Codelco registró ingresos por US$5.034 millones durante el primer trimestre de 2026, por sobre los US$4.228 millones obtenidos en el mismo período del año anterior. La variación equivale a un aumento de 19,1% en doce meses y refleja un inicio de año más sólido para la principal empresa minera estatal de Chile.
El resultado final también mostró una mejora relevante. La ganancia del período alcanzó US$306 millones, frente a los US$61 millones anotados entre enero y marzo de 2025. En términos absolutos, la utilidad aumentó en US$245 millones, con lo que Codelco multiplicó casi por cinco sus ganancias trimestrales.
El avance financiero se explica por una combinación de mayores ingresos, crecimiento de la ganancia bruta, mejor desempeño operacional y un resultado positivo por diferencia de cambio, que contrastó con la pérdida registrada por ese mismo concepto en el primer trimestre del año anterior.
Ingresos crecen más que los costos
El alza de los ingresos fue acompañada por un aumento más acotado en los costos de venta. El costo de ventas subió desde US$3.068 millones a US$3.353 millones, equivalente a un incremento de 9,3%. Esa diferencia permitió que la ganancia bruta avanzara desde US$1.160 millones a US$1.681 millones.
La mejora del margen bruto fue uno de los factores centrales del trimestre. En una empresa con operaciones de alta escala y fuerte presión de costos, la capacidad de expandir ingresos por sobre el crecimiento del costo de ventas tiene impacto directo en el resultado operacional.
Codelco obtuvo ganancias de actividades operacionales por US$919 millones, frente a US$551 millones en igual período de 2025. La variación representa un crecimiento de 66,8% y confirma que el desempeño del negocio minero fue más favorable que el observado un año antes.
Ese resultado se produjo pese a mayores otros gastos por función, que subieron desde US$485 millones a US$648 millones. En esa línea se agrupan costos asociados a estudios, cierre de faenas, planes de salud, obsolescencia de materiales, gastos indirectos fijos por bajo nivel de producción y otros conceptos ligados a la operación.
Resultado antes de impuestos se cuadruplica
La ganancia antes de impuestos llegó a US$825 millones, muy por encima de los US$213 millones registrados en el primer trimestre de 2025. El aumento fue de 288%, impulsado por el mejor desempeño operacional y por partidas financieras que jugaron a favor en el período.
Uno de los movimientos relevantes estuvo en la participación en ganancias de asociadas y negocios conjuntos, que alcanzó US$109 millones, frente a US$26 millones un año antes. También incidió el resultado por diferencia de cambio: Codelco anotó una ganancia de US$51 millones, en contraste con una pérdida de US$155 millones en el primer trimestre de 2025.
El gasto por impuestos a las ganancias subió desde US$151 millones a US$519 millones. Aun con esa mayor carga tributaria, la utilidad neta cerró ampliamente por encima del registro comparable.
La ganancia atribuible a los propietarios de la controladora fue de US$290 millones, mientras que las participaciones no controladoras explicaron US$17 millones. En el primer trimestre de 2025, esas cifras habían sido de US$61 millones y US$850 mil, respectivamente.
Flujo operacional se acerca a US$2.000 millones
El desempeño de caja también mejoró de forma significativa. Los flujos netos procedentes de actividades de operación alcanzaron US$1.970 millones, frente a US$668 millones en el primer trimestre de 2025.
Los cobros por ventas de bienes y prestación de servicios llegaron a US$6.126 millones, comparados con US$4.016 millones un año antes. Los pagos a proveedores sumaron US$3.614 millones, mientras que los pagos a trabajadores alcanzaron US$516 millones. Además, la corporación desembolsó US$101 millones por impuestos a las ganancias durante el período.
La inversión siguió siendo una presión importante sobre el flujo total. Los flujos netos utilizados en actividades de inversión llegaron a US$1.143 millones, principalmente por compras de propiedades, planta y equipo por US$1.172 millones. En el primer trimestre de 2025, esa línea había alcanzado US$1.017 millones.
Ese nivel de desembolsos confirma que Codelco continúa operando con una agenda intensiva en capital. La empresa mantiene necesidades relevantes de inversión para sostener continuidad operacional, reposición de capacidad productiva, desarrollo de proyectos estructurales y modernización de activos.
Más caja y activos sobre US$59.000 millones
Al cierre de marzo, el efectivo y equivalentes al efectivo llegó a US$2.595 millones, frente a US$1.166 millones al cierre de diciembre de 2025. La mejora de caja fue uno de los principales cambios del balance trimestral.
Los activos totales alcanzaron US$59.449 millones, por encima de los US$58.535 millones registrados al cierre de 2025. Dentro de los activos corrientes destacaron deudores comerciales y otras cuentas por cobrar por US$3.104 millones, inventarios por US$2.741 millones y activos por impuestos corrientes por US$297 millones.
En activos no corrientes, la mayor partida siguió siendo propiedades, planta y equipo, con US$41.592 millones. También destacaron inversiones contabilizadas mediante el método de la participación por US$6.443 millones.
Por el lado de los pasivos, Codelco cerró marzo con obligaciones totales por US$45.514 millones, frente a US$44.999 millones al término de 2025. Los otros pasivos financieros no corrientes subieron desde US$24.986 millones a US$26.223 millones, lo que mantiene la deuda financiera como una variable clave para evaluar la posición de la minera.
El patrimonio total llegó a US$13.934 millones, superior a los US$13.535 millones registrados a diciembre. El patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora fue de US$13.213 millones.
La posición de Codelco en minería chilena
Codelco opera como empresa estatal minera, industrial y comercial, con divisiones productivas en Chuquicamata, Radomiro Tomic, Ministro Hales, Gabriela Mistral, Salvador, Andina, El Teniente y Ventanas. Esta última está dedicada únicamente a refinación.
Su producto principal es el cobre refinado, especialmente en forma de cátodos. La corporación también produce concentrados de cobre, cobre blíster y anódico, además de subproductos como molibdeno, barro anódico y ácido sulfúrico.
La compañía también mantiene una entrada estratégica al negocio del litio. En 2024 incorporó Lithium Power International Limited, ligada al Proyecto Blanco en el Salar de Maricunga, y avanzó en la asociación con SQM para desarrollar actividades en el Salar de Atacama a través de Nova Andino Litio SpA.
Ese giro amplía el radio de acción de la minera estatal más allá del cobre, aunque el negocio cuprífero sigue siendo el eje central de sus ingresos, flujo operacional y necesidades de inversión.
Qué observará la industria
El primer trimestre dejó una señal financiera clara: Codelco aumentó ingresos, elevó su ganancia operacional, fortaleció su caja y cerró con una utilidad neta muy superior a la del año anterior. Sin embargo, la lectura no se agota en el resultado contable.
La estatal sigue enfrentando una estructura de pasivos elevada, altos requerimientos de inversión y costos financieros relevantes. En el trimestre, los intereses pagados llegaron a US$515 millones, una cifra que muestra el peso del financiamiento dentro de la operación.
Para la industria minera chilena, el punto central será si Codelco logra sostener este ritmo durante los próximos trimestres. La evolución de los ingresos, el control de costos, la ejecución de inversiones y la capacidad de transformar resultados en flujo operacional estable serán las variables que marcarán la lectura del año.
