Codelco reconoció US$117,8 millones asociados al royalty minero durante el primer trimestre de 2026, monto que se compone de dos efectos distintos sobre sus resultados: el componente de margen minero, registrado dentro del gasto por impuestos a las ganancias, y el componente ad valorem, incorporado en otros gastos por función.
La cifra no es menor dentro del desempeño trimestral de la estatal. Entre enero y marzo, la Corporación reportó ingresos de actividades ordinarias por US$5.033,9 millones, una ganancia bruta de US$1.681,3 millones, ganancias operacionales por US$918,6 millones y una utilidad final de US$306,4 millones. En ese contexto, el royalty aparece como una línea relevante para medir cuánto pesa la nueva carga minera sobre una empresa que, además, mantiene obligaciones tributarias propias de su condición de compañía estatal.
Cómo se compone el cargo por royalty minero
El royalty minero aplicado a Codelco está formado por dos componentes: uno ad valorem y otro asociado al margen minero. La diferencia entre ambos es clave para entender su efecto contable.
El componente de margen minero generó un gasto de US$78,9 millones al cierre de marzo de 2026. Ese monto se presenta dentro del gasto por impuestos a las ganancias. De esa cifra, US$26,7 millones corresponden a efecto por impuestos diferidos como resultado ganancia, según la estructura tributaria aplicada por la Corporación.
El segundo componente es el ad valorem, que alcanzó US$38,9 millones en el mismo período. A diferencia del componente de margen, este no depende de la utilidad, sino de las ventas. Por eso se registra en otros gastos por función y opera como una carga ligada directamente a los ingresos por ventas de cobre.
En conjunto, ambos conceptos suman US$117,8 millones, equivalentes a una presión directa sobre el resultado trimestral de la minera estatal.
| Componente del royalty minero | Monto primer trimestre 2026 |
|---|---|
| Componente de margen minero | US$78,9 millones |
| Componente ad valorem | US$38,9 millones |
| Total asociado al royalty minero | US$117,8 millones |
La base tributaria que enfrenta Codelco
Codelco está sujeta a una estructura de impuestos más amplia que la de una minera privada tradicional. Además del impuesto a la renta, la Corporación aplica una tasa adicional de 40% establecida para empresas del Estado y el impuesto royalty minero vigente desde el 1 de enero de 2024.
La tasa de impuesto a la renta considerada para la Corporación es de 25%. A ello se suma la tasa adicional de 40% establecida en el Decreto Ley N°2.398, que grava las utilidades tributables de la empresa. En paralelo, la Ley N°21.591 incorporó el royalty minero con sus dos componentes: el ad valorem y el de margen minero.
El componente ad valorem corresponde al 1% de las ventas de cobre y se aplica a explotadores mineros cuyas ventas de este mineral representen más del 50% de sus ventas totales. El componente de margen minero, en cambio, aplica una tasa de entre 8% y 26% sobre márgenes operacionales mineros ubicados en el rango de 20% a 80%.
La diferencia práctica es que una parte del royalty se activa sobre ventas y otra sobre rentabilidad operacional minera. Para Codelco, esa distinción importa porque sus resultados combinan altos ingresos, costos operacionales significativos, carga financiera, gastos por función y obligaciones fiscales específicas.
Resultado trimestral bajo presión fiscal
El resultado de Codelco en el primer trimestre muestra una mejora relevante frente al mismo período de 2025. Los ingresos subieron a US$5.033,9 millones, frente a US$4.227,8 millones del año anterior. La ganancia bruta llegó a US$1.681,3 millones, superior a los US$1.159,5 millones del primer trimestre de 2025.
En la línea operacional, la Corporación registró US$918,6 millones en ganancias de actividades operacionales, frente a US$550,7 millones un año antes. Antes de impuestos, la ganancia alcanzó US$825,2 millones, muy por encima de los US$212,6 millones informados en igual período de 2025.
Sin embargo, la carga tributaria absorbió una parte relevante del resultado. El gasto por impuestos a las ganancias llegó a US$518,8 millones, lo que incluye el efecto del componente de margen minero del royalty. Después de impuestos, la utilidad fue de US$306,4 millones, superior a los US$61,4 millones del primer trimestre del año anterior.
El dato central es que el royalty minero no impidió la mejora del resultado, pero sí redujo el margen disponible entre la ganancia antes de impuestos y la utilidad final. Esa relación será observada por la industria porque Codelco combina altos requerimientos de inversión, deuda financiera elevada y proyectos estructurales intensivos en capital.
El componente ad valorem y su impacto en otros gastos
El componente ad valorem del royalty aparece dentro de otros gastos por función, una línea que totalizó US$648,1 millones en el primer trimestre de 2026. En ese bloque también se incluyen otros cargos relevantes, como impuestos específicos, gastos de estudios, costos de cierre, gastos de contingencia y otros desembolsos asociados a la operación y obligaciones de la Corporación.
El registro del ad valorem en esta categoría refleja su naturaleza: no es un impuesto basado en utilidad, sino una carga sobre ventas. Por lo mismo, puede operar incluso en escenarios de menor rentabilidad, siempre que exista base de ventas sujeta al gravamen.
Para una empresa como Codelco, cuyo principal producto es el cobre refinado y que también produce concentrados, cobre blíster, anódico y subproductos como molibdeno, barro anódico y ácido sulfúrico, el vínculo entre ventas, precios y carga fiscal es directo.
Por qué importa para la minería chilena
El royalty minero es una de las variables que más observarán las compañías con operaciones de cobre en Chile, especialmente aquellas con proyectos de alto capital, ciclos largos de desarrollo y exposición a costos estructurales. En el caso de Codelco, el efecto es más visible porque la estatal informa de manera detallada su carga tributaria y porque sus excedentes tienen impacto fiscal.
El registro de US$117,8 millones por royalty en solo tres meses muestra que la nueva estructura tributaria ya tiene un peso financiero concreto en los resultados de la principal minera del país. No se trata de una estimación marginal ni de una nota secundaria: el monto equivale a más de un tercio de la utilidad final del trimestre.
El punto de fondo es cómo esta carga convivirá con el plan de inversiones de Codelco. Al cierre de marzo de 2026, la Corporación mantenía activos totales por US$59.448,6 millones, pasivos por US$45.514,4 millones y patrimonio por US$13.934,2 millones. Además, durante el trimestre realizó compras de propiedades, planta y equipo por US$1.172,5 millones, reflejo de la intensidad de capital que exige sostener y transformar sus operaciones.
Qué observará la industria
El royalty minero tendrá un efecto variable según precios, ventas, márgenes y desempeño operacional. En trimestres de mejores precios o mayores volúmenes, el componente ad valorem tenderá a crecer por su vínculo con ventas. En períodos de márgenes más altos, el componente de margen minero también puede adquirir mayor peso.
Para Codelco, la discusión no se limita al monto pagado. La variable relevante será la capacidad de sostener mejores resultados operacionales, controlar costos y financiar inversiones mientras enfrenta una carga fiscal elevada. El primer trimestre de 2026 muestra una estatal con mayores ingresos y utilidad creciente, pero también con una presión tributaria que ya se mide en cientos de millones de dólares al año si la tendencia trimestral se mantiene.
