Las proyecciones para 2027 dividen a los principales bancos internacionales. Mientras Deutsche Bank advierte una posible crisis de disponibilidad de cobre, Goldman Sachs identifica riesgos bajistas asociados a los aranceles estadounidenses y al comportamiento de los inversionistas. Para Chile, el escenario abre nuevas interrogantes sobre precios, producción e inversiones mineras.
El mercado mundial del cobre enfrenta una creciente divergencia entre las expectativas de escasez física y las proyecciones de superávit para 2027. Deutsche Bank estima que el metal rojo podría alcanzar los US$10 por libra hacia mediados del próximo año, impulsado por una reducción de los inventarios disponibles, mientras Goldman Sachs mantiene una perspectiva más moderada y advierte que cambios en la política comercial de Estados Unidos podrían presionar los precios a la baja.
Las diferencias reflejan una transformación en el funcionamiento del mercado cuprífero internacional. El problema ya no se limita a determinar cuánto cobre se produce y consume globalmente, sino también a establecer dónde se encuentran las existencias, quién controla esos inventarios y qué proporción está efectivamente disponible para compradores industriales.
La acumulación de metal en Estados Unidos y China, junto con las restricciones de oferta minera y la incertidumbre arancelaria, ha generado un escenario donde pueden coexistir excedentes estadísticos de cobre refinado y dificultades para obtener suministro inmediato.
Para Chile, principal productor mundial del metal, esta discusión resulta especialmente relevante por sus efectos potenciales sobre los ingresos de exportación, la inversión minera y la rentabilidad de nuevos proyectos.
Deutsche Bank proyecta cobre a US$10 por libra
El escenario más alcista proviene de Deutsche Bank, cuyo análisis considera que el mercado atraviesa uno de los períodos de mayor estrechez en la disponibilidad de cobre de las últimas décadas.
Daniel Ghali, responsable de investigación de metales del banco alemán, plantea que las existencias mundiales de cobre sobre superficie probablemente se encuentran en sus niveles más bajos desde 2006.
Sin embargo, el factor más preocupante no sería únicamente la disminución de los inventarios, sino su creciente concentración geográfica.
Deutsche Bank estima que hacia fines de 2026 apenas el 30% de las existencias mundiales estaría disponible para compradores fuera de Estados Unidos y China.
Esto significa que una proporción considerable del cobre almacenado podría permanecer fuera de los circuitos comerciales habituales, aunque siga contabilizándose como inventario global.
Si ambos países continúan acumulando metal, los compradores de otras regiones podrían enfrentar mayores dificultades para asegurar entregas, elevando las primas físicas y aumentando la volatilidad de las cotizaciones.
En ese escenario, Deutsche Bank considera posible que el precio alcance US$10 por libra, equivalentes aproximadamente a US$22.046 por tonelada, durante el segundo trimestre o hacia mediados de 2027.
Se trata de una proyección condicionada a que persistan las restricciones de disponibilidad física, no de un precio garantizado.
Goldman Sachs advierte riesgos de corrección en 2027
La posición de Goldman Sachs es más cautelosa. El banco estadounidense mantiene una proyección de US$15.400 por tonelada para 2027, equivalente a aproximadamente US$6,99 por libra, pero reconoce que ese escenario enfrenta riesgos de corrección.
Una de sus estimaciones alternativas sitúa el precio en torno a US$14.600 por tonelada si las posiciones de los inversionistas permanecen sin cambios significativos.
Un escenario de menor acumulación de inventarios, asociado a expectativas más débiles de aranceles estadounidenses, podría llevar la cotización a aproximadamente US$14.500 por tonelada.
Las diferencias son relevantes porque muestran hasta qué punto las cotizaciones pueden depender de factores financieros y comerciales, incluso cuando los fundamentos de oferta minera permanecen relativamente ajustados.
Goldman Sachs también considera la posibilidad de que una desaceleración de las inversiones en inteligencia artificial y centros de datos reduzca parte de las expectativas de crecimiento de la demanda de cobre.
En el extremo opuesto, Deutsche Bank identifica una eventual recesión mundial como el principal riesgo para su proyección alcista, debido al impacto que tendría una contracción industrial sobre el consumo del metal.
Mercado proyecta superávit de 368.000 toneladas para 2027
El debate entre ambas instituciones adquiere mayor relevancia frente a las proyecciones del mercado mundial de cobre refinado.
Las estimaciones actualizadas en octubre del Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) consideran un superávit de 104.000 toneladas en 2026, que aumentaría a 368.000 toneladas durante 2027.
Este incremento respondería a una recuperación de la producción de fundiciones y refinerías, particularmente en países que están incorporando nuevas capacidades de procesamiento.
Para 2027, el organismo proyecta que la producción mundial de cobre refinado aumentará 3,4%, mientras su utilización crecería 2,5%.
La aparente contradicción entre estas cifras y las advertencias de Deutsche Bank tiene una explicación: un balance mundial positivo no garantiza que el metal esté disponible en todos los mercados.
Los inventarios acumulados en determinadas economías pueden permanecer almacenados durante períodos prolongados, especialmente cuando existen incentivos arancelarios, diferencias de precios regionales o estrategias de abastecimiento.
Por lo tanto, un mercado con excedentes globales podría experimentar simultáneamente escasez física en determinadas regiones, mayores primas por entrega inmediata y episodios de volatilidad.
Aranceles de Estados Unidos podrían alterar el comercio del cobre
Otro elemento decisivo será la política comercial estadounidense.
El mercado evalúa una recomendación de aplicar aranceles de 15% al cobre refinado desde enero de 2027, que podrían aumentar a 30% en 2028. Estas tasas corresponden a una propuesta y no deben considerarse medidas definitivamente aprobadas.
Si los gravámenes avanzan, las empresas estadounidenses podrían intensificar sus compras anticipadas para asegurar suministro antes de la entrada en vigor de las restricciones.
Ese comportamiento tendría el potencial de reducir todavía más el cobre disponible en otros mercados internacionales.
Por el contrario, si las expectativas de nuevos aranceles disminuyen, parte del metal acumulado en Estados Unidos podría regresar a los circuitos comerciales, aumentando la oferta disponible y presionando las cotizaciones.
Este factor explica una parte importante de la divergencia entre los bancos: mientras Deutsche Bank observa el riesgo de agotamiento de inventarios accesibles, Goldman Sachs considera la posibilidad de que disminuya la demanda de almacenamiento preventivo.
Chile enfrenta menor producción y mejores perspectivas de precios
Para la minería chilena, la incertidumbre internacional coincide con un escenario de dificultades productivas.
La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) elevó a fines de octubre su estimación del precio promedio del metal a US$6,18 por libra para 2026 y US$5,95 para 2027.
Sin embargo, el organismo también redujo sus expectativas de producción nacional.
Las proyecciones consideran que Chile produciría aproximadamente 4,94 millones de toneladas de cobre durante 2026, una disminución de 8,4% respecto del año anterior.
Para 2027 se anticipa una recuperación de 3%, hasta cerca de 5,08 millones de toneladas.
Esto demuestra que un escenario de precios elevados no necesariamente se traduce en mayores volúmenes exportados.
La menor disponibilidad de mineral, los problemas operacionales, las restricciones de capacidad y los tiempos necesarios para ejecutar proyectos de expansión continúan condicionando la respuesta productiva del país.
En este contexto, un eventual aumento del cobre hacia los niveles proyectados por Deutsche Bank favorecería el valor de las exportaciones y mejoraría los ingresos asociados a cada tonelada comercializada.
No obstante, para aprovechar una coyuntura de precios excepcionalmente altos, Chile necesitaría sostener su producción y avanzar en nuevas capacidades mineras.
La recuperación de operaciones existentes, la continuidad de los proyectos estructurales y el desarrollo de iniciativas que enfrenten menores leyes minerales serán factores relevantes durante 2027.
Inversión minera y demanda tecnológica marcarán el próximo ciclo
La discusión también involucra la demanda estructural de cobre vinculada a la electrificación, las redes eléctricas, la generación renovable y la expansión de infraestructura digital.
Los centros de datos y las instalaciones asociadas a inteligencia artificial requieren cobre para sistemas eléctricos, transformadores, cableado y equipamiento de distribución de energía.
Sin embargo, el crecimiento de estos sectores no elimina la sensibilidad del mercado frente al ciclo económico mundial.
Una desaceleración manufacturera prolongada podría reducir la demanda de corto plazo, mientras la ejecución de nuevas inversiones energéticas e industriales podría sostener el consumo durante los próximos años.
Para las empresas mineras chilenas, la principal interrogante será determinar si los precios actuales representan una condición transitoria o el comienzo de un período prolongado de restricciones de suministro.
Esa diferencia influye directamente sobre la evaluación económica de nuevas minas, ampliaciones de concentradoras, proyectos de infraestructura hídrica y contratos de abastecimiento energético.
El mercado del cobre llega a 2027 con dos escenarios marcadamente diferentes: una posible escalada hacia US$10 por libra por falta de metal disponible, o una moderación de precios si se liberan inventarios y disminuyen las presiones comerciales.
En ambos casos, Chile seguirá ocupando una posición estratégica. La capacidad de recuperar producción, ejecutar inversiones y asegurar continuidad operacional será decisiva para transformar las condiciones del mercado internacional en mayores ingresos, actividad económica y desarrollo para la industria minera nacional.
REDIMIN Responde
¿Qué proyección tiene Deutsche Bank para el precio del cobre en 2027?
Deutsche Bank proyecta que el precio del cobre podría alcanzar los US$10 por libra hacia mediados de 2027, impulsado por una reducción de los inventarios disponibles y la concentración geográfica de las existencias.
¿Cuál es la proyección de Goldman Sachs para el precio del cobre en 2027?
Goldman Sachs mantiene una proyección de US$15.400 por tonelada para 2027, equivalente a aproximadamente US$6,99 por libra, pero advierte que este escenario enfrenta riesgos de corrección debido a factores como cambios en la política comercial de Estados Unidos.
¿Qué proyección tiene el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) para el mercado de cobre refinado en 2027?
El ICSG proyecta un superávit de 368.000 toneladas de cobre refinado para 2027, debido a una recuperación de la producción de fundiciones y refinerías y un aumento del 3,4% en la producción mundial de cobre refinado.
¿Cómo podrían afectar los aranceles de Estados Unidos al comercio del cobre?
La propuesta de aplicar aranceles de 15% al cobre refinado desde enero de 2027, que podrían aumentar a 30% en 2028, podría llevar a las empresas estadounidenses a intensificar sus compras anticipadas, reduciendo el cobre disponible en otros mercados internacionales. Si las expectativas de nuevos aranceles disminuyen, parte del metal acumulado en Estados Unidos podría regresar a los circuitos comerciales, aumentando la oferta disponible.
¿Cuál es la proyección de producción de cobre para Chile en 2026 y 2027 según Cochilco?
Cochilco estima que Chile producirá aproximadamente 4,94 millones de toneladas de cobre en 2026, una disminución de 8,4% respecto del año anterior. Para 2027, se anticipa una recuperación de 3%, alcanzando cerca de 5,08 millones de toneladas.
