Con las sorprendentes medidas arancelarias anunciadas por el Presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, el mercado del cobre vive un sacudón que está reconfigurando rápidamente el panorama comercial de este metal. Ante la imposición de aranceles del 50%, las expectativas del mercado se han visto desbordadas, dando lugar a una reacción en cadena tanto en los contratos de futuros como en la cadena de suministro físico.
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El contrato de cobre de la CME ha alcanzado máximos históricos en respuesta a la diferencia arancelaria con el contrato de la Bolsa de Metales de Londres (LME). El inicio de la vigencia de estos aranceles el 1 de agosto marca el fin de la carrera por enviar metal físico a los Estados Unidos para aprovechar la arbitraje arancelaria que muchos intentaron capitalizar.
Sin embargo, la realidad muestra que el intercambio comercial bajo los aranceles se está desmontando a un ritmo acelerado, reflejado en el aumento de inventario y en la relajación de los diferenciales temporales en el mercado de Londres. Ha sido un periodo de bonanza para comerciantes y traders desde que se anunció la investigación sobre la dependencia de EE. UU. de las importaciones de cobre en febrero. El crecimiento en las importaciones de cobre refinado hacia los EE. UU. ha sido notorio, con cifras que superan el 60% de las importaciones totales de 2024 en tan solo tres meses.
El inventario en la CME se ha duplicado desde marzo, y se estima que existe un excedente de 400,000 a 500,000 toneladas de cobre en las sombras del mercado, lo que puede anular la demanda de importación para el resto de 2025. La cadena de suministro global ya muestra signos de ajuste, con la transición a un nuevo sistema que trae aparejado el fin del diferencial de precios y de la tensión en los spreads temporales.
La guerra arancelaria de Trump ha fracturado el mercado mundial del cobre entre Estados Unidos y el resto del mundo, con un incremento en la prima del contrato de CME sobre el precio de la LME. A pesar de la reubicación masiva de inventario hacia EE. UU., el total de las existencias en las bolsas sigue siendo relativamente estable en comparación con el inicio de año. Aunque las nuevas tarifas plantean dudas sobre la inclusión de productos de cobre, exportaciones de chatarra de cobre y posibles exenciones a ciertos proveedores, la incertidumbre sobre la realidad del mercado del cobre global se mantiene.
Como resultado de la incertidumbre y las tensiones comerciales, el verdadero «Doctor Cobre», indicador de la actividad manufacturera mundial, se refleja ahora en Londres más que nunca, desentrañando la complejidad detrás de las decisiones arancelarias y los impactos globales en el mercado del cobre.
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