El banco calcula que el grupo necesitaría producir unas 240.000 toneladas de cobre entre octubre y diciembre para alcanzar el punto medio de su actual rango anual. El mercado espera ahora el informe operacional del tercer trimestre, previsto para el 15 de octubre.
Royal Bank of Canada (RBC) puso en duda la capacidad de Antofagasta Minerals de alcanzar cómodamente sus previsiones de producción de cobre para 2026, al estimar que el grupo requerirá un desempeño considerablemente más fuerte durante los últimos tres meses del año después de un tercer trimestre que el banco proyecta por debajo de las expectativas del mercado.
La minera controlada por Antofagasta plc mantiene actualmente una guía anual de entre 625.000 y 655.000 toneladas de cobre. Según las estimaciones de RBC Capital Markets, para alcanzar el punto medio de ese intervalo —unas 640.000 toneladas— la compañía necesitaría producir aproximadamente 240.000 toneladas durante el cuarto trimestre.
La cifra representa una exigencia operacional elevada frente al ritmo registrado durante la primera mitad del ejercicio. Entre enero y junio, Antofagasta produjo 285.000 toneladas de cobre, un 9% menos que en igual período de 2025, debido principalmente a menores volúmenes en Los Pelambres y Centinela.
En el segundo trimestre, la producción alcanzó 142.000 toneladas. Por lo tanto, un cuarto trimestre de 240.000 toneladas implicaría un volumen alrededor de 69% superior al registrado entre abril y junio.
RBC anticipa un tercer trimestre bajo el consenso
El análisis de RBC proyecta que los volúmenes del tercer trimestre se ubicarán aproximadamente 9% por debajo del consenso del mercado, afectados principalmente por un desempeño menor al previsto en Los Pelambres y Centinela.
Bajo ese escenario, el grupo llegaría al cierre de septiembre con una producción acumulada cercana a las 400.000 toneladas, de acuerdo con los cálculos implícitos en la estimación del banco. Esto dejaría una parte considerable de la producción anual concentrada en los últimos tres meses.
Las 240.000 toneladas requeridas para llegar al punto medio de la guía equivaldrían a cerca del 37,5% de toda la producción anual proyectada en un solo trimestre.
La comparación también resulta exigente frente al desempeño reciente del grupo. Durante todo 2025 Antofagasta produjo 653.700 toneladas de cobre, incluyendo 177.000 toneladas durante el cuarto trimestre. Alcanzar las 240.000 toneladas en el mismo período de 2026 significaría superar en más de un tercio aquel volumen trimestral.
Esto no significa necesariamente que la compañía vaya a incumplir su rango anual, pero sí muestra la magnitud de la recuperación productiva necesaria para alcanzar su zona media.
Los costos también están bajo observación
RBC también anticipa presiones sobre los costos durante el tercer trimestre. El banco calcula costos de caja antes de créditos por subproductos de aproximadamente US$2,83 por libra, mientras que los costos netos alcanzarían cerca de US$1,41 por libra.
Ambas estimaciones se ubican por encima de las previsiones de consenso consideradas por RBC.
Antofagasta había establecido para el conjunto de 2026 una guía de costos de caja antes de créditos por subproductos de entre US$2,40 y US$2,60 por libra, mientras que para los costos netos mantiene un rango de US$1,15 a US$1,35 por libra.
Durante el primer semestre, la compañía había destacado que los mayores precios y volúmenes de subproductos, particularmente oro y molibdeno, estaban ayudando a contener los costos netos, pese a las presiones derivadas de combustibles y otros insumos.
La guía ya había sido reducida por Los Pelambres
La proyección actual de entre 625.000 y 655.000 toneladas ya representa una corrección respecto de las expectativas que Antofagasta tenía al comenzar el ejercicio.
Originalmente, el grupo esperaba producir entre 650.000 y 700.000 toneladas de cobre durante 2026. Esa previsión se mantuvo durante el primer semestre, cuando la administración esperaba un incremento progresivo de la producción durante la segunda mitad del año.
La situación cambió después de las intensas precipitaciones que afectaron a la Región de Coquimbo en julio y obligaron a detener temporalmente las operaciones mineras y de procesamiento de Los Pelambres.
Aunque la infraestructura principal no sufrió daños materiales, posteriores inspecciones detectaron trabajos necesarios en plataformas de tuberías y sistemas de manejo de agua. Antofagasta terminó reduciendo su pronóstico anual hasta el actual intervalo de 625.000 a 655.000 toneladas.
Los Pelambres es una de las operaciones fundamentales dentro de la cartera de Antofagasta Minerals, por lo que variaciones en su rendimiento tienen un efecto directo sobre los resultados consolidados del grupo.
Huelga en Centinela agrega una nueva variable
Las estimaciones de RBC fueron elaboradas antes del inicio de la huelga legal de trabajadores de Minera Centinela, que comenzó este miércoles 7 de octubre tras finalizar sin acuerdo el proceso de mediación obligatoria.
La paralización involucra a los sindicatos de trabajadores de Minera Esperanza y Distrito Centinela, que agrupan a cerca de 709 trabajadores, equivalentes a aproximadamente 22% de la dotación propia de la operación.
La empresa ha señalado que, hasta ahora, mantiene sus proyecciones de producción pese al conflicto laboral. Por lo tanto, todavía no existe un impacto productivo confirmado asociado a la huelga.
Centinela es una de las principales operaciones de cobre del grupo y produjo 240.400 toneladas durante 2025. Antofagasta Minerals controla el 70% de la compañía y el restante 30% pertenece a Marubeni Corporation.
Mercado espera las cifras del 15 de octubre
El próximo punto de referencia será el 15 de octubre, cuando Antofagasta plc publique su reporte de producción correspondiente al tercer trimestre.
Ese documento permitirá establecer cuánto cobre produjo efectivamente el grupo entre julio y septiembre y, por tanto, qué volumen deberá generar durante los últimos tres meses del año para mantenerse dentro de su guía.
RBC también ajustó su valoración de Antofagasta plc y redujo su precio objetivo para la acción desde £34 a £33, en medio de sus previsiones más cautelosas sobre los volúmenes y costos.
Para 2027, sin embargo, el banco proyecta una producción cercana a 700.000 toneladas de cobre, frente a una estimación de consenso de aproximadamente 703.000 toneladas.
La atención inmediata estará puesta en el tercer trimestre. Mientras mayor sea la distancia respecto del rango esperado por el mercado, mayor será el volumen que Antofagasta Minerals tendrá que recuperar antes del cierre de diciembre para cumplir su previsión anual.
REDIMIN Responde
¿Cuánto necesita producir Antofagasta Minerals entre octubre y diciembre para alcanzar el punto medio de su rango anual de producción de cobre?
Antofagasta Minerals necesita producir aproximadamente 240.000 toneladas de cobre entre octubre y diciembre para alcanzar el punto medio de su rango anual de producción, que es de 640.000 toneladas.
¿Cuál fue la producción de cobre de Antofagasta Minerals en el primer semestre de 2026?
En el primer semestre de 2026, Antofagasta Minerals produjo 285.000 toneladas de cobre, lo que representa un 9% menos que en el mismo período de 2025.
¿Qué impacto tuvo la huelga en Centinela sobre las proyecciones de producción de Antofagasta Minerals?
Hasta ahora, Antofagasta Minerals ha señalado que mantiene sus proyecciones de producción pese a la huelga en Centinela, por lo que no existe un impacto productivo confirmado asociado al conflicto laboral.
¿Qué costos de caja y netos anticipa RBC para Antofagasta Minerals en el tercer trimestre de 2026?
RBC anticipa costos de caja antes de créditos por subproductos de aproximadamente US$2,83 por libra y costos netos de cerca de US$1,41 por libra para el tercer trimestre de 2026, ambos por encima de las previsiones de consenso.
¿Cuál es la nueva guía de producción anual de cobre de Antofagasta Minerals para 2026 tras la reducción?
La nueva guía de producción anual de cobre de Antofagasta Minerals para 2026 es de entre 625.000 y 655.000 toneladas, tras una reducción debido a las intensas precipitaciones que afectaron a la Región de Coquimbo en julio.
