La revisión técnica de Appian permitió eliminar exigencias ligadas a perforación de relleno y clasificación de mineral para acceder al tramo pendiente de US$350 millones. Cariboo avanza así hacia su etapa de construcción en Columbia Británica, Canadá.
Osisko Gold Group dio un nuevo paso para reducir el riesgo financiero y técnico del proyecto aurífero Cariboo, en Columbia Británica, tras acordar una modificación a la línea de crédito garantizada por US$450 millones contratada con fondos asesorados por Appian Capital Advisory.
El cambio tiene una consecuencia concreta para el desarrollo del activo: Appian dio por cumplidas determinadas condiciones técnicas que pesaban sobre el desembolso del capital todavía disponible, luego de revisar los resultados obtenidos en el programa de perforación de relleno de la zona Lowhee y en las pruebas de clasificación de mineral.
La instalación financiera contempla US$350 millones aún no girados, adicionales al desembolso inicial de US$100 millones realizado en julio de 2025. Aunque ese segundo tramo continúa sujeto al cumplimiento de otras condiciones asociadas a la preparación para construcción, la eliminación de las exigencias técnicas vinculadas a Lowhee y al ore sorting reduce uno de los principales componentes de riesgo previo al acceso a nuevos recursos.
El financiamiento fue contratado originalmente por Barkerville Gold Mines, filial de propiedad total del grupo y vehículo a través del cual se desarrolla Cariboo.
US$350 millones quedan más cerca del proyecto
La estructura financiera fue acordada originalmente el 21 de julio de 2025 para respaldar el desarrollo y construcción de Cariboo. En esa oportunidad se ejecutó un primer giro de US$100 millones, mientras que los restantes US$350 millones quedaron condicionados al cumplimiento de hitos técnicos, corporativos y de preparación del proyecto.
La modificación ahora acordada elimina parte de esas condiciones precedentes después de que Appian evaluara los trabajos realizados en terreno.
El programa de perforación de relleno en Lowhee formaba parte del proceso destinado a mejorar la confianza geológica y reducir incertidumbre en los supuestos utilizados para la planificación minera. Paralelamente, las pruebas de clasificación de mineral buscaban validar una etapa relevante del esquema de procesamiento previsto para Cariboo.
El avance no significa que los US$350 millones pendientes puedan ser desembolsados automáticamente. Entre las materias todavía en ejecución figuran ingeniería de detalle, adquisiciones, actualización de costos y plazos, programación de construcción y otras actividades necesarias para alcanzar un nivel suficiente de preparación antes del siguiente giro.
En términos financieros, el acuerdo también mejora las condiciones de la deuda. Para el desembolso inicial, el margen sobre la tasa SOFR baja desde 9,50% a 9,00% anual, mientras que para el segundo giro y los posteriores disminuye desde 7,50% a 7,25%. Además, se elimina un ajuste adicional de 0,10% aplicado anteriormente sobre SOFR.
La posibilidad de capitalizar intereses mediante pago en especie también fue extendida por otros 12 meses, ampliando la flexibilidad financiera durante la fase previa al desarrollo pleno.
Cariboo proyecta 190.000 onzas de oro por año
Cariboo es un proyecto aurífero subterráneo ubicado en el centro de Columbia Británica y controlado en un 100% por Osisko Gold. El activo cuenta con los principales permisos provinciales para avanzar hacia construcción, incluidos aquellos otorgados bajo la Mines Act y la Environmental Management Act durante el cuarto trimestre de 2024.
La factibilidad optimizada de 2025 definió una operación con capacidad promedio de procesamiento de 4.900 toneladas por día, diseñada para producir aproximadamente 1,89 millones de onzas de oro pagables durante una vida útil de 10 años.
La producción anual promedio está estimada en unas 190.000 onzas de oro, aumentando a cerca de 202.000 onzas anuales durante los primeros cinco años.
El estudio considera reservas probables por aproximadamente 17,82 millones de toneladas con una ley promedio de 3,62 gramos de oro por tonelada, equivalentes a cerca de 2,07 millones de onzas de oro contenido.
El diseño contempla una operación subterránea integrada con chancado, clasificación de mineral, molienda, recuperación gravitacional, flotación y una planta de relleno en pasta.
Una construcción estimada en C$881 millones
El costo de capital inicial definido en la factibilidad alcanza C$881 millones, mientras que el capital de sostenimiento durante la vida de la mina está estimado en C$525 millones.
La estrategia técnica contempla una construcción en una sola fase durante aproximadamente 24 meses, seguida por un aumento progresivo hasta la capacidad nominal de tratamiento.
A un precio base del oro de US$2.400 por onza, la evaluación económica calculó un valor presente neto después de impuestos, descontado al 5%, de C$943 millones, junto con una tasa interna de retorno de 22,1%.
El costo sostenido todo incluido durante la vida de la operación se sitúa en torno a US$1.157 por onza, mientras que el período de recuperación estimado desde el inicio de la producción comercial alcanza 2,8 años bajo los supuestos del escenario base.
La construcción podría generar hasta 613 empleos directos en su punto máximo, mientras que la operación considera aproximadamente 525 puestos permanentes.
Menos riesgo técnico antes de una decisión de construcción
La relevancia de la modificación financiera radica principalmente en la relación entre disponibilidad de capital y riesgo técnico.
En proyectos mineros en etapa de desarrollo, una línea de crédito comprometida no equivale necesariamente a financiamiento inmediatamente disponible. Los acreedores suelen establecer condiciones que deben cumplirse antes de autorizar nuevos desembolsos, especialmente aquellas relacionadas con geología, ingeniería, costos, cronograma, permisos y rendimiento metalúrgico.
La aprobación de los trabajos de Lowhee y de clasificación de mineral elimina dos de esas barreras para Cariboo.
El programa de relleno resulta particularmente relevante porque permite aumentar la densidad de información geológica en sectores considerados dentro de la planificación minera. Lowhee forma parte de las zonas incluidas en las reservas del proyecto, con aproximadamente 923.000 toneladas a 3,52 g/t de oro, equivalentes a unas 104.000 onzas contenidas dentro de la estimación de reservas de 2025.
El ore sorting, en tanto, busca retirar material de menor contenido antes de las principales etapas de molienda y concentración, una variable que puede influir directamente en capacidad de planta, consumo energético, recuperación y estructura de costos.
El foco se traslada a ingeniería, costos y cronograma
Con las condiciones técnicas ahora superadas, el desarrollo de Cariboo entra en una fase donde la atención se concentrará crecientemente en la preparación efectiva para construcción.
Ingeniería de detalle, contratos de adquisición, actualización del presupuesto de capital y consolidación del cronograma serán determinantes para habilitar los futuros desembolsos de la línea con Appian.
El proyecto llega a esta etapa con una combinación poco habitual entre permisos avanzados, estudio de factibilidad actualizado y una estructura de deuda de gran escala ya acordada. El desafío pasa ahora por transformar esa disponibilidad financiera condicionada en capital ejecutable para construcción.
Para Osisko Gold, destrabar parte de los requisitos vinculados a los US$350 millones todavía disponibles reduce incertidumbre justo antes de una de las etapas de mayor intensidad de capital de Cariboo. Para el mercado, los próximos hitos estarán en el cumplimiento de las condiciones restantes, la actualización de costos y plazos y la definición final del calendario con que el proyecto podría avanzar desde preparación hacia construcción.
