El metal avanzó por segunda sesión consecutiva en Londres y quedó cerca de 3,6% por debajo del máximo histórico alcanzado en septiembre. El mercado redujo con fuerza sus apuestas por una nueva subida de tasas de la Reserva Federal en octubre.
El cobre volvió a ganar terreno este lunes 5 de octubre, impulsado por el enfriamiento de las expectativas de una nueva subida de tasas de interés en Estados Unidos después de que las cifras de empleo de septiembre mostraran una desaceleración mayor a la prevista.
El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) subía 0,6% hasta US$14.346 por tonelada, extendiendo su avance por segunda sesión consecutiva y situándose nuevamente cerca del récord histórico de US$14.875 por tonelada, registrado el 10 de septiembre.
La diferencia respecto de ese máximo es de alrededor de 3,6%, lo que mantiene al metal rojo en niveles excepcionalmente altos pese a la corrección observada durante las últimas semanas.
El movimiento estuvo acompañado por una mejora de los mercados accionarios, aunque fue parcialmente limitado por el fortalecimiento del dólar, que encarece las materias primas denominadas en la moneda estadounidense para compradores que operan con otras divisas.
Empleo de EE.UU. cambia las apuestas sobre la Fed
La principal señal para los mercados llegó desde Estados Unidos. La economía estadounidense creó 29.000 empleos no agrícolas en septiembre, una cifra considerablemente inferior a las expectativas del mercado y al ritmo observado durante los meses anteriores.
La tasa de desempleo, en tanto, subió desde 4,1% hasta 4,2%, mientras las cifras correspondientes a meses anteriores también fueron revisadas a la baja.
El dato fue interpretado por los inversionistas como una señal de enfriamiento gradual del mercado laboral estadounidense y redujo la presión sobre la Reserva Federal para continuar elevando las tasas de interés en su próxima reunión.
Las probabilidades implícitas en el mercado de una subida de tasas durante octubre descendieron hasta alrededor de 18%, frente al 71% registrado una semana antes.
Para el cobre, este escenario es relevante porque tasas de interés más altas tienden a endurecer las condiciones financieras, frenar la actividad económica y afectar la demanda de metales industriales. Una pausa de la Fed, en cambio, reduce parte de esa presión.
El efecto no fue completamente favorable para el metal. El dólar se fortaleció durante la jornada y alcanzó niveles elevados frente al euro, limitando parte de las ganancias del cobre.
El cobre sigue cerca de máximos históricos
El avance ocurre después de un período de elevada volatilidad para el mercado.
El 10 de septiembre, el cobre alcanzó US$14.875 por tonelada en Londres, el precio más alto registrado hasta ahora, antes de retroceder con fuerza durante esa misma jornada.
Detrás del aumento de los precios ha existido una combinación de factores financieros y físicos. Uno de los principales ha sido el traslado de grandes volúmenes de cobre hacia Estados Unidos ante la posibilidad de cambios arancelarios sobre las importaciones del metal refinado.
Ese flujo provocó una acumulación de inventarios dentro de Estados Unidos, pero al mismo tiempo redujo la disponibilidad de metal en otros mercados.
Las señales de estrechez también aparecen en la estructura de precios de la LME. El cobre para entrega inmediata se negociaba con una prima cercana a US$63 por tonelada respecto del contrato a tres meses, frente a unos US$53,50 el viernes.
Ese comportamiento, conocido como backwardation, suele reflejar una mayor disposición de los compradores a pagar por metal disponible inmediatamente y puede ser una señal de restricciones en la oferta física de corto plazo.
China vuelve al centro del mercado
La próxima referencia relevante será China, principal consumidor mundial de cobre.
Los mercados chinos permanecen cerrados por las vacaciones de la Semana Dorada y retomarán sus operaciones esta semana. La menor participación de operadores chinos ha reducido la liquidez y puede haber amplificado algunos movimientos de precios.
El mercado observará especialmente la intensidad de las compras durante el cuarto trimestre.
Los inventarios disponibles en China se mantienen relativamente bajos y varias fundiciones tienen programadas detenciones por mantenimiento, factores que podrían limitar la disponibilidad del metal. Sin embargo, persisten dudas respecto de la fortaleza efectiva de la demanda industrial china.
La semana anterior, precisamente, el cobre había enfrentado presión después de datos que mostraron debilidad en algunas áreas del sector manufacturero del país asiático.
Ese contraste mantiene al mercado dividido entre las restricciones de oferta y las interrogantes sobre la capacidad de China para sostener el crecimiento del consumo.
Centros de datos y redes eléctricas sostienen la demanda
Más allá de los movimientos de corto plazo, el cobre continúa respaldado por expectativas de crecimiento estructural de la demanda.
La expansión de las redes eléctricas, las energías renovables, los vehículos eléctricos y, cada vez con mayor intensidad, la construcción de centros de datos asociados al desarrollo de inteligencia artificial están aumentando las necesidades de cobre en infraestructura energética.
Los centros de datos requieren grandes cantidades de electricidad y nuevas conexiones de transmisión, transformadores, cableado y sistemas de respaldo, todos segmentos intensivos en el uso del metal.
Ese crecimiento coincide con restricciones para aumentar rápidamente la producción minera mundial. Los nuevos proyectos necesitan elevados niveles de inversión y largos procesos de desarrollo, permisos y construcción, mientras varias operaciones existentes enfrentan menores leyes minerales y mayores costos.
La combinación entre una oferta con dificultades para responder rápidamente y una demanda ligada a la electrificación ha ayudado a mantener elevados los precios incluso en períodos de desaceleración económica.
Qué puede mover ahora al cobre
En el corto plazo, la atención estará concentrada en tres factores: la evolución de la política monetaria estadounidense, el regreso de los compradores chinos y las señales provenientes de los inventarios físicos.
La Reserva Federal deberá evaluar ahora la debilidad del empleo frente a una inflación que todavía mantiene presión sobre la política monetaria. Por ello, la reducción de las expectativas de un alza en octubre no significa que el ciclo de endurecimiento haya terminado.
Para el mercado del cobre, la combinación de menores expectativas de tasas, inventarios ajustados fuera de Estados Unidos y una demanda estructural vinculada a la electrificación continúa entregando soporte a los precios.
Con una cotización sobre los US$14.300 por tonelada, el metal permanece a corta distancia del récord de septiembre y vuelve a situar al mercado mundial del cobre en una zona de precios que aumenta los ingresos potenciales de los principales países productores, entre ellos Chile y Perú.
REDIMIN Responde
¿Cuál fue el precio del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres el 5 de octubre?
El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres subió 0,6% hasta US$14.346 por tonelada.
¿Qué impacto tuvo la creación de empleo en Estados Unidos sobre las expectativas de tasas de interés de la Reserva Federal?
La economía estadounidense creó 29.000 empleos no agrícolas en septiembre, lo que fue interpretado como una señal de enfriamiento del mercado laboral. Esto redujo las probabilidades implícitas en el mercado de una subida de tasas durante octubre a alrededor de 18%, frente al 71% registrado una semana antes.
¿Cómo afectó el fortalecimiento del dólar al precio del cobre?
El fortalecimiento del dólar limitó parte de las ganancias del cobre, ya que encarece las materias primas denominadas en la moneda estadounidense para compradores que operan con otras divisas.
¿Qué fenómeno refleja la estructura de precios del cobre en la LME?
La estructura de precios del cobre en la LME muestra un fenómeno de backwardation, donde el cobre para entrega inmediata se negociaba con una prima cercana a US$63 por tonelada respecto del contrato a tres meses, lo que suele indicar restricciones en la oferta física de corto plazo.
¿Qué factores están impulsando la demanda estructural de cobre?
La demanda estructural de cobre está siendo impulsada por la expansión de las redes eléctricas, las energías renovables, los vehículos eléctricos y la construcción de centros de datos asociados al desarrollo de inteligencia artificial, todos ellos segmentos intensivos en el uso del metal.
