El parámetro determinará parte de los ingresos estructurales del Estado y será decisivo para calcular el nivel de gasto público compatible con la meta fiscal del próximo año.
El Ministerio de Hacienda y la Dirección de Presupuestos convocaron a 25 especialistas para integrar el Comité Consultivo del Precio de Referencia del Cobre, instancia que deberá proyectar el valor de largo plazo del metal utilizado en la elaboración del proyecto de Ley de Presupuestos 2027.
Las sesiones constitutivas se realizarán este jueves 23 de julio, mientras que los expertos tendrán plazo hasta el 24 de agosto para entregar sus estimaciones. Los resultados del proceso serán publicados el 4 de septiembre, pocas semanas antes del ingreso del proyecto presupuestario al Congreso, cuyo plazo legal vence el 30 de septiembre.
La convocatoria adquiere especial relevancia para la minería chilena porque el precio de referencia no corresponde a una proyección de corto plazo ni al valor esperado para una jornada determinada. Se trata de un parámetro estructural que busca aislar las fluctuaciones transitorias del mercado y estimar cuánto ingreso proveniente del cobre puede considerarse sostenible para efectos fiscales.
Un parámetro que condiciona el gasto público
Chile utiliza desde 2001 una regla de Balance Cíclicamente Ajustado, también conocida como balance estructural. Bajo este mecanismo, la política fiscal no se construye exclusivamente a partir de los ingresos efectivos que recibe el Estado durante un año, sino sobre una estimación de los recursos que obtendría si la economía operara en niveles tendenciales y el cobre se ubicara en su precio de largo plazo.
Esta diferencia resulta relevante cuando el metal registra ciclos de precios elevados. Si la cotización efectiva supera el valor estructural, una parte de los mayores ingresos es considerada transitoria y no puede transformarse automáticamente en gasto permanente. En sentido contrario, cuando el precio observado cae por debajo del parámetro, la regla permite moderar el ajuste presupuestario, siempre dentro de las metas fiscales vigentes.
Para una economía minera como la chilena, el ejercicio influye directamente en la estimación de los ingresos provenientes de Codelco y de la tributación pagada por las compañías privadas. Un precio de referencia más alto puede ampliar los ingresos estructurales calculados por Hacienda, mientras que una estimación más conservadora reduce el espacio fiscal disponible.
La cifra final no dependerá de una votación política ni de una proyección individual. Cada integrante entregará estimaciones anuales y, posteriormente, se aplicará la metodología establecida para obtener el parámetro que será utilizado en el Presupuesto 2027.
Ocho nuevos integrantes se suman al comité
El grupo convocado incorpora este año a ocho nuevos especialistas: Michael Pedersen, Andrés González, Patricio Faúndez, Cristian Cifuentes, Cristóbal Gamboni, Javier Turén, Tomás Opazo y Francisco de la Cerda.
La nómina completa está integrada por Andrés González Eyzaguirre, Angélica Muñoz Lagos, Armando Miranda Barrientos, Bernardita Arce Escobar, Claudio Valencia Montero, Cristian Cifuentes González, Cristóbal Gamboni Gamboni, David Coble, Diego Gianelli Gómez, Francisco de la Cerda Ramírez, Jaime Casassus Vargas, Javier Turén Román, Jorge Cantallopts Araya, Juan Cristóbal Ciudad Larraín, Juan San Martín Ojeda, Lorenzo Reus Heredia, Michael Pedersen, Michèle Labbé Cid, Nicolás Hardy, Patricio Faúndez Martelli, Reinaldo Salazar Grondona, Rodrigo Cruz Doggenweiler, Rodrigo Herrera Leiva, Tomás Opazo Valenzuela y Wildo González Portillo.
Los integrantes participan ad honorem y a título personal, una condición destinada a resguardar la independencia técnica del proceso. La conformación tampoco se renueva completamente cada año, ya que existe un sistema de rotación para quienes acumulan seis años continuos de participación, además de mecanismos para reemplazar renuncias, inhabilidades u otras situaciones justificadas.
El Consejo Fiscal Autónomo participará como observador y mantiene un rol dentro del procedimiento de selección, proponiendo candidatos provenientes de los registros públicos administrados por la Dipres.
La señal del Presupuesto 2026
Como antecedente inmediato, el comité convocado durante 2025 estimó en US$4,38 por libra el precio de referencia utilizado para la formulación del Presupuesto 2026. Esa cifra surgió de proyecciones para el período 2026-2035 y fue expresada en moneda de 2026.
El resultado mostró un cambio relevante frente a parámetros de años anteriores, reflejando la expectativa de que el cobre mantendría fundamentos más sólidos en el largo plazo. Entre los factores estructurales que sostienen esa visión se encuentran la electrificación de la economía, la expansión de redes eléctricas, el desarrollo de energías renovables, el crecimiento de los vehículos eléctricos y la incorporación de infraestructura intensiva en cobre.
Sin embargo, el comité deberá separar esas tendencias de las distorsiones coyunturales. El mercado ha registrado episodios de elevada volatilidad asociados a restricciones de oferta, movimientos de inventarios, decisiones comerciales, tensiones geopolíticas y diferencias de precios entre las principales plazas internacionales.
Una estimación demasiado influida por máximos transitorios podría sobrestimar los ingresos permanentes del Estado. En cambio, un parámetro excesivamente bajo podría limitar el gasto público incluso cuando la industria enfrenta un escenario estructuralmente más favorable.
Por qué importa para la minería chilena
La discusión trasciende la formulación presupuestaria. El precio de largo plazo utilizado por el Estado también funciona como una señal sobre las condiciones económicas que enfrentará la principal industria exportadora del país durante la próxima década.
Para las compañías mineras, un escenario de precios estructurales altos mejora la valoración de proyectos, extensiones de vida útil y planes de expansión. No obstante, la ejecución de esas inversiones continúa condicionada por los costos de capital, la disponibilidad de energía y agua, los permisos ambientales, la infraestructura y el deterioro de las leyes minerales en yacimientos maduros.
Para el fisco, el desafío consiste en capturar una mayor renta minera sin transformar ingresos cíclicos en compromisos permanentes. La experiencia de ciclos anteriores demostró que las alzas del cobre pueden fortalecer rápidamente la recaudación, pero también exponen al presupuesto cuando las cotizaciones retroceden.
El trabajo del comité se desarrollará en paralelo al del grupo encargado de calcular el PIB No Minero Tendencial, que también contará con 25 integrantes. Ambos parámetros permitirán estimar los ingresos estructurales y construir el marco de gasto del próximo año.
Las fechas que observará el mercado
El primer hito será la sesión constitutiva del 23 de julio, donde Hacienda y Dipres entregarán las instrucciones metodológicas y los antecedentes necesarios para desarrollar las proyecciones.
El 24 de agosto vencerá el plazo para recibir las estimaciones individuales. Posteriormente, la autoridad procesará los datos y publicará las actas de resultados el 4 de septiembre.
La cifra que surja de ese proceso marcará una de las principales definiciones económicas previas al Presupuesto 2027. Su nivel permitirá conocer qué parte de los ingresos asociados al cobre será considerada permanente y cuánto espacio tendrá el Gobierno para financiar gasto público sin depender de una cotización excepcionalmente alta del metal.
Para la industria, el resultado también entregará una referencia sobre cómo el Estado chileno está interpretando el nuevo ciclo del cobre: como un fenómeno transitorio impulsado por restricciones inmediatas o como una transformación más profunda del mercado, vinculada al crecimiento de la demanda eléctrica y a las dificultades para incorporar nueva producción minera.
