El metal avanzó en Londres y Shanghái durante las primeras operaciones del 21 de septiembre. La estrechez de la oferta, las bajas existencias físicas en China y la reposición previa a los feriados chinos sostienen al mercado cerca de sus máximos históricos.
El cobre volvió a superar temporalmente los US$14.600 por tonelada este lunes 21 de septiembre en la London Metal Exchange (LME), mientras el mercado mantiene el foco en la disponibilidad física del metal en China y en las restricciones de la oferta minera. El contrato a tres meses cotizaba a US$14.530,5 por tonelada hacia las 03:00 GMT, un avance de 0,06%, después de alcanzar durante la sesión US$14.600,50, su mayor nivel desde el 10 de septiembre. En Shanghái, el contrato más negociado subía 0,37% hasta 109.940 yuanes por tonelada.
El movimiento mantiene al cobre cerca de los máximos alcanzados este mes. El 10 de septiembre, el metal llegó a US$14.875 por tonelada, mientras que el viernes 18 terminó en la LME en torno a US$14.521,50. La cotización informada durante las primeras horas del lunes corresponde, sin embargo, a operaciones intradía y no al precio oficial de cierre de la bolsa londinense, que se determina posteriormente durante la jornada.
China mantiene ajustado el mercado físico
Uno de los principales factores que sostiene las cotizaciones es la limitada disponibilidad inmediata de cobre en China, el mayor consumidor mundial del metal.
La prima de Yangshan, utilizada como una referencia de la disposición de los compradores chinos a pagar por cobre importado, cerró el viernes 18 de septiembre en US$124 por tonelada, su mayor nivel en casi cuatro años. Durante septiembre la prima acumuló un incremento de 72%, una señal de que los compradores están compitiendo por material disponible pese a los elevados precios internacionales.
Los inventarios de cobre en almacenes supervisados por la Shanghai Futures Exchange se situaron en 56.073 toneladas al cierre de la semana pasada. Aunque aumentaron 2,4% después de tres semanas consecutivas de caídas, el volumen continúa siendo reducido para los estándares recientes del mercado chino.
La presión también se observa fuera de China. Las existencias disponibles de cobre en almacenes registrados en la LME descendieron el viernes a 139.650 toneladas, después de nuevas cancelaciones de warrants en instalaciones asiáticas. En el sistema de la LME, la cancelación de un warrant suele indicar que el metal ha sido reservado para una eventual salida física del almacén, por lo que puede reducir el volumen disponible para entrega.
Shanghai Metals Market registró además este lunes existencias sociales de aproximadamente 43.900 toneladas en Shanghái, 14.700 toneladas menos que un mes antes. La firma atribuyó la caída a una combinación de menor llegada de metal a los depósitos, compras de procesadores y acumulación de existencias antes de los próximos feriados chinos.
La reposición antes de los feriados agrega demanda
El calendario chino está añadiendo un componente adicional al mercado físico. Empresas transformadoras y consumidores han comenzado a asegurar suministros antes de los feriados de finales de septiembre y comienzos de octubre, período durante el cual disminuye la actividad logística y comercial.
Analistas de Everbright Futures señalaron que esta reposición previa a los feriados, combinada con inventarios domésticos muy bajos y restricciones en el suministro minero, está funcionando como un soporte para los precios. El mercado chino había mostrado ya señales de mayor actividad durante la primera mitad de septiembre: indicadores de alta frecuencia situaron la demanda de cobre, aluminio y acero plano entre 1% y 2% por encima del mismo período de 2025.
La situación no significa que todo el consumo final esté acelerándose al mismo ritmo. Los elevados precios pueden limitar las compras de fabricantes y usuarios industriales, que en algunos segmentos continúan adquiriendo material solo cuando lo necesitan. La fortaleza de las primas físicas y la reducción de inventarios reflejan tanto demanda como problemas de disponibilidad y menores entradas de cobre a determinadas regiones.
El alza de tasas de la Fed deja de ser una incógnita inmediata
La política monetaria estadounidense también forma parte del escenario. La Reserva Federal elevó el 16 de septiembre su tasa de referencia en 25 puntos básicos, hasta un rango de 3,75%-4,00%, en su primera subida desde 2023. La decisión eliminó una de las principales incertidumbres que el mercado había incorporado durante las semanas anteriores.
Una tasa estadounidense más alta suele representar un obstáculo para metales industriales como el cobre: encarece el financiamiento, puede fortalecer al dólar y eventualmente moderar la actividad económica. En esta ocasión, sin embargo, parte del endurecimiento monetario ya había sido anticipado por los operadores y el mercado volvió rápidamente a concentrarse en los fundamentos físicos del cobre.
La reacción también muestra la tensión entre dos fuerzas. Por un lado, las tasas de interés y los riesgos para el crecimiento global pueden limitar nuevas subidas; por otro, la baja disponibilidad física, los problemas de oferta minera y la demanda china dificultan una corrección profunda mientras esos factores persistan.
Cerca del récord, pero con elevada volatilidad
El nivel intradía de US$14.600,50 deja al cobre aproximadamente 1,8% por debajo del máximo de US$14.875 alcanzado el 10 de septiembre. La distancia reducida respecto del récord mantiene al mercado sensible a cualquier cambio en inventarios, suministro minero, compras chinas y expectativas monetarias.
El comportamiento de las primas físicas en China será especialmente relevante en los próximos días. Si los inventarios continúan disminuyendo y los compradores mantienen la reposición previa a los feriados, la disponibilidad inmediata podría seguir sosteniendo las cotizaciones. En sentido contrario, precios cercanos a máximos históricos pueden provocar resistencia entre consumidores industriales y reducir el ritmo de las compras.
Por ahora, los US$14.530,5 registrados en las primeras operaciones del 21 de septiembre deben considerarse una cotización intradía. El cierre de la jornada determinará si el cobre consigue consolidarse nuevamente sobre la zona de US$14.600 o si el movimiento queda como otra oscilación dentro de un mercado que continúa operando cerca de sus niveles más altos registrados.
