Estados Unidos concentra actualmente cerca de 1,6 millones de toneladas de cobre almacenado, según estimaciones del banco de inversión Macquarie. La acumulación responde principalmente a las operaciones comerciales realizadas ante la posibilidad de nuevos aranceles a las importaciones de cobre refinado, una decisión que la administración de Donald Trump mantiene pendiente.
El fenómeno modificó los flujos internacionales del metal durante 2025 y 2026, atrayendo importantes volúmenes hacia territorio estadounidense y reduciendo la disponibilidad de cobre en otros mercados.
Los inventarios registrados en depósitos autorizados por la bolsa Comex superan las 714.000 toneladas, tras aumentar aproximadamente un 750% desde fines de febrero de 2025. Este volumen representa alrededor del 70% de las existencias mundiales visibles en las principales bolsas de metales.
A ello se suman cerca de 130.000 toneladas almacenadas en instalaciones de la Bolsa de Metales de Londres (LME) ubicadas en Nueva Orleans y Baltimore, cuyos inventarios crecieron un 44% desde mediados de agosto.
La diferencia de precios que impulsó las importaciones se reduce
La acumulación comenzó a intensificarse cuando Washington inició, en febrero de 2025, una investigación sobre posibles aranceles al cobre. La medida impulsó las cotizaciones estadounidenses y abrió oportunidades de arbitraje entre Comex y la LME.
El diferencial favorable al mercado estadounidense superó los US$3.000 por tonelada en julio de 2025, considerando los costos asociados al traslado del metal. Actualmente, esa diferencia se ha reducido a aproximadamente US$310 por tonelada.
Esta contracción disminuye considerablemente la rentabilidad de continuar trasladando cobre hacia Estados Unidos.
Charles Cooper, analista de Wood Mackenzie, explicó que la amenaza arancelaria permitió concentrar importantes inventarios sin necesidad de compras directas del Gobierno estadounidense. No obstante, advirtió que el estrechamiento del diferencial de precios ha debilitado el incentivo para seguir movilizando metal hacia ese mercado.
Se trata, principalmente, de existencias comerciales acumuladas por operadores privados, y no de una reserva gubernamental adquirida directamente por Washington.
Estados Unidos mantiene pendiente una decisión sobre el cobre refinado
La administración estadounidense contempla la posibilidad de establecer un arancel del 15% a las importaciones de cobre refinado desde el 1 de enero de 2027, porcentaje que podría aumentar al 30% en 2028.
La propuesta quedó establecida en la proclamación presidencial de julio de 2025, que también contempló una revisión del mercado estadounidense por parte del Departamento de Comercio antes del 30 de junio de 2026.
Sin embargo, hasta mediados de octubre no se había anunciado una decisión definitiva sobre esos gravámenes.
La situación es distinta para determinados productos semielaborados y derivados del cobre, sujetos a medidas arancelarias adoptadas desde agosto de 2025. El cobre refinado, incluidos los cátodos, quedó excluido de aquel gravamen inicial.
Chile enfrenta un escenario de incertidumbre comercial
La evolución del mercado estadounidense resulta especialmente relevante para Chile por su condición de proveedor de cobre refinado.
Según cifras de la Subsecretaría de Relaciones Económicas Internacionales (Subrei), las exportaciones chilenas de cobre hacia Estados Unidos alcanzaron US$8.684 millones durante 2025. De ese total, US$8.627 millones correspondieron a cátodos y secciones de cátodos de cobre refinado.
La eventual aplicación de aranceles a este producto podría modificar las condiciones comerciales de uno de los principales destinos del cobre chileno.
En paralelo, la acumulación de inventarios estadounidenses plantea interrogantes sobre el comportamiento de las importaciones durante los próximos meses.
De acuerdo con los analistas, para que comiencen a salir volúmenes importantes desde Estados Unidos sería necesario que los precios de Londres y Shanghái superaran suficientemente a los de Comex, compensando los costos de trasladar nuevamente el metal.
Por ahora, la reducción del arbitraje apunta a una desaceleración de las nuevas entradas de cobre, mientras el mercado espera una definición de Washington sobre los aranceles previstos para 2027.
REDIMIN Responde
¿Cuánto cobre tiene almacenado Estados Unidos actualmente?
Estados Unidos concentra actualmente cerca de 1,6 millones de toneladas de cobre almacenado, según estimaciones del banco de inversión Macquarie.
¿Qué porcentaje de las existencias mundiales visibles de cobre representan los inventarios en Comex?
Los inventarios en depósitos autorizados por la bolsa Comex representan alrededor del 70% de las existencias mundiales visibles en las principales bolsas de metales.
¿Qué aranceles está considerando Estados Unidos para el cobre refinado?
Estados Unidos contempla la posibilidad de establecer un arancel del 15% a las importaciones de cobre refinado desde el 1 de enero de 2027, porcentaje que podría aumentar al 30% en 2028.
¿Cuánto alcanzaron las exportaciones chilenas de cobre hacia Estados Unidos en 2025?
Las exportaciones chilenas de cobre hacia Estados Unidos alcanzaron US$8.684 millones durante 2025, de los cuales US$8.627 millones correspondieron a cátodos y secciones de cátodos de cobre refinado.
¿Qué ha sucedido con el diferencial de precios entre Comex y la LME?
El diferencial favorable al mercado estadounidense, que superó los US$3.000 por tonelada en julio de 2025, se ha reducido actualmente a aproximadamente US$310 por tonelada, disminuyendo la rentabilidad de continuar trasladando cobre hacia Estados Unidos.
