La estatal podrá retener los US$2.422 millones correspondientes a 2025, pero el Ejecutivo aún no acuerda convertir esa medida en una política permanente. La deuda y el plan de inversiones pesarán en las próximas decisiones.
El biministro de Economía y Minería, Daniel Mas, afirmó este miércoles 23 de septiembre, durante una visita al Congreso, que el Gobierno no ha acordado capitalizar de forma permanente todas las utilidades de Codelco. Tras autorizar que la empresa retenga los US$2.422 millones del ejercicio 2025, explicó que una eventual repetición de la medida se resolverá año a año, considerando las necesidades de financiamiento de la cuprera y la situación fiscal.
“Lo hemos revisado, pero no lo hemos acordado”, dijo Mas sobre la posibilidad de establecer una regla permanente. El ministro sostuvo que existe la intención de fortalecer a Codelco, contener su deuda y asegurar que sus inversiones sean acordes con su capacidad financiera. También advirtió que una capitalización de esta magnitud compite con otras necesidades de recursos públicos.
Qué se autorizó para 2025
El 10 de agosto, los ministerios de Hacienda y Minería anunciaron que Codelco podría capitalizar el 100% de las utilidades correspondientes a 2025. La decisión permite que esos US$2.422 millones permanezcan en la empresa, en lugar de distribuirse al Fisco como utilidades, para respaldar su operación y sus proyectos.
La cifra requiere una precisión. Codelco informó una utilidad consolidada cercana a US$2.423 millones en 2025, impulsada principalmente por el reconocimiento contable de US$2.035 millones asociado a su participación en Novandino Litio, la sociedad que formó con SQM para desarrollar el negocio del litio en el Salar de Atacama. Sin ese efecto extraordinario, la utilidad del año fue de US$388 millones.
Por ello, los US$2.422 millones autorizados para capitalización no deben interpretarse como una entrada de efectivo por el mismo monto. La medida fortalece el patrimonio de Codelco y evita distribuir esa utilidad, pero la ejecución de proyectos también depende de los flujos que genere la operación y de sus demás fuentes de financiamiento.
Deuda e inversiones bajo revisión
El margen financiero es central para la discusión. Al 30 de junio de 2026, antes del anuncio de la capitalización, Codelco registraba una deuda financiera de US$27.589 millones y una deuda financiera neta de US$24.337 millones, de acuerdo con sus cifras para inversionistas. En 2025, la compañía había destinado US$5.073 millones a inversiones.
La administración encabezada por el presidente del directorio, Bernardo Fontaine, prepara un plan de recuperación que revisará operaciones, costos, cartera de proyectos y alternativas de financiamiento. Mas vinculó futuras capitalizaciones con la necesidad de controlar la deuda y definir inversiones compatibles con los recursos de la empresa. La eventual venta de activos forma parte de las opciones en evaluación; no se ha anunciado una decisión al respecto.
Los resultados operacionales muestran por qué el financiamiento no es la única tarea pendiente. En el primer semestre de 2026, la producción propia de cobre llegó a 564 mil toneladas, 11% menos que en igual período de 2025, mientras el costo directo aumentó 6,7%. El mayor precio del metal elevó el Ebitda semestral a US$4.648 millones, un alza de 68%, pese a la menor producción.
Una decisión con efecto fiscal
Retener las utilidades no significa que Codelco deje de aportar al Estado. La compañía informó contribuciones fiscales por US$933 millones entre enero y junio de 2026, un 15% más que en el mismo semestre del año anterior. La capitalización se refiere a la distribución de utilidades de 2025; los demás aportes fiscales responden a obligaciones distintas.
Chile ya ha utilizado esquemas de reinversión para financiar a la minera. En 2022, el Gobierno acordó una capitalización promedio del 30% de las utilidades correspondientes a los ejercicios 2021 a 2024, considerando las condiciones fiscales de cada año. La autorización del 100% para 2025 amplió ese respaldo, pero las declaraciones de Mas dejan claro que no fija por sí sola una regla para los ejercicios siguientes.
La próxima decisión dependerá de los resultados que obtenga Codelco, del plan de inversiones que presente y del espacio fiscal disponible. Por ahora, el Gobierno ha confirmado una capitalización para un ejercicio específico y mantiene abierta la discusión sobre las utilidades futuras.
Mas también aborda la situación de Enami
En su intervención, el ministro planteó además que la Empresa Nacional de Minería (Enami) debe recuperar su foco de apoyo a la pequeña minería. Según las cifras que expuso, la estatal atiende hoy a menos de 900 operaciones mineras, frente a más de 3.000 en una etapa anterior, y mantiene una deuda de US$260 millones.
Mas mencionó la posibilidad de ampliar los poderes compradores y establecer convenios con otros operadores para procesar minerales. Presentó esas fórmulas como alternativas para la planificación de Enami, sin anunciar todavía un cambio aprobado en su red de compras o en sus plantas.
