Los stocks registrados se redujeron a cerca de 250.000 toneladas, la mitad de lo disponible a comienzos de 2026. La caída ocurre mientras la producción de aluminio primario del Golfo se ha contraído en unos dos millones de toneladas anuales tras las disrupciones provocadas por la guerra en Irán.
Los inventarios de aluminio de la Bolsa de Metales de Londres (LME) cayeron a su nivel más bajo desde 1990, una señal de la fuerte reducción del metal disponible en los almacenes de la principal plaza mundial para la negociación de metales industriales.
Las existencias registradas se han reducido aproximadamente a la mitad desde comienzos de 2026 y actualmente rondan las 250.000 toneladas, según un análisis de Reuters basado en datos de la LME.
El descenso coincide con una profunda alteración de las cadenas de suministro internacionales. La producción de aluminio primario en la región del Golfo se ha contraído en alrededor de dos millones de toneladas anuales desde los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán del 28 de febrero.
La región tiene un peso relevante en el mercado mundial del aluminio y las dificultades logísticas y productivas generadas por el conflicto han obligado a compradores y operadores a buscar metal disponible en otras regiones.
El aluminio ruso domina los inventarios disponibles
La reducción de los stocks esconde otro problema para el mercado: una parte significativa del aluminio que todavía permanece dentro del sistema de la LME tiene restricciones para algunos compradores.
A fines de julio, las marcas rusas representaban cerca del 95% de las 245.250 toneladas de aluminio disponible bajo garantía en el sistema de la bolsa. En contraste, los inventarios correspondientes a marcas indias disminuyeron desde 236.000 toneladas hasta apenas 12.450 toneladas en un periodo de 12 meses.
La elevada participación del metal ruso no es completamente nueva. A comienzos de 2024 también llegó a superar el 90% de los stocks registrados. Sin embargo, en ese momento existían alrededor de 800.000 toneladas adicionales almacenadas fuera del sistema de garantías de la LME.
Actualmente, esos inventarios denominados off-warrant —metal almacenado en instalaciones de la LME pero que no está disponible inmediatamente para entrega contra un contrato— se han reducido a 85.645 toneladas.
La situación limita el volumen que realmente puede utilizar el mercado. Parte del aluminio ruso almacenado fue producido antes del 12 de abril de 2024, cuando Estados Unidos y Reino Unido anunciaron nuevas restricciones sobre metales rusos.
Compradores físicos de Estados Unidos y Europa no pueden utilizar parte de ese material debido a las sanciones, mientras que algunos consumidores asiáticos han optado por evitarlo.
Un solo operador concentra gran parte de las existencias
La estructura de los inventarios también muestra una fuerte concentración. Los informes diarios de posicionamiento de la LME indican que una sola entidad mantenía entre 80% y 90% del aluminio bajo garantía, proporción que supera el 90% al considerar determinadas posiciones para entrega inmediata.
La LME considera este tipo de concentración como una posición dominante y aplica reglas específicas de préstamo para impedir que el control de una parte elevada de los inventarios provoque distorsiones en el mercado.
Estas normas obligan, bajo determinadas condiciones, a los grandes tenedores a prestar metal a otros participantes, especialmente cuando la concentración alcanza niveles que podrían afectar el funcionamiento normal de los contratos.
Pese a la fuerte caída de inventarios, el mercado financiero del aluminio no ha mostrado hasta ahora una tensión equivalente.
El diferencial entre el precio al contado y el contrato a tres meses permanecía en una moderada situación de backwardation de alrededor de US$8 por tonelada, condición en la que el precio inmediato supera al de entrega futura.
China e Indonesia alivian parte de la presión
La relativa estabilidad responde en parte a las expectativas de que la oferta mundial pueda recuperarse.
El mercado sigue de cerca la recuperación de la fundición Al Taweelah, de Emirates Global Aluminium, en Emiratos Árabes Unidos, junto con el aumento de los embarques procedentes de Indonesia y un repunte de las exportaciones chinas.
Sin embargo, una mayor producción global no implica necesariamente un aumento inmediato del metal disponible dentro de los almacenes de la LME.
La bolsa mantiene una red mundial de instalaciones autorizadas que permite la entrega física de aluminio utilizado para liquidar contratos, una función que convierte sus inventarios en una referencia especialmente relevante en periodos de escasez.
La caída de los stocks también podría poner a prueba las reglas de funcionamiento de la LME durante los próximos vencimientos. El reporte de posicionamiento de futuros identificó cuatro posiciones cortas de gran tamaño para el principal vencimiento de agosto.
Una de ellas equivaldría a entre 155.000 y 225.000 toneladas de aluminio, un volumen considerable frente a los inventarios actualmente disponibles.
Los operadores que mantienen posiciones cortas pueden cerrarlas mediante la entrega de metal físico, pero hacerlo resulta más complejo cuando las existencias disponibles en el sistema se encuentran en su menor nivel en 36 años.
