Resultados de BHP. Con un beneficio atribuible subyacente de US$6,2 mil millones y un dividendo interino de 73 centavos de dólar por acción, el mayor mensaje del semestre no está solo en la cifra, sino en el cambio de eje: por primera vez, el cobre pasa a explicar la mayoría del EBITDA subyacente del grupo. En su reporte al 31 de diciembre de 2025, BHP muestra un cobre que gana peso por precio, por volumen y por márgenes, con Chile como plataforma central: Escondida y Pampa Norte sostienen la caja de hoy, mientras la compañía acelera un portafolio de crecimiento que apunta a la década siguiente. La clave es que el resultado llega junto con una hoja de ruta que mezcla productividad “de bajo capital” en concentradoras, permisos ambientales para nueva capacidad, y tecnologías de lixiviación diseñadas por la propia firma. En paralelo, el balance se mantiene dentro del rango objetivo de deuda, aunque sube el apalancamiento por dividendos y obligaciones heredadas. El mercado lee un giro: BHP está empezando a comportarse como una minera de cobre —y eso reordena expectativas de inversión, proveedores y empleo en el norte chileno.
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La foto financiera: caja robusta, deuda controlada y un dividendo que marca piso
BHP reportó un flujo de caja operativo neto de US$9,4 mil millones (+13%), pese a un aumento de capital de trabajo cercano a US$2,3 mil millones, explicado principalmente por mayores cuentas por cobrar asociadas al alza del cobre. Tras invertir US$5,3 mil millones en capital y exploración durante el semestre, la compañía cerró con free cash flow de US$2,9 mil millones. La contracara del despliegue es la deuda: el net debt subió a US$14,7 mil millones (gearing 20,9%), aún “cómodo” dentro del rango objetivo de US$10–20 mil millones. BHP también anunció un dividendo interino de US$0,73 por acción, equivalente a un payout de 60%, con fecha de pago informada para el 26 de marzo de 2026. En términos de narrativa, el semestre deja dos mensajes para inversionistas y cadena de suministro: el grupo conserva músculo para financiar crecimiento y retornos, y prepara nuevas fuentes de liquidez vía gestión activa de portafolio —incluido un acuerdo de streaming de plata con pago upfront.
El giro del semestre: el cobre ya no es “una división”, es el motor del grupo
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El dato que reordena el tablero es que Cobre aportó 51% del EBITDA subyacente del grupo, con un EBITDA subyacente récord de US$8,0 mil millones, superando su propio peso histórico en la ecuación corporativa. BHP atribuye el salto a mejores precios realizados y al efecto de subproductos, además de mejoras de productividad. En su outlook, la compañía es explícita: espera un mercado del cobre “estrecho” por varios años, tensionado por interrupciones en operaciones de terceros, declinación de leyes y una tubería de nuevos proyectos más lenta. Incluso cuantifica el desafío: para balancear hacia 2035, el mercado necesitaría 10 Mt de nueva oferta aún no comprometida. Esa lectura dialoga con el escenario comercial que hoy sigue de cerca el mercado chileno —incluyendo shocks por tarifas y reconfiguración de flujos—, un tema que REDIMIN viene monitoreando en notas como Chile y los nuevos aranceles: el efecto sobre el cobre y los metales críticos. En síntesis: BHP está posicionándose para capturar el déficit estructural del metal rojo con un mix de producción, permisos y expansión orgánica donde Chile es pieza clave.
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Chile en el centro: Escondida empuja márgenes y sube la guía de producción
En Chile, Escondida vuelve a funcionar como el “ancla” financiera. En el semestre, registró 646 kt de cobre (0% vs HY25), unit cost de US$1,12/lb (-16%) y un EBITDA subyacente de US$5,6 mil millones (+63%). Más relevante aún, BHP elevó la guía FY26 de Escondida a 1.200–1.275 kt (desde 1.150–1.250 kt), apoyada en récord de throughput de concentradora y mejores recuperaciones; además, espera una ley de alimentación 0,85%–0,90% en FY26. La guía de costos FY26 se mantiene en US$1,20–US$1,50/lb, con expectativa de ubicarse en la parte baja del rango. Para Chile, esto se cruza con variables locales que amplifican el impacto en pesos: tipo de cambio, servicios, energía y logística; de hecho, movimientos del dólar han sido parte del ruido/soporte del ciclo en el corto plazo, como se observó en Dólar cae en Chile: lo que implica para cobre y exportadoras. A nivel operativo, la señal es clara: BHP está extendiendo la ventana de desempeño alto de Escondida antes de la baja estructural de leyes de la próxima década.
Pampa Norte (Spence): menor volumen, pero con ruta de mejoras y expansión incremental
En Pampa Norte (Spence), el semestre fue más moderado en volumen: 114 kt (-10%), con unit cost de US$2,05/lb (+2%) y EBITDA subyacente de US$0,7 mil millones (+22%). BHP explica el contraste por menores ventas (incluyendo diferimientos por condiciones portuarias) y una mezcla productiva que reduce cátodos en el periodo. La guía FY26 se mantiene en 230–250 kt, y el enfoque está puesto en procesar mineral más complejo a mayor profundidad. Lo interesante para la cadena de valor chilena es el tramo de inversión “quirúrgica”: la compañía evalúa descuellos de botella en la concentradora y planea mejoras en flotación con tecnologías convencionales y nuevas, con potencial de +10 a +15 kt/año, y una decisión de inversión (FID) esperada en HY27. En paralelo, BHP continúa pruebas de tecnologías de lixiviación para sulfuro, apuntando a usar capacidad latente de infraestructura de cátodos. En lenguaje de negocios, Spence no solo “sostiene”, sino que se está convirtiendo en un laboratorio de productividad —y eso suele derramar en contratos de mantenimiento, automatización y servicios industriales.
La apuesta de largo plazo: nuevo concentrador, tecnologías propias y más cobre chileno en los 2030
El corazón del crecimiento en Chile es el Escondida New Concentrator. BHP mantiene el calendario: la Declaración de Impacto Ambiental (DIA) para el nuevo concentrador sigue “en ruta” para ser presentada en H2 FY26. El proyecto buscaría agregar 220–260 kt/año de cobre y se perfila para una FID potencial en 2027–2028, con primeras toneladas en 2031–2032. La compañía además entrega parámetros que el mercado mira con lupa: intensidad de capital de US$15–21 mil por tonelada CuEq y IRR 13%–16%. A esto suma “palancas” de menor capex: iniciativas de productividad en Laguna Seca y extensión de Los Colorados más allá de FY29 para adelantar acceso a mineral de mayor ley. En paralelo, la tecnología Full SaL (lixiviación diseñada por BHP) ya aportó 28 kt en HY26 y proyecta ~410 kt de cátodos en 10 años vía mejoras de recuperación y ciclos más cortos. El mensaje de fondo es ambicioso: BHP espera que sus proyectos permitan una producción de cobre en Chile de ~1,4 Mt/año en promedio durante los 2030.
Qué mirar hacia adelante: guía FY26, “monetización” y el efecto empleo/proveedores en Chile
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Para el ejercicio FY26, BHP elevó su guía de cobre grupo a 1.900–2.000 kt, con Escondida como principal impulsor y Chile como centro de gravedad. En balance, el grupo busca sumar liquidez adicional: confirmó un acuerdo de streaming por el que recibirá US$4,3 mil millones upfront a cambio de entregas de plata referenciadas a su participación en Antamina, y también anticipó otra operación vinculada a infraestructura energética con expectativa de cierre en la segunda mitad de FY26. Esta combinación —mayor generación desde cobre, capex sostenido (~US$11 mil millones/año en FY26–FY27) y “monetización” selectiva— sugiere un semestre de continuidad operacional y disciplina financiera, pero con más intensidad en permisos y ejecución de proyectos. En Chile, el correlato suele verse en actividad de proveedores y mercado laboral: BHP ya viene empujando búsquedas en distintas áreas, visibles en notas de alto tráfico como BHP publica vacantes en Chile: revisa perfiles y cómo postular. La lectura final es que estos resultados no son solo un reporte: son una confirmación de estrategia. El cobre se tomó el mando y Chile —con Escondida y Spence— quedó en el centro del plan. Para el ecosistema minero local, eso significa más oportunidades, pero también una vara más alta en productividad, permisos y ejecución.
Fuente oficial: detalles completos en el comunicado de resultados de BHP para el semestre cerrado el 31 de diciembre de 2025.
