La productora canadiense cerró el segundo trimestre con una utilidad neta de C$25 millones y un EBITDA ajustado de C$391 millones. La menor contribución de Westinghouse presionó los resultados, mientras el negocio de uranio sostuvo mejores precios realizados y una guía de producción sin cambios para 2026.
Cameco mantuvo su proyección de producir entre 19,5 millones y 21,5 millones de libras de U3O8 atribuibles durante 2026, pese a las interrupciones registradas en sus operaciones de Saskatchewan y a una menor producción trimestral en Cigar Lake.
La compañía terminó el segundo trimestre, cerrado el 30 de junio, con una utilidad neta de C$25 millones, ganancias ajustadas por C$77 millones y un EBITDA ajustado consolidado de C$391 millones. En los primeros seis meses del año, acumuló una utilidad neta de C$156 millones y un EBITDA ajustado de C$899 millones.
Los resultados se ubicaron por debajo de los registrados en igual periodo de 2025, principalmente por la menor contribución contable de Westinghouse, la empresa de tecnología nuclear en la que Cameco mantiene una participación de 49%. También incidieron los menores volúmenes programados de venta de uranio y la habitual concentración desigual de entregas entre trimestres.
La comparación interanual, sin embargo, está influida por un efecto extraordinario. Durante el segundo trimestre de 2025, la participación de Westinghouse en la construcción de dos reactores nucleares en la central de Dukovany, en República Checa, había aportado aproximadamente US$170 millones a la porción de ingresos y EBITDA reconocida por Cameco.
Producción de uranio mantiene sus objetivos para 2026
Durante el trimestre, Cameco produjo 3,9 millones de libras de U3O8 atribuibles, frente a 4,6 millones de libras en el mismo periodo del año anterior. En el acumulado enero-junio, la producción alcanzó 10,1 millones de libras, ligeramente por debajo de los 10,6 millones obtenidos durante la primera mitad de 2025.
McArthur River y la planta de Key Lake registraron una producción conjunta de 3,3 millones de libras de U3O8, equivalentes a 2,3 millones de libras atribuibles a Cameco. El resultado superó los 2,6 millones de libras producidos por ambas instalaciones en el segundo trimestre del año pasado.
La operación enfrentó una suspensión temporal durante mayo, luego de que inundaciones en el norte de Saskatchewan afectaran la principal ruta utilizada para transportar insumos, materiales críticos y reactivos hacia las faenas. Los yacimientos no fueron alcanzados directamente por el evento, pero las restricciones logísticas obligaron a detener por cerca de dos semanas la producción en Key Lake y a reducir la actividad minera en McArthur River.
Pese a esa contingencia, la proyección anual para el complejo continúa entre 14 millones y 16,5 millones de libras de U3O8, de las cuales entre 10 millones y 11,5 millones corresponderían a la participación de Cameco.
La compañía deberá enfrentar durante el tercer trimestre una mantención programada de mayor duración en la planta de Key Lake. El alcance de los trabajos y la puesta en marcha de nuevos equipos agregan un riesgo operacional para la segunda mitad del año, especialmente ante posibles retrasos durante el reinicio.
Cigar Lake reduce producción trimestral
En Cigar Lake, la producción envasada llegó a 2,9 millones de libras de U3O8, con 1,6 millones de libras atribuibles a Cameco. La cifra se compara con 5,1 millones de libras registradas en el segundo trimestre de 2025.
La caída respondió principalmente al cambio en el calendario de la mantención anual, ejecutada esta vez durante el segundo trimestre, mientras el año anterior se había realizado en el tercero.
Después del cierre del periodo, Cigar Lake suspendió temporalmente sus actividades por dos semanas debido a problemas operacionales en la planta McClean Lake, administrada por Orano y encargada del procesamiento del mineral extraído desde la mina.
La guía anual se mantiene entre 17,5 millones y 18 millones de libras de U3O8 sobre una base de 100%, con una participación estimada para Cameco de entre 9,5 millones y 10 millones de libras.
En julio, la productora canadiense completó junto con Orano la compra de la participación que TEPCO mantenía en Cigar Lake. La transacción elevó la propiedad de Cameco hasta 57,4%, consolidando su exposición a uno de los depósitos de uranio de mayor ley del mundo.
Mejores precios compensan menores ventas
Cameco entregó 7,1 millones de libras de uranio durante el segundo trimestre. El volumen estuvo por debajo del registrado un año antes, en línea con una programación comercial que privilegia contratos de largo plazo y limita compromisos de suministro cuando la empresa considera que las condiciones de precio todavía pueden mejorar.
El segmento de uranio obtuvo un EBITDA ajustado de C$252 millones, frente a C$352 millones en igual periodo de 2025. No obstante, en el acumulado semestral alcanzó C$676 millones, por encima de los C$641 millones registrados durante la primera mitad del año anterior.
La compañía mantiene contratos para entregar, en promedio, más de 28 millones de libras anuales durante los próximos cinco años. Los compromisos se concentran principalmente entre 2026 y 2028, mientras los volúmenes contratados para 2029 y 2030 se ubican por debajo del promedio.
Esta estructura permite conservar capacidad disponible para futuros acuerdos vinculados a precios de mercado, en un escenario donde empresas eléctricas, gobiernos y consumidores intensivos en energía están reforzando la seguridad de suministro de combustible nuclear.
Al cierre de junio, los inventarios de Cameco alcanzaban 8,7 millones de libras de uranio, con un costo promedio de C$58,05 por libra. Durante el trimestre, la empresa compró 2,8 millones de libras a un costo promedio de C$91,40, equivalentes a US$66,60 por libra.
Inkai y servicios de combustible
La operación Inkai, en Kazajistán, produjo 2,8 millones de libras de U3O8 durante el trimestre y 5,3 millones de libras en el primer semestre.
El yacimiento mantiene una meta anual de 10,4 millones de libras, de las cuales Cameco espera recibir una asignación de compra de 4,2 millones. Solo 800.000 libras fueron entregadas durante la primera mitad del año, por lo que la mayor parte del volumen comprometido deberá ser recibida antes de finalizar 2026.
El cumplimiento del plan continúa expuesto a disponibilidad de ácido sulfúrico, transporte, inflación de costos, atrasos de construcción y riesgos geopolíticos asociados a las rutas de despacho desde Asia Central.
En servicios de combustible nuclear, Cameco produjo 3 millones de kilogramos de uranio durante el segundo trimestre. La guía anual se mantuvo entre 13 millones y 14 millones de kgU, considerando conversión de UF6, conversión de UO2 y fabricación de elementos combustibles para reactores de agua pesada.
Westinghouse reduce su aporte trimestral
Westinghouse registró una pérdida neta atribuible a Cameco de C$10 millones durante el segundo trimestre, frente a una ganancia de C$126 millones un año antes. Su EBITDA ajustado atribuible alcanzó C$163 millones, menos de la mitad de los C$352 millones contabilizados en el periodo comparable.
La plataforma tecnológica de Westinghouse está presente en cerca del 57% de los 417 reactores nucleares actualmente operativos a escala mundial. La empresa también mantiene una cartera potencial de hasta 91 proyectos asociados al reactor AP1000, además de desarrollos vinculados a los modelos AP300 y eVinci.
La menor contribución financiera del trimestre no modifica la relevancia estratégica del activo para Cameco. Su participación en Westinghouse amplía la exposición de la minera desde la extracción de uranio hacia conversión, fabricación de combustible, servicios de mantenimiento y construcción de nuevas centrales.
Cameco cerró junio con C$1.100 millones en caja, deuda total por C$1.000 millones y una línea de crédito revolvente no utilizada por otros C$1.000 millones. Esa posición financiera le entrega margen para absorber variaciones operacionales, sostener inventarios y capturar nuevas oportunidades en un mercado nuclear que continúa trasladando su demanda desde compras puntuales hacia contratos de suministro de largo plazo.
