Las existencias en depósitos de la bolsa de Shanghái se mantienen cerca de 70% por debajo de su nivel de comienzos de junio. Las compras previas a los feriados chinos impulsaron el precio el martes, antes de una baja en la siguiente sesión.
El cobre volvió a acercarse a su máximo histórico el martes 22 de septiembre, cuando el contrato a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) se negoció en torno a US$14.766 por tonelada. La subida coincidió con una menor disponibilidad inmediata del metal en China y con compras de fabricantes antes de los próximos feriados. La racha, sin embargo, se interrumpió este miércoles 23: el precio al contado en Londres bajó 0,42% y se ubicó en US$6,68 por libra, de acuerdo con la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco).
La distinción entre ambas cotizaciones es relevante. El valor cercano al récord corresponde al contrato de futuros a tres meses observado el martes; los US$6,68 por libra son el precio al contado registrado al día siguiente. El máximo de referencia para el contrato londinense a tres meses fue de US$14.875 por tonelada, alcanzado el 10 de septiembre.
Qué está pasando con los inventarios chinos
Las existencias de cobre en los almacenes supervisados por la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) se han reducido cerca de 70% desde comienzos de junio. La caída muestra cuánto metal ha salido de ese sistema de depósitos durante los últimos meses, aunque no describe por sí sola todos los inventarios disponibles en China.
El dato más reciente también exige matizar la tendencia: Cochilco registró 56.073 toneladas en la SHFE al 23 de septiembre, un aumento de 2,36% frente a la medición semanal anterior. El repunte es pequeño frente a la reducción acumulada desde junio, pero impide afirmar que las existencias siguieron cayendo durante la última semana.
Otra medición, elaborada por Shanghai Metals Market (SMM), sitúa los inventarios de cátodos en la ciudad de Shanghái en 43.900 toneladas al 21 de septiembre, tras una baja de 14.700 toneladas respecto de su registro previo. Esa cifra corresponde a los depósitos monitoreados por SMM en la ciudad y no debe confundirse con las 56.073 toneladas informadas para la bolsa de futuros.
Según SMM, parte del cobre importado que llegó a China pasó directamente a empresas transformadoras, sin ingresar a los almacenes incluidos en sus estadísticas. Al mismo tiempo, los fabricantes aumentaron sus compras para asegurar suministro antes de las pausas por el Festival del Medio Otoño y la Fiesta Nacional. En las principales regiones chinas seguidas por la consultora, las existencias sumaban 74.800 toneladas al 21 de septiembre, 14.500 menos que una semana antes.
El metal disponible en Londres y Nueva York
La atención de los operadores también se ha desplazado hacia Londres. Una parte del cobre almacenado bajo el sistema de la LME ya estaba reservada para retiro durante la subida del martes. Por eso, el inventario total de sus bodegas no equivale a la cantidad que permanece disponible para nuevas entregas.
Las cifras de Cochilco para el 23 de septiembre muestran, a la vez, una marcada diferencia entre mercados: los depósitos de la LME reunían 252.500 toneladas, mientras que los de Comex, en Estados Unidos, acumulaban 697.267 toneladas. Junto con las existencias de la SHFE, los inventarios de las tres bolsas superaban el millón de toneladas. El problema que refleja la subida reciente está relacionado con la ubicación y la disponibilidad del metal para entrega inmediata, más que con la desaparición de las existencias mundiales.
La concentración de cobre en Estados Unidos ha estado influida por los envíos realizados ante la incertidumbre sobre posibles aranceles al cobre refinado. Ese movimiento puede dejar menos material accesible en otros mercados aun cuando el volumen almacenado en las principales bolsas siga siendo elevado.
El efecto para Chile
Para Chile, principal productor mundial de cobre, la permanencia de los precios en niveles altos mejora el valor potencial de sus exportaciones. El efecto efectivo sobre ingresos y recaudación dependerá también de los volúmenes vendidos, los contratos y la duración del ciclo de precios. Cochilco informó que el promedio del metal en lo transcurrido de 2026 alcanza aproximadamente US$6,08 por libra, cerca de 40% por encima del promedio a igual fecha de 2025.
La estrechez observada en determinados mercados tampoco equivale necesariamente a un déficit mundial de cobre refinado. En su proyección de agosto, Cochilco estimó para 2026 un superávit de 225.000 toneladas, equivalente a 0,8% de la demanda prevista. El organismo advirtió que la concentración de inventarios en Estados Unidos puede restringir, pese a ese saldo global, la disponibilidad de metal en Asia.
La próxima pausa del mercado chino añade presión al calendario de abastecimiento. La SHFE informó que suspenderá operaciones desde la tarde del 24 hasta el 27 de septiembre, volverá a negociar entre el 28 y el 30 y permanecerá cerrada del 1 al 7 de octubre. Las compras de fabricantes antes de esas fechas serán una referencia para evaluar cuánto de la demanda reciente responde a necesidades inmediatas de producción.
