Codelco registró costos de venta por US$3.352,6 millones en el primer trimestre de 2026, un aumento de US$284,3 millones frente a igual período de 2025. La cifra refleja el peso que mantienen los costos operacionales en el margen minero de la principal productora de cobre del país, aun en un período en que los ingresos subieron con fuerza y permitieron mejorar la ganancia bruta.
Entre enero y marzo de 2026, la corporación anotó ingresos de actividades ordinarias por US$5.033,9 millones, frente a US$4.227,8 millones del mismo lapso del año anterior. Con ese avance, la ganancia bruta llegó a US$1.681,3 millones, por encima de los US$1.159,5 millones reportados en 2025.
El dato relevante es que los costos de venta representaron cerca del 66,6% de los ingresos del período, una proporción alta, pero menor que la observada un año antes, cuando los costos equivalían a cerca del 72,6% de las ventas. En términos prácticos, Codelco logró expandir su margen bruto porque los ingresos crecieron a mayor ritmo que los costos.
Costos suben, pero el margen mejora
El costo de ventas consolidado pasó de US$3.068,3 millones en el primer trimestre de 2025 a US$3.352,6 millones en 2026. Esto implica un alza aproximada de 9,3%.
El aumento fue inferior al crecimiento de los ingresos, que avanzaron cerca de 19,1% en el mismo período. Esa diferencia explica el salto de la ganancia bruta, que subió alrededor de 45% interanual.
| Indicador | 1T 2026 | 1T 2025 | Variación aproximada |
|---|---|---|---|
| Ingresos de actividades ordinarias | US$5.033,9 millones | US$4.227,8 millones | +19,1% |
| Costos de venta | US$3.352,6 millones | US$3.068,3 millones | +9,3% |
| Ganancia bruta | US$1.681,3 millones | US$1.159,5 millones | +45,0% |
| Margen bruto | 33,4% | 27,4% | +6,0 puntos |
La lectura operacional es clara: Codelco vendió más y logró que el crecimiento de ingresos absorbiera mejor su base de costos. Eso no elimina la presión estructural del negocio, pero sí muestra una mejora en la relación entre ventas y margen durante el trimestre.
Qué explica la presión de costos
La composición de gastos por naturaleza muestra dónde se concentra la carga operacional. Los rubros asociados a costos de ventas, administración y distribución totalizaron US$3.505,1 millones en el trimestre, frente a US$3.203,8 millones en igual período de 2025.
El mayor componente fue “materiales, consumos y otros”, con US$1.907,4 millones. Este ítem aumentó desde US$1.486,9 millones, lo que lo convierte en uno de los principales factores de presión en la estructura de gastos. Le siguieron depreciación, con US$603,0 millones; materia prima, con US$563,8 millones; y beneficios a los empleados, con US$430,8 millones.
| Concepto de gasto | 1T 2026 | 1T 2025 |
|---|---|---|
| Materiales, consumos y otros | US$1.907,4 millones | US$1.486,9 millones |
| Depreciación | US$603,0 millones | US$569,4 millones |
| Materia prima | US$563,8 millones | US$770,2 millones |
| Beneficios a los empleados | US$430,8 millones | US$377,3 millones |
| Amortización | US$0,06 millones | US$0,02 millones |
| Total | US$3.505,1 millones | US$3.203,8 millones |
El aumento de materiales, consumos y otros fue el principal movimiento dentro de los gastos por naturaleza, mientras que la materia prima bajó respecto del año anterior. La depreciación también siguió siendo un componente relevante, consistente con una compañía intensiva en activos, faenas antiguas, proyectos estructurales y operaciones subterráneas y a rajo abierto de gran escala.
El peso de las divisiones en el costo de ventas
Por segmentos, Chuquicamata registró el mayor costo de ventas del período, con US$994,9 millones. Le siguieron El Teniente, con US$443,2 millones; Radomiro Tomic, con US$419,7 millones; Andina, con US$351,6 millones; Ministro Hales, con US$257,2 millones; Gabriela Mistral, con US$184,7 millones; Ventanas, con US$177,2 millones; y Salvador, con US$154,9 millones.
La distribución evidencia que el costo operacional no está concentrado en una sola faena. Las divisiones de mayor escala explican una parte sustantiva de la estructura de costos, pero la presión también aparece en operaciones de menor margen o con resultados negativos.
En términos de ganancia bruta, El Teniente aportó US$465,2 millones y Radomiro Tomic US$456,3 millones. Chuquicamata registró US$273,1 millones y Andina US$230,2 millones. En contraste, Ventanas mostró una pérdida bruta de US$4,6 millones, mientras que Gabriela Mistral registró una ganancia bruta de US$19,1 millones y Salvador US$29,0 millones.
| División / segmento | Costo de ventas 1T 2026 | Ganancia bruta 1T 2026 |
|---|---|---|
| Chuquicamata | US$994,9 millones | US$273,1 millones |
| Radomiro Tomic | US$419,7 millones | US$456,3 millones |
| Salvador | US$154,9 millones | US$29,0 millones |
| Andina | US$351,6 millones | US$230,2 millones |
| El Teniente | US$443,2 millones | US$465,2 millones |
| Ventanas | US$177,2 millones | -US$4,6 millones |
| Gabriela Mistral | US$184,7 millones | US$19,1 millones |
| Ministro Hales | US$257,2 millones | US$192,7 millones |
Ingresos sostienen el resultado
El avance de los ingresos fue clave para compensar la presión de costos. Las ventas de cobre propio llegaron a US$4.072,1 millones, frente a US$3.620,6 millones en 2025. Además, las ventas de cobre comprado a terceros subieron a US$526,8 millones, mientras que los ingresos por molibdeno alcanzaron US$227,9 millones y las ventas de otros productos llegaron a US$192,4 millones.
También hubo un efecto positivo en resultados de instrumentos de cobertura, con US$14,8 millones, versus un resultado negativo de US$25,6 millones en el primer trimestre de 2025.
La mejora de ingresos permitió que la ganancia de actividades operacionales subiera a US$918,6 millones, desde US$550,7 millones un año antes. Ese resultado muestra que la presión de costos no impidió una expansión operacional, aunque sí deja en evidencia la sensibilidad del margen ante consumos, depreciación, materias primas, servicios y costos asociados al proceso productivo.
Ganancia final y carga financiera
Después de ingresos financieros, costos financieros, diferencia de cambio, participación en asociadas e impuestos, Codelco registró una ganancia de US$306,4 millones en el primer trimestre de 2026. En igual período de 2025, la utilidad había sido de US$61,4 millones.
El resultado antes de impuestos llegó a US$825,2 millones, muy por encima de los US$212,6 millones del año anterior. Sin embargo, los costos financieros sumaron US$277,0 millones, frente a US$231,3 millones en 2025, lo que confirma que la deuda y el financiamiento siguen siendo una variable relevante para el resultado consolidado.
La ganancia atribuible a los propietarios de la controladora fue de US$289,8 millones, mientras que las participaciones no controladoras explicaron US$16,6 millones.
Qué observará la industria
El primer trimestre deja una señal mixta. Por un lado, Codelco mejoró ingresos, margen bruto, resultado operacional y utilidad final. Por otro, los costos de venta siguieron por encima de los US$3.300 millones en solo tres meses, con una estructura de gastos dominada por materiales, consumos, depreciación y beneficios laborales.
Para la industria minera chilena, el dato de fondo no está solo en la utilidad, sino en la relación entre ingresos y costos. Codelco logró mejorar el margen porque sus ingresos crecieron más rápido que su base operacional. Esa brecha será el punto a seguir en los próximos trimestres, especialmente por el peso de los proyectos estructurales, la necesidad de sostener producción y la presión permanente sobre costos en faenas maduras.
