La presidenta ejecutiva de la mayor productora mundial de oro llamó a la industria a proteger los mayores márgenes generados por el metal y evitar decisiones de inversión basadas en precios excepcionalmente altos. Newmont mantiene una estrategia que prioriza proyectos de mayor retorno y control de costos.
La fuerte valorización que ha experimentado el oro no debería convertirse en una señal para que las compañías mineras eleven sus gastos indiscriminadamente. Esa fue la advertencia de Natascha Viljoen, presidenta y directora ejecutiva de Newmont, quien llamó al sector aurífero a mantener la disciplina en costos y asignación de capital pese al favorable escenario del metal precioso.
Durante una conferencia minera realizada en Johannesburgo, Sudáfrica, Viljoen sostuvo que el aumento estructural observado en el precio del oro abre una oportunidad para que productores e inversionistas se beneficien de márgenes más amplios, pero advirtió que esa ventaja podría perderse si las compañías comienzan a aprobar inversiones que no serían sostenibles bajo condiciones menos favorables.
El mensaje apunta a uno de los principales riesgos de los ciclos alcistas de las materias primas: utilizar precios excepcionalmente altos como referencia para justificar adquisiciones, expansiones y nuevos proyectos que podrían dejar de ser rentables cuando el mercado cambie.
El riesgo de perder disciplina en la parte alta del ciclo
El oro registró una fuerte subida durante 2025 y alcanzó un máximo de US$5.595 por onza en enero de 2026, impulsando los ingresos y flujos de caja de las principales compañías del sector.
Desde entonces, el precio ha corregido. En lo que va de 2026 acumula una caída cercana al 5%, en medio de expectativas de que las tasas de interés permanezcan elevadas durante más tiempo. Este miércoles, el oro spot se negociaba alrededor de los US$4.100 por onza.
Pese al retroceso, el valor continúa en niveles históricamente altos y muy por encima de los supuestos utilizados por numerosas compañías para evaluar sus reservas y proyectos.
Viljoen sostuvo que precisamente en este tipo de escenario aumenta la tentación de relajar los criterios financieros.
Para la ejecutiva, uno de los principales errores que podría cometer actualmente la industria sería perder la disciplina en la asignación de capital aprovechando los mayores flujos de caja generados por el precio del oro.
El problema aparece si las compañías expanden sus estructuras de costos, pagan demasiado por adquisiciones o desarrollan activos marginales utilizando como referencia precios que eventualmente podrían retroceder.
Newmont prioriza proyectos de mayor retorno
La posición de Viljoen coincide con la estrategia de inversión que Newmont ha definido para su propia cartera.
La compañía contempla aproximadamente US$1.400 millones en capital de desarrollo durante 2026, concentrados principalmente en proyectos que considera capaces de generar mayores retornos y flujo de caja.
El grupo también mantiene como objetivo una posición de aproximadamente US$1.000 millones de caja neta, con flexibilidad dependiendo de las condiciones de mercado, además de un saldo mínimo de efectivo destinado a mantener capacidad financiera durante las distintas etapas del ciclo de las materias primas.
La estrategia busca evitar que el actual precio del oro determine por sí solo las decisiones de inversión de largo plazo.
Esta política cobra especial relevancia debido a los plazos involucrados en minería. Desde la aprobación de una expansión hasta la entrada en producción pueden transcurrir varios años, por lo que proyectos autorizados en momentos de precios elevados pueden comenzar a operar bajo condiciones de mercado completamente distintas.
Los precios altos ya están ampliando los márgenes
Newmont ha sido una de las compañías directamente beneficiadas por el ciclo alcista.
Durante el primer trimestre de 2026, la minera registró un precio realizado promedio de US$4.900 por onza de oro, US$684 superior al trimestre anterior.
El incremento contribuyó a que la compañía alcanzara una utilidad neta atribuible a sus accionistas de US$3.300 millones durante el período, junto con fuertes niveles de generación de caja.
Al mismo tiempo, Newmont ha insistido en controlar los costos operacionales y mantener criterios estrictos para seleccionar sus inversiones.
La diferencia entre el precio de venta y los costos de producción se ha convertido precisamente en uno de los principales factores observados por inversionistas del sector. Mientras mayor sea esa brecha, mayor es la capacidad de las compañías para generar caja, financiar proyectos, reducir deuda o devolver capital a sus accionistas.
El planteamiento de Viljoen es que esa expansión de los márgenes debería ser preservada en lugar de transformarse automáticamente en mayores gastos.
El oro mantiene respaldo pese a la corrección
La ejecutiva también defendió las perspectivas estructurales del metal precioso.
Viljoen considera que el oro mantiene su papel como reserva de valor de largo plazo en un escenario caracterizado por incertidumbre geopolítica y económica.
La demanda proveniente de bancos centrales, gestores de fondos e inversionistas particulares ha sido uno de los factores que han sostenido el mercado durante los últimos años. La diversificación de reservas y la búsqueda de protección frente a riesgos financieros y geopolíticos han elevado el interés por el metal incluso en períodos de tasas de interés altas.
Las perspectivas del mercado, sin embargo, siguen sujetas a una elevada volatilidad.
Las tasas de interés estadounidenses, el comportamiento del dólar, las compras de bancos centrales, los conflictos geopolíticos y los flujos hacia fondos respaldados por oro continúan influyendo sobre el precio.
La prueba llegará cuando cambie el ciclo
La advertencia de Newmont se produce mientras la industria aurífera dispone de una capacidad financiera considerablemente mayor que hace algunos años.
Eso abre espacio para nuevas inversiones, exploración, ampliaciones de minas y adquisiciones, pero también aumenta el riesgo de repetir episodios anteriores en que las compañías utilizaron precios elevados para justificar operaciones que posteriormente generaron pérdidas o deterioros de activos.
El desafío para los productores será determinar qué proyectos siguen siendo atractivos bajo escenarios de precios más conservadores.
En el caso de Newmont, esa prudencia también se refleja en la evaluación de sus reservas. La compañía informó reservas auríferas atribuibles por 118,2 millones de onzas al cierre de 2025, calculadas utilizando un precio de referencia de US$2.000 por onza, ampliamente inferior a las actuales cotizaciones del mercado.
La diferencia funciona como un margen frente a eventuales correcciones del precio.
El planteamiento de Viljoen, por tanto, no apunta a anticipar una caída inmediata del oro, sino a evitar que el actual ciclo alcista modifique los estándares con que la industria decide dónde invertir. Para Newmont, la oportunidad está en aprovechar los mayores márgenes mientras duran, sin construir estructuras de costos y proyectos que dependan de que los precios récord sean permanentes.
REDIMIN Responde
¿Qué estrategia de inversión está siguiendo Newmont este año?
Newmont está priorizando proyectos de mayor retorno y control de costos, con un enfoque en mantener una posición de aproximadamente US$1.000 millones de caja neta. La compañía contempla aproximadamente US$1.400 millones en capital de desarrollo durante 2026, concentrados en proyectos capaces de generar mayores retornos y flujo de caja.
¿Cuál fue el precio máximo del oro en enero de 2026?
El oro alcanzó un máximo de US$5.595 por onza en enero de 2026.
¿Cómo ha afectado el ciclo alcista del oro a Newmont en el primer trimestre de 2026?
Durante el primer trimestre de 2026, Newmont registró un precio realizado promedio de US$4.900 por onza de oro, lo que contribuyó a alcanzar una utilidad neta atribuible a sus accionistas de US$3.300 millones. El incremento en el precio del oro también permitió a la compañía mantener fuertes niveles de generación de caja.
¿Qué advertencia hizo Natascha Viljoen sobre las inversiones en la industria aurífera?
Natascha Viljoen advirtió que el aumento estructural en el precio del oro no debería llevar a las compañías mineras a elevar sus gastos indiscriminadamente. Destacó la importancia de mantener la disciplina en costos y asignación de capital para evitar inversiones que no serían sostenibles bajo condiciones de mercado menos favorables.
¿Cuáles son las reservas auríferas atribuibles de Newmont al cierre de 2025?
Al cierre de 2025, Newmont informó reservas auríferas atribuibles por 118,2 millones de onzas, calculadas utilizando un precio de referencia de US$2.000 por onza, lo que proporciona un margen frente a eventuales correcciones del precio del oro.
