Las minutas de la Reserva Federal de la reunión del 27–28 de enero de 2026 confirmaron una señal que el mercado venía discutiendo, pero con un matiz más duro: el comité está dividido sobre el siguiente paso y varios participantes dejaron explícita la posibilidad de subidas de tasas si la inflación se mantiene por encima del objetivo. El detalle está en las minutas del FOMC del 27–28 de enero de 2026.
La decisión: pausa con disensos y un rango que se mantiene
En esa reunión, el FOMC resolvió mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,5% a 3,75%. La votación no fue unánime: dos miembros votaron en contra y preferían reducir el rango en 0,25 puntos porcentuales.
Las minutas también consignan que, en línea con esa decisión, se mantuvo la tasa pagada sobre reservas en 3,65% (efectiva desde el 29 de enero de 2026) y la tasa de crédito primario en 3,75%.
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Dónde aparece la “división”: recortes posibles, pero con una condición clara
El documento muestra una separación interna en tres planos:
Mayoría por mantener: casi todos los participantes apoyaron dejar la tasa sin cambios, señalando que, tras una baja acumulada de 75 puntos base durante el año previo, la postura monetaria quedaba en un rango que consideraban cercano a estimaciones del nivel neutral.
Minoría por recortar ya: un grupo más pequeño prefería bajar la tasa en esta misma reunión, argumentando que la postura seguía siendo “significativamente restrictiva” y que veían más relevantes los riesgos a la baja en el mercado laboral.
Recortes hacia adelante, pero no automáticos: varios participantes dijeron que más recortes serían apropiados si la inflación baja en línea con lo esperado, mientras otros plantearon que podría ser adecuado mantener la tasa estable por un tiempo hasta ver señales claras de que el proceso de desinflación “retoma firmeza”.
La frase que vuelve a poner sobre la mesa las alzas
El punto que tensiona la lectura del mercado aparece cuando las minutas describen una discusión sobre cómo comunicar el sesgo de política: varios participantes indicaron que habrían apoyado una descripción “de dos vías” para las decisiones futuras, incorporando explícitamente que ajustes al alza del rango podrían ser apropiados si la inflación permanece por encima del objetivo.
Esa mención convive con un diagnóstico interno que no es lineal: el comité espera que la inflación siga bajando, pero advierte que el avance hacia el 2% puede ser más lento y desigual de lo previsto, y que el riesgo de que la inflación permanezca persistentemente sobre el objetivo sigue siendo relevante.
Inflación, aranceles y precios: el foco de la discusión
En la sección de perspectivas, las minutas anotan elementos específicos que explican el tono:
Los participantes anticipan que el efecto de aranceles en precios de bienes (especialmente en la inflación subyacente de bienes) podría empezar a disminuir durante 2026, pero al mismo tiempo se citan reportes de contactos empresariales que esperan subir precios por presiones de costos, incluyendo las asociadas a aranceles.
También se menciona la posibilidad de que presiones de demanda sostenidas mantengan la inflación más alta de lo deseado.
En paralelo, algunos participantes plantean que mayor productividad ligada a cambios tecnológicos o regulatorios podría ayudar a contener presiones inflacionarias.
Mercado laboral: estabilización, pero con señales mixtas
Las minutas describen un mercado laboral que “podría estar estabilizándose” tras un enfriamiento gradual, pero sin dar por cerrada la discusión:
Se indica que la tasa de desempleo se ubicó en 4,4% en diciembre.
El texto señala que la contratación sigue baja y que contactos empresariales mantienen cautela al contratar, en parte por incertidumbre del panorama y por el efecto de automatización e IA.
A la vez, se reconoce que persisten riesgos a la baja: una caída adicional de la demanda laboral podría empujar el desempleo más arriba en un entorno de baja contratación.
Por qué esto importa para Chile: dólar, financiamiento y sensibilidad del cobre
Para Chile, el giro del lenguaje importa por canales conocidos: el costo del dinero en dólares, las condiciones financieras globales y el tipo de cambio. En el mercado local, esa sensibilidad suele concentrarse en el binomio USD/CLP y metales, con foco especial en cobre.
En la práctica, el seguimiento diario de estas variables se cruza con la reacción a la política monetaria de EE.UU., como se vio en este seguimiento del USD/CLP y el cobre en Chile. Para monitoreo continuo del metal rojo, una referencia usada por el mercado es el precio del cobre en dólares en tiempo real. En metales, otra variable que suele moverse con el pulso de tasas globales es el oro, cuyo tracking puede contrastarse con el precio del oro en dólares.
En clave de lectura más estructural, la relación cobre–tipo de cambio y el peso del diferencial de tasas con EE.UU. ya venía siendo discutida en estas señales de un nuevo equilibrio entre cobre y tipo de cambio.
Lo que dejan las minutas para la lectura del mercado
La tasa quedó sin cambios, pero con dos disensos a favor de recortar 25 puntos base.
El debate interno no es binario: conviven escenarios de recortes condicionados, una pausa prolongada y una puerta explícita a alzas si la inflación se atasca sobre el objetivo.
Inflación y credibilidad del 2% vuelven al centro, con advertencias sobre un avance potencialmente “más lento y desigual” hacia la meta.