que hicieron que los ingresos rusos aumentaran a pesar de los volúmenes más bajos.
En términos de petróleo, China e India se están beneficiando de precios reducidos. Arabia Saudita ya no es el mayor proveedor de China y las ventas de petróleo ruso aumentaron un 55% respecto al año anterior.
Para poner en funcionamiento un precio máximo del petróleo, el G7 busca hacer que la financiación, el seguro y el envío dependan de un tope prescrito por el G7.
¿Rusia contraataca?
Barratt espera que Rusia pueda tomar represalias limitando las exportaciones de Pd al oeste y fijando el precio del producto en rublos para suavizar las restricciones en dólares.
Ciertamente parece que Rusia todavía mantiene buena voluntad comercial entre muchos mercados.
Según un informe de Reuters, «China, India y Pakistán se encuentran entre los 35 países que se han negado a condenar a Rusia», lo que indica que imponer tal prohibición a cualquier producto de gran demanda, ya sea crudo, gas, oro o paladio, sería un desafío. .
Además, el Kremlin declaró que es probable que las principales empresas productoras de Rusia modifiquen los términos del contrato para contrarrestar cualquier restricción internacional adicional.
Exportaciones rusas de paladio
Según el Observatorio de Complejidad Económica (OEC), Rusia representa aproximadamente el 25% – 26% de las exportaciones mundiales de Pd. Aunque su participación se ha mantenido prácticamente estable desde 2016, esto contrasta fuertemente con Sudáfrica, el otro productor importante, que ha experimentado una disminución constante en los últimos 4 años.
Según la OEC, los mayores importadores de paladio en 2020 fueron el Reino Unido (US$4300 millones), EE. UU. ($3800 millones), Alemania (US$3500 millones), Japón (US$2500 millones) y China (US$2300 millones).
Con varios de estos países impulsando una agenda verde y la importancia del metal blanco en el control de emisiones, este paso del G7 probablemente será un revés para los objetivos climáticos en medio del creciente activismo público e inversor.
Sin embargo, dado que se espera que la demanda agregada disminuya drásticamente en los países económicamente avanzados, es probable que las aplicaciones automotrices de Pd se reduzcan en estos países en cualquier caso.
Esto puede limitar el aumento a largo plazo de los precios de exportación de Rusia si se restringe el suministro de Pd.
En cambio, Rusia buscaría capitalizar la demanda de China y Hong Kong, que en conjunto representan casi el 18% de las exportaciones mundiales, Macedonia del Norte, que ha visto una explosión en la demanda durante los últimos años, Brasil y, en menor medida, India.
China y Hong Kong imponen un arancel del 0 % sobre las importaciones de Pd, lo que puede respaldar compras adicionales de Rusia.
Aunque los países importadores pueden temer sanciones secundarias al cambiar a un pago en rublos, hasta ahora, la estrategia parece estar funcionando con los ingresos del petróleo aumentando y el USDRUB subiendo a un máximo de siete años.
Demanda de sustitución
Un factor que puede reducir la demanda de paladio ruso ha sido la creciente demanda de sustitución de su metal hermano platino (Pt).
Trevor Raymond, director de investigación del World Platinum Investment Council (WPIC), dijo: «Hemos argumentado durante tres años que la diferencia de precios entre los dos metales significa que la sustitución tiene un gran sentido económico».
Hoy, el precio al contado del platino se cotiza a $ 932 por onza, mientras que el paladio se cotiza a $ 1,932 por onza. Las previsiones sugieren que los precios más altos de Pd solo agravarán este diferencial.
Un factor adicional podría ser la decisión del Reino Unido de gravar el platino y el paladio rusos con una suma del 35 %, lo que podría perjudicar al paladio ruso al hacerlo económicamente inviable.
Sin embargo, esto aún puede jugar a favor de las fortalezas de Rusia, ya que es el segundo mayor exportador de platino después de Sudáfrica, con el 16,6% de la cuota de mercado mundial.
Antes de los exámenes parciales
Con la inflación en aumento en los países avanzados y sin mostrar ningún signo concreto de retroceso, las naciones del G7 están jugando un juego peligroso que podría hacer que los precios internos se aceleren.
Para Biden en particular, este es un equilibrio muy delicado en el período previo a las elecciones intermedias. Es probable que el presidente esté tratando de cultivar una imagen de ser duro con Rusia y, sin embargo, evitar el aumento de los precios. Con la gasolina ya en máximos históricos, las medidas más duras contra Rusia pueden terminar dañando sus perspectivas de reelección en 2024.
Aunque el G7 está intentando aislar a las economías emergentes de Rusia, varios comentaristas también pueden ver las sanciones occidentales como un contribuyente importante a la inflación global, especialmente con el aumento de la inseguridad alimentaria y energética.
Intentar imponer restricciones más estrictas a través del G7 y otros organismos mundiales puede no disuadir lo suficiente la demanda de bienes a precios más competitivos por parte de las economías emergentes.
Perspectivas de precios y la oportunidad para Sudáfrica
Con cadenas de suministro más estrictas, costos en aumento y a la luz de sanciones adicionales, Metal Focus pronostica que los precios del paladio podrían alcanzar niveles cercanos a los US$2300 para 2023. La ventaja podría verse limitada por una transición a un mayor uso del platino, pero esto también puede ser un desafío debido a las continuas interrupciones. y los beneficios que obtendría Rusia si subieran los precios del Pt.
Una segunda amenaza sería el temor inminente de una recesión, que puede reducir la demanda. Sin embargo, las ventas deberían estar respaldadas por la demanda en el sector de la salud, especialmente para su uso en limaduras dentales y marcapasos.
Con la disminución de la eficiencia minera de Sudáfrica, esto podría brindar una oportunidad de oro para explotar el vacío dejado por Rusia, en medio de una mayor demanda de instalaciones de energía con cero emisiones de carbono. Sin embargo, es más fácil decirlo que hacerlo, ya que el transporte languidece en el país.
A pesar de la gran participación de mercado del país en las exportaciones mundiales de minería, la infraestructura chirriante ha empujado a Sudáfrica al último 10 de la Encuesta anual de empresas mineras del Instituto Frasier , publicada en abril de 2022.
¿Un meta-giro?
En una entrevista a principios de junio, Bob McNally, presidente de Rapidan Energy Group y anteriormente director gerente de Tudor Investment Corporation y ex miembro de la Casa Blanca, afirmó que cree que “ha habido un apoyo silencioso incluso de Occidente para (un aumento compra de crudo ruso por países de Asia) …. quieren que esos barriles fluyan a los mercados mundiales de petróleo (con descuento) para que el precio general no suba para todos”.
Fuente: Invezz