Trafigura habría obtenido cerca de US$2.000 millones en ganancias por operaciones con metales, mientras Glencore, Mercuria, IXM y Vitol aprovechan la volatilidad de los precios, las tensiones comerciales y la creciente competencia por el suministro de materias primas.
El negocio mundial de comercialización de metales atraviesa uno de sus períodos más rentables. Las principales firmas internacionales de trading se encaminan a completar un segundo año consecutivo de resultados extraordinarios, impulsadas por los elevados precios del cobre, el oro y la plata, la escasez de concentrados y las oportunidades comerciales generadas por la incertidumbre arancelaria en Estados Unidos.
Entre las empresas que destacan aparece Trafigura Group, cuya división de metales habría generado ganancias cercanas a US$2.000 millones durante el ejercicio fiscal terminado en septiembre de 2026. La cifra, todavía pendiente de confirmación mediante resultados financieros definitivos, representaría un récord para sus operaciones comerciales en este segmento.
El desempeño refleja una transformación en el mercado internacional de materias primas. Mientras las compañías mineras enfrentan mayores costos de producción, exigencias ambientales y dificultades para desarrollar nuevos yacimientos, las comercializadoras están aprovechando las diferencias regionales de precios, la disponibilidad física de minerales y las necesidades de abastecimiento de fundiciones e industrias.
Trafigura y Glencore lideran un mercado de elevada rentabilidad
Trafigura y Glencore mantienen una posición relevante dentro del comercio internacional de metales, mediante operaciones que conectan productores mineros, fundiciones, refinerías y consumidores industriales.
El negocio de ambas compañías comprende la compra, financiamiento, transporte y comercialización de materias primas, actividades que adquieren mayor relevancia cuando existen restricciones de suministro o diferencias significativas entre los mercados regionales.
En el caso de Trafigura, el resultado estimado de US$2.000 millones corresponde específicamente a sus operaciones comerciales con metales y no debe confundirse con las utilidades consolidadas del grupo.
La empresa todavía debe completar sus estados financieros correspondientes al ejercicio cerrado en septiembre. El resultado definitivo podría incorporar ajustes contables y valorizaciones relacionadas con activos industriales, incluida su participación en operaciones de fundición a través de Nyrstar.
Glencore también atraviesa un período de elevada rentabilidad en comercialización, aunque su desempeño financiero enfrenta el efecto de una provisión de US$480 millones vinculada con su exposición a Radiant World, empresa relacionada con el comercio de mineral de hierro.
Esta situación evidencia que los elevados márgenes comerciales no eliminan los riesgos financieros asociados a contrapartes, financiamiento y exposición a diferentes mercados de materias primas.
Mercuria, IXM y Vitol amplían la competencia internacional
El atractivo económico del comercio de metales está incorporando nuevos participantes y acelerando la expansión de empresas tradicionalmente concentradas en petróleo, gas y energía.
Mercuria Energy Group destaca entre las compañías que buscan aumentar su participación en este negocio. Sus ganancias operativas anuales en metales podrían igualar o superar los US$300 millones registrados durante el ejercicio anterior.
La firma ha destinado más de US$4.000 millones a operaciones vinculadas con metales, incluyendo negocios relacionados con cobre en la República Democrática del Congo y aluminio en Indonesia.
Estos movimientos responden a una estrategia de diversificación hacia materias primas utilizadas en infraestructura eléctrica, transporte, manufactura y tecnologías industriales.
Por su parte, IXM, unidad comercializadora perteneciente al grupo minero chino CMOC, también se encamina a registrar un desempeño récord. Durante el primer semestre de 2026, sus ingresos operativos asociados al comercio físico alcanzaron un máximo para ese período.
Vitol Group, reconocida por su presencia en el mercado energético, continúa desarrollando su plataforma de comercialización de metales. Sus ganancias en este segmento podrían superar los US$100 millones durante 2026, aunque todavía se mantienen por debajo de las obtenidas por competidores más consolidados.
La expansión de estas empresas intensifica la competencia por contratos de suministro, equipos especializados y acceso a producción minera.
La escasez de concentrados de cobre modifica el equilibrio comercial
Uno de los factores centrales detrás de la rentabilidad de las comercializadoras es la estrechez del mercado internacional de concentrados de cobre.
El crecimiento de la capacidad de fundición, particularmente en China, ha superado la expansión de la oferta disponible de concentrados. Esta diferencia ha incrementado la competencia entre instalaciones industriales que necesitan asegurar materia prima para mantener sus operaciones.
La presión sobre el abastecimiento ha provocado una caída pronunciada de los cargos de tratamiento y refinación, conocidos como TC/RC, que representan una parte fundamental de los ingresos de las fundiciones.
En enero de 2026, el cargo anual de referencia por tratamiento de concentrados de cobre llegó a US$0 por tonelada, una situación excepcional que refleja la fuerte competencia por el mineral disponible.
En el mercado spot, estos cargos incluso han registrado valores negativos, aumentando las dificultades económicas para las fundiciones que dependen de compras a terceros.
Este escenario genera consecuencias distintas para los participantes de la cadena productiva.
Las fundiciones enfrentan una reducción de sus ingresos tradicionales por procesamiento, mientras los productores de concentrados pueden beneficiarse de mejores condiciones comerciales, dependiendo de sus contratos y características del mineral.
Para las empresas de trading, la escasez también abre oportunidades relacionadas con la gestión de inventarios, el financiamiento de cargamentos, la logística y la capacidad de conectar compradores con suministros disponibles.
Sin embargo, mayores oportunidades comerciales no significan necesariamente que todas las operaciones resulten rentables. Las variaciones de precios, los costos financieros y los compromisos de entrega pueden generar pérdidas relevantes cuando las posiciones de mercado no están adecuadamente cubiertas.
La incertidumbre arancelaria en Estados Unidos sostiene las oportunidades
Otro elemento determinante es la política comercial estadounidense y su efecto sobre los movimientos internacionales de cobre.
La incertidumbre respecto de posibles aranceles al cobre refinado ha incentivado estrategias de abastecimiento anticipado y movimientos de inventarios hacia Estados Unidos.
Aunque determinadas medidas arancelarias no llegaron a implementarse en los términos inicialmente previstos, la posibilidad de nuevas restricciones continúa influyendo sobre las decisiones de compra y transporte.
Las comercializadoras pueden obtener márgenes cuando aparecen diferencias entre los precios del cobre negociado en distintos mercados, siempre que estas compensen los costos de almacenamiento, transporte, financiamiento y cobertura.
Esta dinámica demuestra que la rentabilidad del trading no depende exclusivamente de que suba el precio internacional del metal.
También intervienen la ubicación física de los inventarios, los plazos de entrega, las primas regionales y las condiciones de acceso al producto.
En un mercado marcado por tensiones geopolíticas y comerciales, la capacidad de movilizar cobre entre regiones adquiere un valor económico considerable.
Qué significa este escenario para la minería chilena
Para Chile, principal productor mundial de cobre, la expansión de las comercializadoras internacionales tiene implicancias directas sobre la cadena de exportación minera.
Las grandes operaciones cupríferas comercializan concentrados y productos refinados mediante contratos que consideran condiciones de mercado, características del mineral, cargos de procesamiento, transporte y compromisos de suministro.
En este contexto, la mayor competencia entre compradores internacionales puede influir sobre las condiciones de negociación de determinados contratos, especialmente cuando existe escasez de concentrados.
No obstante, el impacto no es uniforme. Depende de la estructura comercial de cada empresa, la proporción de producción comprometida mediante contratos de largo plazo y su exposición a los mercados spot.
La situación también vuelve a poner atención sobre la capacidad nacional de fundición y refinación.
Mientras el negocio internacional de comercialización registra resultados elevados, las instalaciones de procesamiento enfrentan un escenario complejo por los reducidos cargos de tratamiento, las inversiones necesarias para modernización y las exigencias ambientales.
Para Chile, el desafío consiste en evaluar cómo capturar mayor valor dentro de la cadena del cobre sin desconocer las condiciones económicas que afectan actualmente al procesamiento industrial.
La discusión involucra competitividad, infraestructura, acceso a energía, eficiencia operacional y capacidad para desarrollar negocios asociados al metal más allá de su extracción.
El crecimiento de la demanda abre nuevas oportunidades comerciales
La electrificación, las redes de transmisión, los vehículos eléctricos y la expansión de centros de datos están reforzando las perspectivas de demanda de cobre a largo plazo.
Sin embargo, desarrollar nueva producción minera requiere inversiones elevadas, infraestructura y extensos procesos de evaluación y construcción.
Esta diferencia entre el crecimiento esperado del consumo y la velocidad de incorporación de nueva oferta representa uno de los principales desafíos del mercado.
Las comercializadoras ocupan una posición estratégica dentro de ese escenario porque facilitan el financiamiento, transporte y distribución de materias primas entre regiones productoras y centros industriales.
Su creciente participación también podría aumentar la competencia por acuerdos de compra de producción futura, conocidos como contratos offtake, especialmente entre proyectos que necesitan financiamiento para avanzar hacia su construcción.
Para empresas mineras emergentes, estos acuerdos pueden representar una alternativa de financiamiento y acceso comercial. Al mismo tiempo, requieren evaluar cuidadosamente las condiciones de precio, duración y compromisos de entrega.
Un negocio rentable que expone las tensiones de la cadena minera
Los resultados proyectados para Trafigura, Glencore, Mercuria, IXM y Vitol muestran que una parte relevante del valor económico del mercado de metales se está generando en actividades distintas de la extracción.
El comercio físico, el financiamiento de inventarios, la logística y la administración de riesgos adquieren mayor protagonismo en un escenario caracterizado por precios elevados y restricciones de abastecimiento.
La próxima presentación de resultados definitivos de las principales comercializadoras permitirá dimensionar cuánto de esta rentabilidad corresponde a condiciones excepcionales y cuánto refleja cambios más permanentes en la estructura del mercado.
Para la industria minera chilena, el fenómeno refuerza la importancia de observar no solamente la cotización del cobre, sino también las condiciones de comercialización, la disponibilidad de concentrados y la evolución de la capacidad mundial de fundición.
La principal señal del mercado es que asegurar, financiar y transportar metales se ha convertido en un negocio de enorme relevancia económica, precisamente cuando la industria enfrenta crecientes dificultades para ampliar su producción al ritmo de la demanda mundial.
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¿Cuánto habría ganado Trafigura en sus operaciones con metales?
Trafigura habría obtenido cerca de US$2.000 millones en ganancias por sus operaciones comerciales con metales durante el ejercicio fiscal terminado en septiembre de 2026.
¿Qué factores están impulsando la rentabilidad en el comercio de metales?
La rentabilidad en el comercio de metales está siendo impulsada por los elevados precios del cobre, el oro y la plata, la escasez de concentrados, y las oportunidades comerciales generadas por la incertidumbre arancelaria en Estados Unidos.
¿Cómo está afectando la escasez de concentrados de cobre al mercado?
La escasez de concentrados de cobre ha incrementado la competencia entre instalaciones industriales, provocando una caída pronunciada de los cargos de tratamiento y refinación, llegando incluso a valores negativos en el mercado spot.
¿Qué estrategia está adoptando Mercuria en el comercio de metales?
Mercuria está buscando aumentar su participación en el comercio de metales, destinando más de US$4.000 millones a operaciones vinculadas con metales, incluyendo negocios relacionados con cobre en la República Democrática del Congo y aluminio en Indonesia.
¿Cómo influye la política comercial de Estados Unidos en el comercio de cobre?
La incertidumbre respecto de posibles aranceles al cobre refinado en Estados Unidos ha incentivado estrategias de abastecimiento anticipado y movimientos de inventarios hacia el país, influyendo en las decisiones de compra y transporte de las comercializadoras.
