Warner Bros. Discovery (WBD) volvió a quedar en el centro de una disputa corporativa de gran escala, luego de que Paramount Skydance ajustara su oferta hostil sin subir el precio: mantiene los US$30 por acción en efectivo, pero agrega garantías financieras para aumentar la certeza de cierre y competir con el acuerdo ya firmado con Netflix. La actualización incorpora un pago adicional por demoras y el compromiso de cubrir costos relevantes si la operación se traba.
Qué cambió en la oferta de Paramount Skydance
En su actualización, la firma sumó incentivos diseñados para responder al principal cuestionamiento del directorio de WBD: el riesgo de ejecución. Según el comunicado de Paramount Skydance, los puntos centrales son:
Precio sin cambios: US$30 por acción, todo en efectivo.
“Ticking fee” por atrasos: pago incremental de US$0,25 por acción por cada trimestre que la transacción no se cierre después del 31 de diciembre de 2026, equivalente a aprox. US$650 millones por trimestre, con acumulación desde el 1 de enero de 2027.
Cobertura del término con Netflix: compromiso de financiar el pago de la tarifa de término de US$2.800 millones asociada al acuerdo vigente con Netflix.
Costos de deuda: propuesta para neutralizar un costo potencial de US$1.500 millones ligado a obligaciones de deuda que podrían activarse bajo ciertos escenarios.
Cómo se cruza con el acuerdo vigente con Netflix
La mejora de Paramount Skydance llega con un antecedente clave: WBD ya tiene un acuerdo firmado con Netflix, que fija una referencia de precio y un cronograma condicionado a una reorganización interna.
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De acuerdo con documentos del proceso disponibles en la SEC de Estados Unidos, el acuerdo con Netflix contempla, entre otros elementos:
Pago base anunciado de US$27,75 por acción en efectivo, con ajustes vinculados a un Net Debt Adjustment que puede reducir el monto final a recibir.
Condición estructural: la operación requiere consumar la separación corporativa prevista en la transacción (incluida la estructura asociada a “Discovery Global” y la “Warner Bros. Separation”, según el documento).
Tarifas de término: WBD asumiría una tarifa de término de US$2.800 millones bajo ciertos escenarios, y Netflix contempla una tarifa de término de US$5.800 millones si la operación cae por motivos regulatorios, en los términos descritos en el mismo expediente.
En paralelo, la postura corporativa de WBD ha sido consistente en respaldar el acuerdo con Netflix. En enero, el directorio señaló formalmente que la oferta de Paramount Skydance no cumplía el estándar de “superior proposal” bajo el contrato con Netflix y recomendó rechazarla, según el comunicado oficial de Warner Bros. Discovery.
Financiamiento y garantías: el músculo que busca despejar dudas
La actualización de Paramount Skydance no se limita a incentivos: también insiste en la disponibilidad de capital. En el mismo comunicado corporativo, la empresa declara:
US$43.600 millones en compromisos de capital (Ellison Family y RedBird Capital Partners).
US$54.000 millones en compromisos de deuda (Bank of America, Citigroup y Apollo).
Garantía personal atribuida a Larry Ellison por US$43.300 millones para respaldar el componente de equity y eventuales contingencias, en los términos expuestos por la compañía.
Regulación y tiempos: por qué el calendario pesa tanto
La estrategia de Paramount Skydance apunta a instalar que su vía regulatoria sería más “rápida y clara”, al mismo tiempo que busca compensar el principal riesgo de una compra hostil: el tiempo.
La empresa afirma haber cumplido con requerimientos de información del Departamento de Justicia de EE.UU. y reporta autorizaciones internacionales, según su comunicación pública. En el tablero regulatorio, este tipo de revisiones no es teórico: operaciones de gran escala pueden quedar condicionadas por exigencias de competencia y escrutinio político, como se ha visto en otros casos de alto perfil en EE.UU., incluido el debate antimonopolio sobre plataformas digitales que ha cubierto el medio en este reporte sobre el juicio antimonopolio ligado a Chrome.
Un dato lateral que explica el valor del contenido: el frente legal por derechos
Más allá de la pelea corporativa, el activo subyacente es el catálogo y su explotación. En Chile, la disputa por derechos y distribución se ha reflejado incluso en litigios por acceso no autorizado a contenidos: recientemente se reportó un proceso vinculado a Warner en el contexto de bloqueos, en esta nota sobre la orden de corte y exigencias a ISP.
Los hitos que vienen en esta disputa
Paramount Skydance mantiene su oferta en efectivo y busca tracción con incentivos por demora y cobertura de costos.
Netflix mantiene el acuerdo con WBD en un esquema condicionado por separaciones corporativas y ajustes de deuda descritos en expedientes regulatorios.
El directorio de WBD ha respaldado públicamente el acuerdo con Netflix y, al menos en su postura formal de enero, recomendó rechazar la propuesta rival.
