La prima de riesgo de Chile dejó atrás el piso que había marcado a comienzos de febrero. Datos de Bloomberg muestran que el costo de asegurar la deuda soberana chilena a cinco años subió más de 14 puntos básicos desde su mínimo de siete años, en un ajuste explicado por tres señales que golpearon al mismo tiempo: un déficit fiscal peor que el esperado, un arranque débil de la actividad y el nuevo salto del petróleo por la guerra en Medio Oriente.
Del mínimo de febrero a un CDS de 53 puntos
El movimiento ya tiene cifras concretas. Según el reporte de Bloomberg, los CDS a cinco años de Chile pasaron de 39 puntos básicos el 2 de febrero a 53 puntos básicos la semana pasada, su nivel más alto desde noviembre. En paralelo, el diferencial entre bonos chilenos y estadounidenses volvió a ampliarse.
El frente fiscal reabrió las dudas
La primera señal vino desde las cuentas públicas. El Informe de Ejecución del Gobierno Central de diciembre de 2025 confirmó que el déficit acumulado cerró en 2,8% del PIB, equivalente a $9.525.510 millones, con ingresos por $72.606.525 millones y gastos por $82.132.035 millones. En el mismo balance, la deuda bruta del Gobierno Central quedó en 41,7% del PIB, el mismo nivel de 2024. Ese descalce ya había quedado expuesto en el ajuste fiscal anunciado para el próximo gobierno.
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Ese dato fiscal pesó más porque llegó después de un período en que el mercado había vuelto a premiar a Chile por disciplina macro y expectativa de ajuste. El problema es que el cierre de 2025 mostró una brecha mayor a la prevista originalmente y redujo el margen político y técnico para prometer consolidación rápida sin detallar recortes concretos.
El Imacec debilitó la apuesta por una aceleración rápida
El segundo golpe fue la actividad. El Imacec de enero de 2026 cayó 0,1% interanual, mientras el Imacec no minero no mostró variación anual. El Banco Central detalló además que la producción de bienes bajó 1,5%, afectada por industria, resto de bienes y una menor extracción de cobre. Ese arranque ya había sido revisado en el detalle del Imacec que afectó a bienes y cobre.
El contraste es claro: en su IPoM de diciembre, el Banco Central todavía proyectaba un crecimiento de 2% a 3% para 2026 y una expansión de la inversión de 4,9%, con impulso desde minería y energía, una trayectoria que también aparece en la hoja de ruta de inversión para este año. Pero el primer dato mensual del año enfrió esa narrativa y obligó al mercado a recalibrar velocidad y consistencia de la recuperación.
El petróleo volvió a meter presión sobre inflación y tasas
El tercer frente llegó desde fuera. El Brent alcanzó un máximo intradía de US$119,50 y luego seguía sobre US$105 en una sesión marcada por el temor a interrupciones prolongadas del suministro tras la expansión de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán, según Reuters. Para Chile, ese canal ya había sido advertido en el análisis sobre cómo el crudo puede golpear combustibles, tipo de cambio e inflación.
Ese shock energético complica la lectura local por una razón simple: si el petróleo se mantiene alto, la inflación importada vuelve a ganar espacio y el margen para recortes de tasas se estrecha. En ese contexto, el alza del riesgo soberano dejó de responder solo a la política local y pasó a reflejar una combinación de fragilidad fiscal, crecimiento menos firme y deterioro del escenario externo.
La señal que dejó el mercado
El ajuste de precios ya quedó plasmado en los instrumentos que siguen los inversionistas. El costo de asegurar la deuda chilena a cinco años subió más de 14 puntos básicos desde el mínimo de febrero, y el spread de la deuda soberana frente a Estados Unidos volvió a ampliarse. La señal de mercado fue directa: el entusiasmo inicial dio paso a una reevaluación más dura de la capacidad de Chile para corregir el déficit, sostener el crecimiento y absorber un shock petrolero al mismo tiempo.
