La evaluación económica preliminar del proyecto de oro y plata en Río Negro contempla 483.000 onzas de oro recuperadas durante su vida útil y una inversión inicial estimada en US$52,5 millones. La operación considera minería a cielo abierto y procesamiento mediante lixiviación en pilas.
Patagonia Gold actualizó la evaluación económica preliminar (PEA) de Calcatreu, su proyecto de oro y plata ubicado en la provincia de Río Negro, Argentina, definiendo una operación de aproximadamente 16 años que alcanza un valor presente neto después de impuestos de US$334 millones, calculado con una tasa de descuento de 10%.
El estudio proyecta además una tasa interna de retorno (TIR) después de impuestos de 282% y un período estimado de recuperación de la inversión de 0,6 años. La evaluación utiliza como escenario base precios de US$3.500 por onza de oro y US$35 por onza de plata, valores construidos a partir de promedios móviles de tres años.
La actualización entrega una nueva referencia económica para Calcatreu en momentos en que Patagonia Gold ya ha avanzado desde el desarrollo hacia actividades operacionales en el yacimiento. La lixiviación comenzó durante marzo de 2026 y posteriormente se realizaron despachos de doré desde el sitio.
El proyecto se encuentra aproximadamente 80 kilómetros al sur de Ingeniero Jacobacci, dentro del Macizo de Somuncurá, una zona donde la mineralización está asociada a sistemas epitermales de baja sulfuración.
Producción proyectada de oro y plata
El plan evaluado considera minería convencional a cielo abierto, seguida por trituración, lixiviación en pilas y recuperación mediante carbón en columna, para producir doré de oro y plata.
Durante los cerca de 16 años contemplados en el PEA, Calcatreu produciría aproximadamente 483.000 onzas de oro recuperado y 3,25 millones de onzas de plata.
Esto equivale, en términos simples, a un promedio cercano a 30.000 onzas de oro anuales a lo largo de la vida considerada en el estudio, aunque la producción efectiva variará entre los distintos años de explotación.
Las recuperaciones metalúrgicas utilizadas alcanzan 63% para el oro y 30% para la plata, parámetros relevantes para un esquema basado en lixiviación en pilas.
El plan minero incorpora principalmente los depósitos Veta 49, Nelson, Belén y Castro Sur, mientras el proyecto mantiene otros sectores mineralizados y objetivos de exploración que todavía no forman parte del programa de producción considerado en la evaluación.
Este punto adquiere relevancia porque la vida útil estimada no necesariamente representa el límite geológico del distrito. Las zonas incluidas en la estimación de recursos permanecen abiertas en profundidad y, en distintos sectores, también a lo largo del rumbo.
US$52,5 millones de inversión inicial
El PEA estima un requerimiento de capital inicial de aproximadamente US$52,5 millones. Sin embargo, una parte significativa de ese desembolso ya fue ejecutada: cerca de US$30,7 millones fueron invertidos durante 2025, cuando avanzaron las obras necesarias para poner en marcha el proyecto.
A ello se suman alrededor de US$47 millones de capital de sostenimiento durante la vida útil considerada.
La estructura de inversión ayuda a explicar el reducido período de recuperación calculado en la evaluación, ya que Calcatreu no se encuentra en una etapa puramente conceptual. La construcción comenzó durante el primer trimestre de 2025, después de obtener los permisos requeridos para desarrollar la mina y el sistema de lixiviación.
Las actividades mineras comenzaron posteriormente con el retiro de suelo superficial y las primeras tronaduras, avanzando hacia el acopio y procesamiento de material mineralizado.
El proyecto también contó con un acuerdo de inversión anunciado en 2025 por hasta US$40 millones, destinado a respaldar su desarrollo.
Costos y sensibilidad al precio del oro
La evaluación económica estima un costo de caja de US$2.139 por onza y un costo total sostenido —AISC— de aproximadamente US$2.246 por onza.
Estas cifras deben analizarse junto con el supuesto utilizado para el precio del oro. El escenario base del PEA considera US$3.500 por onza, por lo que la rentabilidad calculada depende de mantener una diferencia suficiente entre el valor del metal y los costos de producción.
De hecho, el análisis de sensibilidad identifica al precio del oro como una de las variables con mayor incidencia sobre el valor económico de Calcatreu, por encima del impacto relativo que presentan modificaciones en el capital, los costos operacionales o la tasa de descuento.
Por esa razón, el VAN de US$334 millones y la TIR de 282% no representan resultados garantizados. Son estimaciones construidas bajo parámetros económicos, metalúrgicos y operacionales determinados, que pueden cambiar durante la explotación.
Recursos minerales actualizados
Uno de los principales componentes del nuevo PEA es la actualización de la estimación de recursos minerales, cuya fecha efectiva corresponde al 14 de enero de 2026.
Calcatreu registra aproximadamente 1,50 millones de toneladas de recursos medidos, con leyes de 3,03 gramos por tonelada de oro y 23,1 gramos por tonelada de plata.
A ellos se agregan cerca de 5,28 millones de toneladas de recursos indicados, con leyes promedio de 2,39 g/t de oro y 23,1 g/t de plata.
La categoría inferida alcanza otros 6,44 millones de toneladas, con 1,54 g/t de oro y 15,5 g/t de plata.
La estimación utiliza una ley de corte de 0,50 g/t de oro equivalente y todos los recursos considerados están restringidos por pit.
Otro dato relevante para los primeros años de explotación es que aproximadamente 84% de la alimentación de planta durante los primeros cinco años provendría de recursos medidos e indicados, las categorías que cuentan con mayor nivel de confianza geológica dentro de una estimación de recursos.
El PEA, sin embargo, también incorpora recursos inferidos. Por definición, estos poseen un menor grado de certeza geológica y no pueden ser tratados como reservas minerales. Por ello, la evaluación mantiene carácter preliminar y sus resultados económicos deberán seguir siendo respaldados por trabajos técnicos posteriores.
Exploración puede modificar el perfil de Calcatreu
La propiedad Calcatreu cubre alrededor de 62.900 hectáreas, mientras el programa productivo evaluado utiliza solo una parte de los depósitos y estructuras identificadas dentro del distrito.
Esto abre una segunda dimensión para el proyecto: además de ejecutar el plan minero actual, Patagonia Gold puede utilizar nuevas campañas de exploración para intentar incorporar mineralización adicional y evaluar una extensión u optimización de la vida útil.
El sistema geológico corresponde a mineralización epitermal de baja sulfuración, con vetas, enjambres de vetas y brechas alojadas dentro del contexto volcánico jurásico del Macizo de Somuncurá.
Para Río Negro, Calcatreu también representa un desarrollo relevante por tratarse de una jurisdicción con menor trayectoria reciente en producción de metales preciosos que otras provincias argentinas como Santa Cruz.
La combinación entre una operación ya iniciada, capital parcialmente ejecutado y una base de recursos todavía abierta a expansión convierte a los próximos programas de perforación y trabajos metalúrgicos en variables relevantes para determinar la escala definitiva del activo.
El informe técnico NI 43-101 que respaldará la nueva evaluación económica y la estimación actualizada de recursos deberá ser presentado dentro de los 45 días posteriores al anuncio. Ese documento permitirá profundizar en los parámetros del plan minero y en los supuestos que sostienen la proyección de 16 años de explotación, 483.000 onzas de oro y 3,25 millones de onzas de plata para Calcatreu.
