La incertidumbre por un eventual arancel al cobre refinado reactivó el diferencial entre Comex y la LME, incentivando el traslado de metal hacia Estados Unidos y elevando la volatilidad para Chile.
El precio del cobre volvió a operar en niveles históricamente altos este martes 2 de junio, con referencias de mercado en torno a US$6,65 por libra, en medio de una nueva ola de compras asociada a la política comercial de Estados Unidos y a la expectativa por una decisión clave sobre eventuales aranceles al cobre refinado.
De acuerdo con Trading Economics, el metal llegó a un máximo reciente de US$6,67 por libra, en una jornada marcada por el renovado interés de los operadores en el mercado estadounidense. La cifra corresponde a referencias de futuros y contratos vinculados al mercado de Estados Unidos, por lo que no debe confundirse con el precio contado de la Bolsa de Metales de Londres.
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La referencia chilena más reciente de Cochilco mostró que el cobre cerró la semana del 25 al 29 de mayo en US$6,18 por libra, con un promedio anual de US$5,89 por libra y un alza de 39,11% frente a igual fecha de 2025.
Qué está moviendo el precio del cobre
El principal factor está en Washington. El Federal Register estableció que el secretario de Comercio de Estados Unidos debe entregar, antes del 30 de junio de 2026, una actualización sobre el mercado interno del cobre, incluida la capacidad de refinación y el mercado de cobre refinado.
Ese informe servirá para determinar si corresponde aplicar un arancel universal escalonado al cobre refinado de 15% desde el 1 de enero de 2027 y 30% desde el 1 de enero de 2028.
La Casa Blanca sumó otro antecedente el 1 de junio, al firmar una proclamación presidencial que ajusta los regímenes arancelarios de aluminio, acero y cobre bajo la Sección 232. El cambio no resuelve todavía el caso del cobre refinado, pero confirma que los metales siguen siendo parte central de la agenda de seguridad industrial estadounidense.
La señal para el mercado es clara: mientras no haya una definición sobre el cobre refinado, los traders tienen incentivos para mover metal hacia Estados Unidos antes de cualquier eventual gravamen.
Comex y LME: un mercado partido en dos
La tensión se expresa en el diferencial entre el contrato estadounidense del CME/Comex y el precio internacional de la Bolsa de Metales de Londres. Según Reuters, la prima de entrega en Estados Unidos volvió a ampliarse, atrayendo cobre hacia ese mercado y reduciendo la disponibilidad efectiva en otros centros de consumo.
En el primer trimestre de 2026, las importaciones estadounidenses de cobre refinado más que se duplicaron interanualmente hasta 533.000 toneladas, mientras los inventarios del CME llegaron a 577.385 toneladas, equivalentes al 44% del inventario global en bolsas.
El movimiento también se refleja en bodegas. Reuters reportó que Trafigura planeaba retirar volúmenes relevantes desde almacenes LME en Nueva Orleans antes de la decisión arancelaria de fines de junio. En ese mercado, el cobre almacenado en zonas francas o bonded warehouses no se considera ingresado formalmente a Estados Unidos y no paga arancel mientras no pase al mercado doméstico.
De acuerdo con Westmetall, el cobre cash de la LME se ubicó en US$13.819 por tonelada el 1 de junio, mientras el contrato a tres meses llegó a US$13.845 por tonelada y los inventarios LME alcanzaron 386.050 toneladas.
China entrega soporte, pero no euforia
El mercado también mira a China, el mayor consumidor mundial de cobre. El PMI manufacturero oficial de mayo se ubicó en 50,0 puntos, una baja de 0,3 puntos frente a abril y justo en el umbral entre expansión y contracción, según la Oficina Nacional de Estadísticas de China.
La producción siguió en zona expansiva, pero los nuevos pedidos bajaron a 49,9 puntos y los pedidos de exportación cayeron a 48,6 puntos, mostrando una recuperación industrial todavía frágil.
La lectura privada fue algo más favorable. El PMI manufacturero RatingDog/S&P Global llegó a 51,8 puntos en mayo, por debajo de los 52,2 puntos de abril, pero todavía en expansión. Reuters destacó que la actividad manufacturera privada completó seis meses de crecimiento, aunque con señales de menor dinamismo y caída de nuevos pedidos de exportación.
Esto implica que el rally no se explica solo por una demanda china desbordada. El impulso combina fundamentos de electrificación, infraestructura y tecnología con una fuerte prima financiera y logística por riesgo arancelario.
Por qué importa para Chile
Para Chile, el alza del cobre tiene una doble lectura. Por un lado, mejora el valor esperado de exportaciones, caja minera y recaudación fiscal. Por otro, aumenta la exposición del país a una distorsión comercial que podría modificar destinos de embarque, contratos de suministro y diferenciales de precio entre mercados.
Cochilco elevó recientemente su proyección de precio promedio del cobre a US$5,55 por libra para 2026 y US$5,10 por libra para 2027, señalando un mercado con demanda sólida y estrechez de oferta.
La entidad también proyectó que el consumo mundial de cobre refinado crecería 1,5% en 2026 y 2,3% en 2027, hasta 28,2 millones y 28,8 millones de toneladas, respectivamente.
Sin embargo, el escenario chileno no está exento de presión. Cochilco prevé que Chile mantendrá su liderazgo mundial con cerca del 22% de la producción global, pero proyecta una caída de 2,0% en la producción nacional de 2026, hasta 5,3 millones de toneladas, antes de recuperar 4,0% en 2027.
Datos clave
Precio de referencia actualizado: en torno a US$6,65 por libra.
Máximo reciente informado por Trading Economics: US$6,67 por libra.
Cierre semanal informado por Cochilco: US$6,18 por libra.
Promedio anual informado por Cochilco al 29 de mayo: US$5,89 por libra.
Fecha clave en Estados Unidos: 30 de junio de 2026.
Riesgo en evaluación: arancel al cobre refinado de 15% en 2027 y 30% en 2028.
Importaciones estadounidenses de cobre refinado en el primer trimestre: 533.000 toneladas.
Inventarios CME: 577.385 toneladas.
Inventarios LME al 1 de junio: 386.050 toneladas.
Proyección Cochilco 2026: US$5,55 por libra.
Producción chilena esperada en 2026: 5,3 millones de toneladas.
Qué observará la industria en junio
El punto crítico será la actualización del Departamento de Comercio de Estados Unidos y la decisión posterior de la Casa Blanca sobre el cobre refinado. Si Washington mantiene la incertidumbre hasta fines de junio, el incentivo a enviar metal hacia puertos y bodegas estadounidenses podría sostener la prima Comex-LME y seguir reduciendo la disponibilidad efectiva fuera de ese mercado.
Para Chile, la discusión no es solo de precio. El desenlace puede afectar el destino de los cátodos, la estrategia comercial de exportadores, la negociación de contratos y la lectura de inversión minera en un año en que el país enfrenta menor producción proyectada pese a precios históricamente altos.
