El metal escaló hasta US$6,55 por libra en Comex, mientras la menor disponibilidad física en China y las expectativas de nuevos aranceles estadounidenses ampliaron la brecha de precios entre Nueva York y Londres.
El cobre volvió a aproximarse a sus máximos históricos durante la jornada de este miércoles, impulsado por señales de escasez física en China, una fuerte reducción de inventarios disponibles y nuevas posiciones especulativas frente a una eventual aplicación de aranceles estadounidenses a las importaciones de metal refinado.
El contrato de septiembre negociado en Comex llegó a subir 3,3%, hasta US$6,55 por libra, equivalente a unos US$14.440 por tonelada. La cotización quedó a menos de 2% del máximo registrado a comienzos de junio, cuando el precio superó momentáneamente los US$6,60 por libra.
En la Bolsa de Metales de Londres, el cobre a tres meses también avanzó, alcanzando durante la sesión niveles cercanos a US$13.850 por tonelada. Los valores de cierre publicados por la plaza londinense mostraron posteriormente una moderación, reflejando la alta volatilidad que domina al mercado del metal rojo.
La diferencia entre ambos mercados volvió a transformarse en una de las principales señales para productores, comercializadores y consumidores industriales. El cobre transado en Nueva York llegó a registrar una prima cercana a US$600 por tonelada respecto del contrato equivalente en Londres, más del doble de la brecha observada al inicio de la semana.
Nueva York incorpora el riesgo de nuevos aranceles
La ampliación de la prima estadounidense responde a las expectativas de que Washington imponga tarifas sobre las importaciones de cobre refinado. Aunque una decisión definitiva permanece pendiente, el mercado comenzó nuevamente a valorizar la posibilidad de un esquema gradual que encarezca el ingreso de cátodos al país.
Las posiciones consideran como escenario una tarifa inicial de 15% a partir de enero de 2027, que podría aumentar a 30% durante 2028. La falta de una definición formal mantiene abierta la incertidumbre y favorece el traslado preventivo de material hacia bodegas estadounidenses.
Ese movimiento ya se refleja en las existencias de Comex, que superan las 630.000 toneladas después de ocho trimestres consecutivos de acumulación. El volumen almacenado contrasta con la menor disponibilidad observada en Asia y Europa, creando una distribución geográfica desequilibrada del metal.
El fenómeno no significa necesariamente que exista una abundancia global de cobre. Parte considerable del inventario fue movilizada hacia Estados Unidos para aprovechar la prima y protegerse ante una eventual barrera comercial, reduciendo la oferta inmediata disponible en otros centros de consumo.
Para la industria minera, esta distorsión modifica los incentivos comerciales y puede aumentar los costos de abastecimiento para fabricantes que no cuentan con contratos de largo plazo. También eleva la volatilidad de las coberturas y dificulta que una sola referencia internacional represente adecuadamente las condiciones físicas del mercado.
China muestra señales de menor disponibilidad física
La principal presión alcista proviene de China, responsable de más de la mitad del consumo mundial de cobre refinado. Dos indicadores del mercado físico registraron aumentos relevantes durante los últimos días.
La prima del cátodo disponible para entrega inmediata sobre los futuros negociados en Shanghái alcanzó 435 yuanes por tonelada, cerca de US$61. Una semana antes, esa diferencia se encontraba prácticamente en cero.
La prima Yangshan, utilizada como indicador del interés de los compradores por importar cobre hacia China, subió hasta US$103 por tonelada. El nivel se compara con los US$20 registrados en enero y evidencia una mayor disposición a pagar por material disponible en el corto plazo.
Ambas señales apuntan a un mercado físico más ajustado. Cuando las primas aumentan mientras los inventarios disminuyen, los consumidores suelen acelerar compras para asegurar suministros, especialmente cuando existen riesgos logísticos, comerciales o productivos.
La Bolsa de Futuros de Shanghái mantiene disponibles reportes diarios y semanales sobre existencias y warrants en sus bodegas autorizadas, antecedentes utilizados por el mercado para evaluar la disponibilidad efectiva de metal dentro de China.
Inventarios caen en Shanghái y Londres
Las existencias entregables de cobre en las bodegas monitoreadas por la Bolsa de Shanghái han disminuido cerca de 82% desde comienzos de mayo. En la Bolsa de Metales de Londres, los inventarios retrocedieron aproximadamente 28% durante el mismo período.
La situación de la LME es especialmente relevante porque una parte sustancial del cobre registrado ya se encuentra comprometida para salir de sus almacenes. De 296.625 toneladas contabilizadas esta semana, 166.025 toneladas estaban bajo warrants cancelados, equivalentes a 56% del total.
Un warrant cancelado corresponde a metal que dejó de estar disponible para respaldar transacciones dentro del sistema, aunque todavía permanezca físicamente en la bodega mientras espera su retiro. Por esa razón, el inventario visible puede sobreestimar la cantidad realmente disponible para compradores inmediatos.
La curva de precios de Londres también se aproximó a una condición de backwardation, en la que el cobre para entrega inmediata se negocia por encima de los contratos de meses posteriores. Esta estructura suele aparecer cuando los consumidores asignan un mayor valor al suministro disponible en el corto plazo.
Presión sobre fundiciones y concentrados
El ajuste no se limita a los cátodos. La cadena global de fundiciones continúa operando bajo presión por la escasez relativa de concentrados y el deterioro de los cargos de tratamiento.
Durante el segundo trimestre, alrededor de 16% de la capacidad mundial de fundición habría permanecido inactiva. En Chile, la proporción se situó sobre 25%, su nivel más alto desde 2019.
La menor actividad de fundiciones puede responder a mantenciones programadas, restricciones operacionales o dificultades para asegurar concentrados en condiciones económicamente sostenibles. En los últimos años, la expansión de capacidad de procesamiento en Asia avanzó más rápido que la oferta minera, intensificando la competencia por materia prima.
Los cargos de tratamiento, que constituyen una fuente central de ingresos para las fundiciones, han permanecido bajo presión. Cuando estos valores disminuyen, procesar concentrados se vuelve menos rentable, especialmente para instalaciones antiguas, con mayores costos energéticos o exigencias ambientales pendientes.
El escenario refuerza la discusión sobre la capacidad de fundición y refinación de Chile. Aunque el país lidera la producción mundial de cobre mina, una proporción creciente del material se exporta como concentrado y debe ser procesada en otros mercados.
Qué implica para Chile y los productores de cobre
La recuperación del precio entrega una señal favorable para las compañías productoras y para las finanzas fiscales chilenas. Un mayor valor del cobre mejora los ingresos por exportaciones, eleva los márgenes operacionales de las faenas eficientes y puede aumentar la recaudación por impuestos, royalty y excedentes de empresas estatales.
Sin embargo, el mercado también está mostrando que el precio actual no depende exclusivamente de una expansión estructural de la demanda. Parte del avance responde a movimientos de inventarios, arbitraje entre bolsas y expectativas de política comercial en Estados Unidos.
Para los productores, esto obliga a distinguir entre un aumento generado por consumo industrial sostenido y otro provocado por la concentración temporal de metal en determinadas bodegas. Una eventual definición arancelaria podría provocar nuevas alzas en Comex, pero también una corrección brusca si Washington descarta o reduce las tarifas previstas.
Las acciones de compañías cupríferas acompañaron el movimiento del commodity. Southern Copper y Freeport-McMoRan avanzaron más de 6% durante la jornada, mientras también subieron BHP, Rio Tinto, Glencore, Teck Resources, Lundin Mining y First Quantum.
En lo que va de 2026, el cobre acumula un incremento cercano a 16% en Nueva York y de aproximadamente 10% en Londres. La diferencia confirma que el mercado estadounidense está incorporando una prima vinculada a decisiones comerciales que todavía no se materializan.
Un mercado con menos margen ante interrupciones
La combinación de inventarios reducidos en China, retiros pendientes en Londres y acumulación preventiva en Estados Unidos deja al mercado con menor capacidad para absorber interrupciones productivas o logísticas.
Problemas operacionales en grandes minas, paralizaciones de fundiciones, restricciones portuarias o nuevos conflictos comerciales podrían traducirse rápidamente en mayores primas físicas. Al mismo tiempo, una desaceleración industrial en China o una liberación de inventarios estadounidenses podría moderar las cotizaciones.
Para Chile, la trayectoria del cobre durante los próximos meses dependerá tanto de la producción de sus principales faenas como de factores que se están definiendo fuera del país. La política arancelaria estadounidense, la demanda manufacturera china, la disponibilidad de concentrados y los movimientos de inventarios tendrán un peso creciente sobre los ingresos de la principal industria exportadora nacional.
Puedo ajustar esta versión a un enfoque más financiero, más centrado en Chile o con una extensión menor para publicación digital.
