BHP cerró el primer semestre de su año fiscal 2026 con el cobre como principal motor de resultados y un mensaje claro hacia el mercado: el crecimiento vendrá, principalmente, por proyectos propios y no por grandes adquisiciones. En los seis meses terminados el 31 de diciembre de 2025, la compañía reportó un EBITDA subyacente de cobre de US$8.000 millones (+59%), superando por primera vez al hierro en contribución a las ganancias y apuntalando un objetivo de ~2,5 millones de toneladas de cobre equivalente (CuEq) hacia FY35.
Cobre desplaza al hierro en el semestre FY26: los números que explican el giro
En su entrega de resultados, BHP informó que el cobre representó 51% del EBITDA subyacente del grupo en el semestre. En términos de segmentos, el EBITDA subyacente quedó así:
Cobre: US$7.952 millones (51% del total; récord del segmento y +59% vs. HY25).
Hierro: US$7.496 millones (48% del total).
Carbón: US$225 millones (1% del total).
En el consolidado, BHP reportó ingresos por US$27.902 millones (+11%), EBITDA subyacente de US$15.462 millones (+25%) y utilidad atribuible subyacente de US$6.200 millones (+22%) en el semestre, de acuerdo con el exchange release del semestre FY26. Para contexto de mercado, el comportamiento del metal rojo sigue de cerca niveles y señales que se reflejan en el precio del cobre en tiempo real y su impacto en la cadena minera.
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Objetivo FY35: ~2,5 Mt de cobre equivalente con foco en crecimiento orgánico
BHP sostuvo que su “pipeline” orgánico podría llevar la producción atribuible de cobre a ~2,0 Mt/año, equivalente a ~2,5 Mt/año de CuEq hacia FY35, lo que la empresa estima como un aumento de ~40% sobre los niveles actuales. El mismo documento detalla que la expansión se apoya en opciones en Chile, Australia del Sur, la frontera Argentina–Chile y Arizona.
En paralelo, el CEO Mike Henry bajó el tono a las megafusiones: en declaraciones posteriores a los resultados, afirmó que, por sus opciones de crecimiento orgánico, BHP no siente presión por M&A y que, si aparecen oportunidades que calcen con criterios estrictos, la compañía tiene capacidad para perseguirlas, pero sin “necesidad urgente”, según declaraciones de Mike Henry tras los resultados.
Chile: Escondida y Pampa Norte sostienen ~1,4 Mt/año hacia la década de 2030
El plan de expansión coloca a Chile como base del crecimiento. BHP proyecta que sus iniciativas en Escondida y Pampa Norte permitirán una producción promedio de ~1,4 millones de toneladas por año en el país “a través de la década de 2030”. Además, indicó que la Declaración de Impacto Ambiental (DIA) para Escondida New Concentrator —definida como el “centro” del programa de crecimiento— se mantiene en ruta para ser presentada en la segunda mitad de FY26, según el exchange release.
La estrategia se monta sobre operaciones que ya concentran gran parte del desempeño cuprífero del grupo y un ciclo de inversiones que la compañía ha venido detallando en Chile, incluidas las inversiones anunciadas en Escondida y el peso creciente del cobre en los resultados, como se observa en la lectura local de las ganancias del semestre y el hito del 51%.
Australia del Sur: Copper SA y un crecimiento por fases
En Australia del Sur, BHP señaló que su portafolio Copper SA está diseñado por etapas:
Fase 1: expectativa de >500 kt/año de producción de cobre (≈ ~750 kt/año CuEq).
Fase 2: contribución a la estrategia para llegar a hasta 650 kt/año de cobre, “hacia” ~1,0 Mt/año CuEq.
El exchange release agrega que los proyectos de la primera fase en minas y concentradoras apuntan a intensidades de capital competitivas de US$16.000–21.000 por tonelada de CuEq.
Vicuña: recursos a gran escala, gasto 2026 y aplicación al RIGI
En el distrito Vicuña (joint venture con Lundin Mining en la frontera Argentina–Chile), el reporte técnico integrado incluido en el exchange release estima que Josemaría y Filo contienen, de forma combinada:
El documento añade que, en años pico, el distrito tendría potencial para producir >500 kt/año de cobre, >0,8 Moz/año de oro y >20 Moz/año de plata, equivalente a ~800 kt/año CuEq. Para 2026, Vicuña espera un gasto de ~US$800 millones (base 100%) para estudios, optimización de plan minero y obras de acceso, además de preparar el proyecto para una potencial decisión final de inversión (FID) de Etapa 1 en ~2026, según el mismo informe.
Sobre incentivos, el reporte detalla que el proyecto ya solicitó ingresar al esquema argentino RIGI en su categoría de beneficios máximos (proyectos estratégicos de exportación de largo plazo), indicando —entre otros puntos— una reducción de impuesto corporativo modelada de 35% a 25% y la eliminación de derechos de exportación a 0% bajo ese marco, además de requisitos de inversión mínima. El contexto del distrito y su evolución ya había sido descrito en la nota de referencia sobre el Proyecto Vicuña (Filo del Sol y Josemaría).
Monetización y flexibilidad financiera: streaming de plata en Antamina
Aunque el foco está en crecimiento orgánico, BHP también reforzó flexibilidad con acuerdos ligados a activos existentes. El exchange release informa un streaming de plata con Wheaton Precious Metals: US$4.300 millones de pago inicial a cambio de entregas de plata calculadas en referencia a la participación de BHP en la producción de Antamina. En el mismo documento, BHP recuerda que posee 33,75% de Antamina y que la operación se espera produzca 140–150 kt en FY26.
