La minera registró ingresos por US$1.006 millones durante el tercer trimestre, impulsada por los altos precios de la plata y el oro. Aunque mejoró su generación de caja y aumentó la producción de plata, los problemas operacionales en Brasil y otras faenas obligaron a revisar sus expectativas anuales.
Pan American Silver cerró el tercer trimestre de 2026 con utilidades netas de US$357 millones, más del doble de los US$169 millones registrados en igual período de 2025. La compañía minera, con operaciones en América Latina y Canadá, aprovechó el aumento de los precios internacionales de los metales preciosos para fortalecer sus ingresos y resultados financieros, pese a enfrentar dificultades productivas en varias de sus operaciones auríferas.
Los resultados, publicados el 4 de noviembre de 2026, muestran ingresos por US$1.006 millones entre julio y septiembre, frente a US$855 millones del mismo trimestre del año anterior. Esto representa un crecimiento cercano al 18%, explicado principalmente por mejores condiciones de comercialización de plata y oro.
La empresa produjo 6,07 millones de onzas de plata y 167.900 onzas de oro atribuibles durante el trimestre. Mientras la producción argentífera aumentó respecto de 2025, la de oro disminuyó, reflejando problemas operacionales en distintas unidades productivas.
El contraste entre rentabilidad y producción constituye uno de los principales elementos del balance. Los elevados precios internacionales permitieron mejorar los márgenes financieros, pero no eliminaron las dificultades asociadas a menores leyes minerales, costos crecientes y restricciones técnicas.
Las cifras del tercer trimestre: mayores ingresos y generación de caja
Pan American Silver registró ganancias ajustadas por US$287 millones, frente a US$180 millones en el tercer trimestre de 2025.
El flujo de efectivo generado por las operaciones llegó a US$377 millones, mientras que el flujo de caja libre atribuible también alcanzó US$377 millones, incluyendo su participación de 44% en la mina Juanicipio, ubicada en México.
Los principales resultados financieros y operacionales fueron:
| Indicador | T3 2026 | T3 2025 |
|---|---|---|
| Ingresos | US$1.006 millones | US$855 millones |
| Utilidad neta | US$357 millones | US$169 millones |
| Utilidad ajustada | US$287 millones | US$180 millones |
| Flujo de caja operativo | US$377 millones | US$313 millones |
| Producción atribuible de plata | 6,07 millones oz | 5,46 millones oz |
| Producción atribuible de oro | 167.900 oz | 183.500 oz |
| Costo sostenido AISC de plata | US$11,21/oz | US$15,43/oz |
| Costo sostenido AISC de oro | US$2.281/oz | US$1.697/oz |
El resultado refleja una evolución diferenciada entre ambos segmentos productivos.
La plata mostró mejores costos sostenidos por onza, mientras que el oro enfrentó mayores presiones operacionales y económicas.
La generación de caja también permitió mantener una posición financiera sólida. Al cierre de septiembre, la compañía disponía de aproximadamente US$1.900 millones en efectivo, equivalentes e inversiones de corto plazo, junto con una liquidez total disponible de US$3.400 millones.
Estos recursos entregan capacidad para financiar inversiones, atender compromisos financieros y evaluar proyectos de crecimiento.
Precio de la plata supera los US$63 por onza y fortalece los márgenes
Uno de los factores decisivos del trimestre fue el aumento del precio realizado de los metales preciosos.
Pan American Silver comercializó plata a un precio promedio realizado de US$63,74 por onza, frente a US$39,08 del mismo período de 2025.
Esto equivale a un incremento aproximado del 63%.
En el caso del oro, el precio realizado aumentó desde US$3.479 hasta US$4.267 por onza, equivalente a un avance cercano al 23%.
El comportamiento de ambos metales permitió compensar parcialmente los efectos de menores volúmenes de producción y mayores costos en determinadas faenas.
Para la industria minera, esta evolución demuestra la importancia del precio de los commodities sobre la rentabilidad operacional.
Sin embargo, también plantea un desafío: aprovechar los ciclos de precios elevados sin depender exclusivamente de ellos para sostener resultados financieros.
La reducción de costos unitarios en plata representa una señal positiva, pero el aumento del costo sostenido de producción de oro evidencia que las condiciones operacionales continúan siendo determinantes.
Pan American Silver reduce su proyección anual de oro
El principal ajuste operacional corresponde al segmento aurífero, cuya producción esperada para 2026 fue reducida a un rango de 660.000 a 680.000 onzas.
La estimación original contemplaba entre 700.000 y 750.000 onzas, aunque la empresa ya esperaba ubicarse en el extremo inferior de ese intervalo.
La revisión responde a un desempeño menor al previsto en Jacobina, Brasil; El Peñón, Chile; Shahuindo, Perú; y Timmins, Canadá.
En Jacobina, la compañía está implementando medidas relacionadas con riesgos sísmicos y observaciones técnicas sobre ventilación y vías secundarias de evacuación. Estas intervenciones han obligado a modificar la secuencia de explotación y procesar mineral de menor ley.
En Chile, El Peñón ha enfrentado dificultades para alcanzar las leyes de oro previstas en determinados sectores de mayor concentración mineral.
La empresa prepara perforaciones de relleno en zonas consideradas para la producción de 2027, además de continuar evaluando objetivos exploratorios.
El ajuste también afecta los costos. El AISC anual proyectado para oro aumentó desde US$1.700–1.850 hasta US$2.000–2.150 por onza, reflejando mayores necesidades de desarrollo minero, mano de obra e insumos.
Plata mantiene proyección de hasta 27 millones de onzas
A diferencia del oro, Pan American Silver conservó su rango de producción anual de plata entre 25 y 27 millones de onzas, aunque ahora espera finalizar 2026 cerca del extremo inferior.
La estimación considera interrupciones no programadas en Huaron, Perú, donde se requieren reparaciones en la fundación del molino primario, además de cambios en la relación de producción entre oro y plata en Cerro Moro, Argentina.
Hasta septiembre, la producción atribuible acumulada de plata alcanzaba 18,97 millones de onzas.
La compañía mantiene un rango de costos sostenidos anuales para el segmento argentífero de US$15,75 a US$18,25 por onza y espera situarse cerca del límite inferior.
En México, el proyecto de transporte mediante correa subterránea de Juanicipio completó su construcción y contempla finalizar la puesta en servicio antes de terminar 2026.
La infraestructura busca mejorar la eficiencia del traslado de mineral y reducir los costos asociados al transporte desde sectores subterráneos hacia superficie.
Inversiones y retornos a accionistas superan los US$700 millones
La mayor generación de efectivo permitió a Pan American Silver distribuir US$300 millones a sus accionistas durante el tercer trimestre mediante dividendos y recompras de acciones.
Entre enero y septiembre, los retornos acumulados alcanzaron US$701 millones, incluyendo aproximadamente 9,6 millones de acciones recompradas y canceladas.
La empresa también aprobó un dividendo trimestral de US$0,185 por acción, cuyo pago está previsto para el 27 de noviembre de 2026.
En materia de inversiones, el presupuesto destinado a proyectos durante 2026 fue ajustado a un rango de US$195 millones a US$210 millones, frente a los US$240 millones a US$255 millones considerados anteriormente, debido principalmente a cambios en los calendarios de desembolsos.
Los próximos ejercicios estarán marcados por el desarrollo de oportunidades en La Colorada, Jacobina y Timmins, junto con la necesidad de estabilizar las operaciones que actualmente enfrentan restricciones técnicas.
El Peñón y los desafíos de la minería aurífera chilena
Los resultados de Pan American Silver tienen implicancias para la minería chilena por su presencia en El Peñón, en la Región de Antofagasta, y Minera Florida, en la Región Metropolitana.
El desempeño de El Peñón refleja uno de los desafíos de las explotaciones subterráneas maduras: mantener el acceso oportuno a sectores mineralizados de alta ley, desarrollar nuevas zonas productivas y sostener los niveles de recuperación metalúrgica.
En estas operaciones, las campañas de perforación y la planificación minera son fundamentales para evitar que variaciones en las leyes afecten los volúmenes y costos.
La evolución de los precios internacionales también resulta determinante, especialmente en un contexto de mayores costos laborales, energéticos y de desarrollo.
Para Pan American Silver, el desafío inmediato será equilibrar la rentabilidad obtenida gracias al mercado con la recuperación productiva de sus unidades auríferas.
El tercer trimestre confirma que los altos precios de los metales preciosos pueden generar resultados financieros excepcionales, pero también evidencia que la continuidad operacional y el control de costos siguen siendo esenciales para sostener esa rentabilidad.
La evolución de Jacobina, El Peñón y las operaciones de plata durante el último trimestre de 2026 permitirá evaluar la capacidad de la compañía para transformar su fortaleza financiera en una producción más estable y competitiva durante 2027.
REDIMIN Responde
¿Cuáles fueron los ingresos de Pan American Silver durante el tercer trimestre de 2026?
Pan American Silver registró ingresos por US$1.006 millones durante el tercer trimestre de 2026.
¿Cómo se comparan las utilidades netas de Pan American Silver en el tercer trimestre de 2026 con las del mismo período de 2025?
Las utilidades netas de Pan American Silver en el tercer trimestre de 2026 fueron de US$357 millones, más del doble de los US$169 millones registrados en el mismo período de 2025.
¿Qué ajustes hizo Pan American Silver en su proyección de producción de oro para 2026?
Pan American Silver redujo su proyección de producción de oro para 2026 a un rango de 660.000 a 680.000 onzas, desde una estimación original de 700.000 a 750.000 onzas.
¿Cuál fue el precio promedio realizado de la plata por Pan American Silver en el tercer trimestre de 2026?
El precio promedio realizado de la plata por Pan American Silver en el tercer trimestre de 2026 fue de US$63,74 por onza.
¿Qué cambios realizó Pan American Silver en su presupuesto de inversiones para 2026?
Pan American Silver ajustó su presupuesto de inversiones para 2026 a un rango de US$195 millones a US$210 millones, desde una estimación anterior de US$240 millones a US$255 millones.