La minera elevó a US$6.900 millones la inversión estimada para la segunda fase del proyecto en Canadá y retrasó su primera producción hasta fines del año fiscal 2031.
BHP volvió a ajustar al alza los costos de Jansen, su proyecto de potasa en Saskatchewan, Canadá, y anticipó un deterioro contable de aproximadamente US$2.300 millones asociado a la inversión acumulada en el activo. La actualización marca un nuevo golpe para una de las principales apuestas de diversificación de la compañía, que busca ampliar su exposición a commodities vinculados a fertilizantes, seguridad alimentaria y demanda agrícola de largo plazo.
Según informó la compañía en su actualización oficial sobre Jansen Stage 2, la inversión total estimada para la segunda etapa subió desde US$4.900 millones a US$6.900 millones, incluyendo contingencias. La primera producción de esa fase quedó prevista para fines del año fiscal 2031, luego de una revisión detallada de costos, cronograma y condiciones de ejecución del proyecto.
El aumento de US$2.000 millones en Stage 2 se explica principalmente por más horas de construcción, mayores cantidades de materiales y escalamiento de costos, factores que BHP identificó tras completar una revisión integral del plan de desarrollo.
Un ajuste que presiona la estrategia de crecimiento
Jansen no es un proyecto menor dentro del portafolio de BHP. La minera lo ha presentado durante años como una plataforma de entrada a la potasa, un mineral clave para la producción de fertilizantes y, por extensión, para la productividad agrícola. La apuesta apunta a reducir la dependencia relativa del grupo respecto del mineral de hierro, el cobre y el carbón metalúrgico, manteniendo exposición a materias primas con demanda estructural.
La magnitud del ajuste, sin embargo, vuelve a poner bajo presión la disciplina de capital del grupo. BHP señaló que el deterioro esperado de US$2.300 millones responde a una mayor intensidad de capital proyectada para todo el complejo Jansen, incluyendo las etapas 1 y 2 y eventuales expansiones futuras. El cargo será evaluado en el marco de la preparación de los resultados financieros 2026 de la compañía.
La minera mantuvo, pese al ajuste, su guía de gasto de capital del grupo para FY2027 en aproximadamente US$11.000 millones. Ese punto es relevante para el mercado, porque muestra que BHP no está modificando por ahora su marco global de inversión, aunque sí reconoce que el proyecto canadiense requerirá más recursos y más tiempo para alcanzar su escala prevista.
Las cifras detrás de Jansen
La segunda fase de Jansen fue aprobada en octubre de 2023 con una inversión original de US$4.900 millones. En ese momento, BHP estimaba que Stage 2 permitiría duplicar la capacidad del complejo hasta aproximadamente 8,5 millones de toneladas anuales de potasa, sumando la producción de Stage 1 y Stage 2.
Con la nueva actualización, BHP mantiene la expectativa de que Jansen Stage 2 entregue cerca de 4,36 millones de toneladas anuales. La compañía informó que, al cierre de mayo de 2026, esa etapa tenía un avance de 16%, con la ingeniería completada en 83%, lo que según la empresa reduce parte de la incertidumbre sobre el trabajo pendiente.
La etapa 1 también ha enfrentado ajustes. En enero de 2026, BHP informó que la inversión estimada para Jansen Stage 1 aumentó a US$8.400 millones, frente al presupuesto inicial de US$5.700 millones aprobado en agosto de 2021. Esa primera fase mantiene como objetivo iniciar producción a mediados de 2027 y alcanzar una capacidad aproximada de 4,15 millones de toneladas anuales.
Datos clave
Empresa: BHP.
Proyecto: Jansen Potash Project.
Ubicación: Saskatchewan, Canadá.
Commodity: potasa.
Inversión actualizada Stage 2: US$6.900 millones.
Estimación anterior Stage 2: US$4.900 millones.
Deterioro contable esperado: aproximadamente US$2.300 millones.
Producción esperada Stage 2: 4,36 millones de toneladas anuales.
Producción combinada esperada Stage 1 y Stage 2: 8,5 millones de toneladas anuales.
Primera producción Stage 1: mediados de 2027.
Primera producción Stage 2: fines del año fiscal 2031.
Avance Stage 2 a mayo de 2026: 16%.
Capex grupo FY2027: cerca de US$11.000 millones.
Por qué importa para la minería global
El caso Jansen es relevante para la industria minera porque combina tres temas que hoy cruzan a los grandes proyectos: inflación de costos, productividad en construcción y presión sobre la asignación de capital. En minería, los desarrollos de gran escala están enfrentando mayores exigencias técnicas, laborales, regulatorias y logísticas, lo que ha elevado el riesgo de desviaciones respecto de los presupuestos aprobados.
En este caso, BHP atribuyó el ajuste principalmente a más horas de construcción, mayores cantidades de materiales y escalamiento. La explicación es consistente con una tendencia más amplia en proyectos intensivos en infraestructura, donde el costo final no depende solo del precio de los equipos, sino también de la productividad en terreno, disponibilidad de contratistas, diseño definitivo, secuencia constructiva y riesgos de ejecución.
Para los inversionistas, el problema no es solo el aumento de costos, sino la repetición de ajustes en un activo que aún no entra en producción comercial. Esa situación eleva el escrutinio sobre los retornos proyectados y sobre la capacidad de BHP para convertir Jansen en un activo de bajo costo, larga vida útil y escala global.
La apuesta por potasa sigue en pie
BHP no está abandonando el proyecto. Por el contrario, la compañía mantuvo su visión de largo plazo y señaló que Jansen Stage 2 conserva una tasa interna de retorno actualizada de 11%, con un periodo de recuperación esperado de ocho años bajo precios de consenso. También indicó que los márgenes EBITDA subyacentes de Stage 2 se mantendrían por sobre 65%, apoyados en una posición de bajo costo.
La minera espera que, una vez completada la rampa de producción de ambas etapas, Jansen alcance cerca de 8,5 millones de toneladas anuales y represente alrededor del 10% de la producción global de potasa. Además, proyecta que el complejo se ubique entre las minas canadienses de menor costo unitario, con un rango estimado de US$114 a US$130 por tonelada, considerando mina, puerto y ferrocarril, sin incluir impuesto al carbono, royalties ni capital de sostenimiento.
Esa competitividad es el argumento central de BHP para sostener el desarrollo. La potasa es utilizada como fertilizante y su demanda está vinculada a crecimiento poblacional, disponibilidad de tierra agrícola, productividad de cultivos y seguridad alimentaria. A diferencia de otros commodities mineros más asociados al ciclo industrial o energético, su demanda tiene un componente agrícola estructural.
Impacto para el portafolio de BHP
El ajuste llega en un momento en que BHP busca reforzar su exposición a materias primas consideradas de largo plazo. En cobre, el grupo mantiene una posición relevante en Chile y otras jurisdicciones; en mineral de hierro, conserva una base de generación de caja de escala mundial; y en potasa intenta construir una nueva plataforma productiva desde cero.
Jansen tiene una vida útil proyectada de largo plazo y potencial para expansiones adicionales. BHP ha señalado que, más adelante, el complejo podría crecer hasta 16 millones o 17 millones de toneladas anuales, sujeto a estudios y aprobaciones. Sin embargo, el aumento de costos obliga a mirar con más cautela cualquier decisión futura de expansión.
El mensaje para el mercado es doble: BHP mantiene su apuesta estratégica por la potasa, pero el costo de entrada a ese negocio está siendo más alto de lo previsto. En términos de gestión minera, el proyecto queda como un caso relevante para observar cómo una major ajusta ejecución, contratos, productividad y control de capital en un desarrollo greenfield de escala mundial.
Qué observará la industria
El próximo hito operativo será el avance de Jansen Stage 1 hacia su primera producción, prevista para mediados de 2027. Esa etapa será clave para validar la capacidad de BHP de ejecutar la rampa inicial, estabilizar costos y demostrar la competitividad operativa del activo antes de que Stage 2 llegue a producción hacia fines del año fiscal 2031.
Para la industria minera, Jansen confirma que los grandes proyectos siguen expuestos a desviaciones relevantes incluso en compañías con alta capacidad financiera y técnica. El impacto de US$2.300 millones no cambia por sí solo la estrategia de BHP, pero sí eleva la presión sobre la ejecución y sobre la promesa de convertir la potasa en un nuevo pilar de crecimiento global.
