El Ministerio de Hacienda de Colombia enfrenta la posibilidad de agotar el cupo de emisión de Títulos de Tesorería (TES) para el año 2026 antes de lo previsto, a mediados de agosto, debido a un acelerado ritmo de colocación. Según un estudio de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá, el gobierno ha utilizado ya un 78% del total del cupo autorizado, cifra alarmante que podría complicar la financiarización del próximo gobierno.
Desde mayo de este año, el Ministerio ha implementado una política agresiva de emisión de deuda, logrando captar aproximadamente COP$15,1 billones en mayo y proyectando obtener COP$15,8 billones en junio. Este patrón ha resaltado un cambio significativo respecto al promedio habitual de sus emisiones, que rondan los COP$8 billones mensuales. Esta aceleración ha sido a través de “mega subastas”, donde se ha podido colocar montos superiores a los promedios históricos.
Niveles históricos de financiamiento
Al 19 de junio, la caja del gobierno en pesos alcanzó COP$23,7 billones, un aumento de COP$13,8 billones respecto a hace un año. Sin embargo, el Banco de Bogotá subraya que este ritmo de colocación restringe el margen para emitir más deuda en el futuro.
El análisis indica que el cupo total autorizado es de COP$85,3 billones, lo cual se traduce en que restan aproximadamente COP$19 billones para el segundo semestre del año. Si el actual ritmo de colocación se mantiene, el gobierno se quedaría sin recursos para hacer frente a futuras necesidades de financiamiento, estimadas en más de COP$30 billones para 2026.
Alternativas para el financiamiento
Ante esta situación, el Banco de Bogotá sugiere varias alternativas que el nuevo gobierno podría considerar:
Ampliar el cupo de emisión de TES, justificando la necesidad de prefinanciar la próxima vigencia de 2027.
Incrementar el uso de Títulos de Corto Plazo (TCO) para capitalizar un espacio de emisión superior a COP$30 billones.
Realizar más canjes de TCO por TES, que han permitido obtener recursos adicionales por COP$28 billones desde 2025.
Retomar el financiamiento externo mediante emisiones de bonos globales o créditos de organismos multilaterales, un enfoque que el actual gobierno había comenzado a liberar parte del cupo dentro de su estrategia de ``pesificación`` de la deuda.
Sin duda, el panorama fiscal para el próximo año plantea desafíos significativos para el gobierno que asuma las riendas del país. La capacidad de gestionar el financiamiento y adaptarse a un entorno de altas necesidades económicas será crucial para evitar que las dificultades actuales se conviertan en un obstáculo insalvable para el desarrollo nacional.
