El estudio de factibilidad definitivo fija una inversión inicial de US$322 millones para el proyecto de oro, cobre y plata en Mato Grosso. La operación contempla 14 años de procesamiento y una expansión de planta hasta 4,5 millones de toneladas anuales.
Meridian Mining dio un paso decisivo hacia el desarrollo de Cabaçal, su proyecto de oro, cobre y plata en el estado brasileño de Mato Grosso, luego de completar un estudio de factibilidad definitivo que estima un Valor Actual Neto después de impuestos de US$2.092 millones, una Tasa Interna de Retorno de 107,6% y un período de recuperación del capital de apenas 0,9 años bajo el escenario base.
El estudio establece un capital inicial de US$322 millones, cifra que incorpora una contingencia de 10%, créditos tributarios y parte de las inversiones necesarias para elevar posteriormente la capacidad de procesamiento. El proyecto considera además US$56 millones de capital para expansión y US$74 millones de capital de sostenimiento durante la vida útil.
Los números sitúan a Cabaçal en una etapa más avanzada de definición técnica y financiera. El diseño considera una mina convencional a cielo abierto, planta concentradora y producción de un concentrado de cobre con créditos de oro y plata.
Cabaçal proyecta US$5.358 millones en ingresos
El escenario económico base del estudio utiliza precios de US$3.570 por onza de oro, US$5,03 por libra de cobre y US$50,17 por onza de plata.
Con esos supuestos, Meridian proyecta ingresos acumulados por aproximadamente US$5.358 millones durante la vida de la operación y un flujo de caja libre después de impuestos cercano a US$2.867 millones. Durante los primeros cinco años, el flujo de caja libre anual después de impuestos alcanzaría en promedio US$413,8 millones.
La economía mejora significativamente bajo el escenario construido con precios spot al cierre de Londres del 10 de septiembre de 2026. Utilizando US$4.394 por onza de oro, US$6,53 por libra de cobre y US$64,14 por onza de plata, el VAN después de impuestos aumenta a US$2.902 millones, la TIR alcanza 134,7% y el período de recuperación baja a 0,7 años.
La diferencia entre ambos escenarios también deja en evidencia la sensibilidad de Cabaçal a los precios de los metales, especialmente oro y cobre.
Producción supera 183.000 onzas equivalentes en primeros cinco años
Uno de los puntos relevantes del estudio está en el perfil inicial de producción.
Durante los primeros cinco años, Cabaçal proyecta una producción promedio de 183.526 onzas de oro equivalente por año, con un costo sostenido total —AISC— de US$715 por onza equivalente.
Considerando toda la operación, la producción anual promedio se ubicaría en torno a 112.900 onzas equivalentes de oro, mientras el AISC promedio de la vida útil alcanzaría US$1.056 por onza equivalente.
La diferencia entre el comienzo de la operación y los años posteriores responde al diseño del programa minero, que prioriza la alimentación de material de mayor valor durante las primeras etapas.
El primer año contempla leyes de alimentación de aproximadamente 2,8 g/t de oro, 0,71% de cobre y 2,69 g/t de plata, frente a promedios de vida útil de 0,61 g/t de oro, 0,35% de cobre y 1,33 g/t de plata.
Reservas alcanzan 56 millones de toneladas
El estudio trabaja con una reserva mineral probada y probable de 56,04 millones de toneladas, con leyes promedio de 0,61 g/t de oro, 0,35% de cobre y 1,33 g/t de plata.
El inventario contiene aproximadamente 1,11 millones de onzas de oro, 2,39 millones de onzas de plata y cerca de 430 millones de libras de cobre. Del total de reservas, 54,91 millones de toneladas corresponden a la categoría probada y 1,13 millones de toneladas a probable.
En paralelo, Cabaçal cuenta con recursos minerales medidos e indicados de 70,10 millones de toneladas, con 0,56 g/t de oro, 0,33% de cobre y 1,31 g/t de plata. Los recursos minerales no equivalen a reservas y no representan por sí solos material económicamente explotable.
El plan minero considera una relación estéril-mineral de 1,42:1, un nivel relativamente bajo para una explotación a cielo abierto y que contribuye a contener los costos de movimiento de material.
Planta crecerá hasta 4,5 millones de toneladas anuales
El esquema de desarrollo contempla aproximadamente 10 años de actividad minera, aunque el procesamiento continuará durante cerca de 14 años mediante la utilización de mineral previamente acumulado en stockpiles.
La planta iniciaría operaciones con una capacidad nominal de 1,93 millones de toneladas anuales durante el primer año, subiría a 2,5 millones de toneladas en los años dos y tres y alcanzaría 4,5 millones de toneladas anuales desde el cuarto año.
Esta expansión está parcialmente incorporada en el capital inicial, una decisión que busca evitar que el aumento de capacidad dependa completamente de nuevas inversiones una vez iniciada la operación.
El diseño prevé minería convencional mediante perforación, tronadura, carguío y transporte, con servicios mineros contratados a terceros. Las operaciones se desarrollarían durante las 24 horas del día y los 365 días del año.
La factibilidad mejora el perfil económico frente al estudio anterior
Las cifras representan una expansión relevante frente al estudio de prefactibilidad divulgado en 2025.
Ese trabajo estimaba un VAN después de impuestos de US$984 millones, una TIR de 61,2%, inversión inicial de US$248 millones y una producción anual promedio cercana a 141.000 onzas de oro equivalente.
El estudio definitivo incorpora una mayor base de reservas, una expansión más agresiva de la capacidad de procesamiento y un escenario de precios de metales considerablemente superior al utilizado anteriormente. Estos factores explican parte del aumento del VAN y del flujo de caja proyectado, aunque también elevan el capital inicial desde US$248 millones a US$322 millones.
Meridian ya comenzó trabajos civiles fuera del área principal de la mina y cuenta con licencia de instalación para construir la línea eléctrica. Además, mantiene contratos de capital comprometidos por US$15,9 millones y avanza simultáneamente en permisos de instalación y alternativas de financiamiento para la construcción.
Para la industria minera, la siguiente etapa será clave: convertir la solidez económica del estudio en financiamiento, permisos y ejecución. Con una reserva superior a 56 millones de toneladas y una planta diseñada para alcanzar 4,5 millones de toneladas anuales, Cabaçal se encamina desde la fase de evaluación hacia una potencial decisión de construcción como nueva operación polimetálica relevante en Brasil.
