Los inventarios de cobre disponibles para entrega en la Bolsa de Metales de Londres (LME) han experimentado un notable aumento de más del 50% en un corto periodo de tres días, lo que ha contribuido a reducir la presión sobre los contratos de corto plazo. Entre el lunes 17 y el miércoles 19 de agosto, las existencias con warrant, es decir, aquellas habilitadas para ser entregadas contra contratos, crecieron en 63.000 toneladas, gracias a entradas registradas en bodegas de Asia, Estados Unidos y Europa, según datos de Benchmark Mineral Intelligence.
Aumento de inventarios y su impacto en el mercado
El stock total de cobre almacenado en el sistema de la LME aumentó en 28.000 toneladas durante este periodo. Este incremento se debe a que parte del metal previamente cancelado volvió a estar disponible mediante nuevos warrants, además de la entrada de cargamentos físicos a los depósitos. Este aumento en los inventarios ha aliviado rápidamente la tensión que había elevado el precio del cobre para entrega inmediata, que había alcanzado niveles significativamente altos.
La prima del cobre al contado frente al contrato a tres meses llegó a bordear los US$550 por tonelada durante el lunes 17 de agosto, su nivel más alto en más de cinco años. Más de US$400 de esa diferencia se concentraron entre los contratos de agosto y septiembre. Esta estructura de precios, conocida como backwardation, indica que los compradores están dispuestos a pagar más por recibir el metal de inmediato que por obtenerlo en una fecha posterior, reflejando una disponibilidad limitada en el corto plazo o dificultades para cumplir contratos próximos a vencer.
Caída de la prima y precios del cobre
Tras la entrada del nuevo metal, la prima del cobre al contado cayó cerca de 60%, desde US$436 por tonelada al cierre del lunes hasta aproximadamente US$176 el miércoles. Durante este mismo periodo, el cobre a tres meses se negociaba en torno a US$13.885 por tonelada, casi US$300 por debajo del nivel registrado al inicio de la semana. Este descenso en la prima indica un alivio en la presión del mercado, aunque no elimina el riesgo de nuevos episodios de volatilidad.
Incertidumbre arancelaria y flujos de cobre
El movimiento también refleja las distorsiones que la incertidumbre arancelaria en Estados Unidos está provocando en el mercado mundial del cobre. Las primas ofrecidas en la bolsa estadounidense CME han atraído grandes volúmenes de metal hacia ese país. A fines de julio, las bodegas de la CME concentraban el 58% de los inventarios de cobre registrados en las principales bolsas del mundo.
Durante la semana en cuestión, ingresaron 38.150 toneladas físicas al sistema de la LME, incluidas 17.300 toneladas en Baltimore y Nueva Orleans, además de 5.000 toneladas en Hong Kong. Aunque el aumento de las existencias ha reducido la presión inmediata, la incertidumbre sobre posibles aranceles al cobre refinado podría seguir afectando los flujos de metal y las diferencias de precios entre la CME y la LME.
La propia Bolsa de Metales de Londres publica diariamente los movimientos de sus bodegas, lo que permitirá monitorear las próximas entradas y cancelaciones. Estos datos serán fundamentales para determinar si la disponibilidad de cobre continúa recuperándose o si se estrecha nuevamente en el futuro.
